2017年9月13日 星期三

【先探投資週刊1952期】全球超夯產業大黑馬


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2017/09/14 | 第347期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
封面故事 全球超夯產業大黑馬
 
老謝專欄 留意高低基期股的轉折
 
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封面故事
全球超夯產業大黑馬
【文/魏聖峰】
蘋果發表新手機iPhone X,3D感測技術將成為未來兩年內各大手機品牌的中高階智慧型手機標配之一,帶動全球3D感測技術的蓬勃發展。因為電動車技術所掀起的電池材料、數據資料中心、網路直播、5G所帶起的頻寬需求以及AI人工智慧未來在大數據、自駕車和機器人的應用,將會是未來全球的最夯產業。

雖然3D感測技術並非新技術,除了Xbox的Kinect就有使用3D感測技術外,英特爾的RealSence也有類似功能;但用在手機上,蘋果的iPhone X卻是首次。蘋果在二○一三年收購3D感測技術製造商的PrimeSense後至今,研究3D感測技術放在iPhone上已將近四年。這項3D感測技術還要放在OLED大型螢幕,未來將運用在AR和人臉辨識、虹膜辨識與光學指紋辨識等的功能。期間的工法技術複雜,組裝過程的良率仍待改善,加上蘋果的OLED螢幕現在僅有三星電子有辦法供貨,以至於OLED螢幕供貨有限和成本居高不下,使得iPhone X並不便宜,而今年底前的iPhone X供貨能否符合市場需求仍待考驗蘋果供應鏈的組裝能力。

3D感測技術初期最大的受惠者將會是奇景光電、Lumentum、奧地利微電子、LG Innotek以及Viavi等零組件和模組組裝業者。對奇景光電來說,iPhone X採用的3D感測技術就會用到該公司頂級產品的WLO,因為產業進入門檻很高,具有平均單價售價較高的優勢,可望提高該公司的營益率。目前市場能提供WLO的供應商非常有限,而蘋果也找上門來合作。

3D感測用在辨識與AR

最近外資的研究報告指出,奇景光電在3D感測技術上有獨特的技術,除蘋果外,還吸引高通上門尋求合作機會。其中包括DOE、NIR感測以及相關的演算法。奇景的演算法能3D立體感應物體,透過結構光的反射,然後將反射的原始數據,輸出給高通作為應用進行演算法運算。奇景光電和高通的合作預計明年上半年開始出貨,如能順利供貨給高通,奇景光電的3D感測技術有機會通吃蘋果和非蘋陣營的智慧型手機。

所以我們認為,奇景光電的股價可視為3D感測技術相關供應鏈的趨勢指標。對高通來說,受到通訊晶片價格下跌,以及控告蘋果侵犯該公司專利權的官司案還沒能確認是否勝訴,未來與蘋果的關係可能變淡。這讓高通只能好好地擁抱非蘋陣營,並強化在3D技術演算法的運用,才能在未來的智慧型手機產業技術生存下去。

3D感測技術晶片使用人臉辨識用的雷射元件,採用Lumentum所設計的晶片,而這個晶片放置在奧地利微電子的IC設計架構,最後整個3D感測模組的組裝交由LG Innotek。根據產業報告內容,Lumentum的晶片每顆成本大約在二∼三美元,奧地利微電子的IC設計架構成本約一∼二美元。LG Innotek的模組組裝成本大約一∼二美元。

3D感測廠第三季大成長

蘋果供應鏈的3D感測技術從第三季開始才會大量出貨,供應鏈廠商第三季營收將比第二季大幅成長。像奇景光電有機會季成長兩成,LG Innotek的季成長更被外資圈看好可以達到三成。奧地利微電子近期在外資論壇中,看好在3D感測產業的地位以及未來的營運表現,尤其是先前發布的財報中,第二季營收年增率已超過二一%,業績相對突出,帶動近期股價強勢。美國光纖零件業者Viavi在iPhone X首度被納入蘋果供應鏈,主要提高AR的相關零件。

不過,第一次供貨給蘋果,零件出貨價格比市場預期低。即便如此,Viavi上季的營收和EPS表現都超過市場預期,營益率也有十.八%,明顯比前一季營益率的四.一八%成長。市場預估,Viavi本季毛利率可望維持在十.四七%,下一季上揚到十一.六五%。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1952期;訂閱先探投資週刊電子版

 
老謝專欄
留意高低基期股的轉折
【文/謝金河】
台股站穩萬點進入第八十一個交易日,真正是史上最長的萬點行情,這個萬點行情也創造了許許多多的飆股,假如把這些年台股的多頭行情稍微彙總一下,大家可以發現很多個股漲幅是十分驚人的。

先從半導體股來看,這次最飆的旺宏去年最低的時候,股價只有二.一一元,如今減資後漲到五○.一元,如果還原權值,大漲了十幾倍。華邦是從五.九五漲上來的,最高來到二五.一元,這次搭上AI題材,創意從四九.三元飆到二三一元,世芯KY從二三.一五元漲到八八.六元。

另一個飆漲的族群是被動元件股,大家知道國巨是多少錢漲起來的?最低的股價是七.二六元,如今到二三九元,陳泰銘是今年最大的贏家。他旗下的智寶從三.四元漲到三一.五元;凱美從五.一六漲到三三.八元;奇力新從十.九漲到九四.二元。他的競爭對手華新科從六.一七飆升到七四元,被動元件的績優股興勤從二三.五元漲到一○九元,都是數倍的大漲幅。

霸道式上漲會有後座力

今年華新集團也是豐收的一年,除了華新科外,華邦大漲,連華新都從六.○二漲到十五.九元,面板的彩晶從二.五七漲到十三.八元,也大漲了好幾倍。最近幾個月,股市的焦點在光學鏡頭與Tesla概念兩大主軸,很多光學股在過去一年拉出的漲幅,令人瞠目結舌,例如,玉晶光一年前是三八.五元,飆向五九六元,亞光則是從二二元飆向一四三元,其他的光學股如今國光從十二.八五元飆向六一.二元,先進光從十一.五五元漲到八七.四元,佳凌也從十一.四五元漲到五四.五元,聯一光最低只有八.七元,最近也大漲到六六.八元。

很多光學股大漲,市場上都不以為然,有人反向放空,被軋空慘賠。最近飆升的個股跑到電池相關個股,最具代表性的是美琪瑪,去年股價只有十五.八元,現在飆升到一五四.五元,《先探週刊》長期追蹤的康普也從三二.三元飆漲到一三三元,這些個股搭上Tesla概念,股價形成噴出,且漲勢一發不可收拾。

不過就像科斯托蘭尼的投機者告白中老人與狗的故事,老人走一圈,狗來回跑了四圈,很多個股抓到基本面的大趨勢,漲起來得理不饒人,這種霸道式上漲,恐怕會有後座力,像這兩、三年,基亞漲到四八六元,浩鼎漲到七五五元那一段也是很駭人的,但是股價短線漲太急,其間缺乏換手,炒作過頭會給公司帶來嚴重的後遺症,最近這些飆升的個股,如美琪瑪十二、十三日跌停,玉晶光十一日也出現跌停,亞光則出現激烈的多空大交戰,這都意味了股價漲得太猛,基本面一時還跟不上,股價難免有拉回壓力。

今年飆得最兇的光學股丘鈦科技,十二日上午暫停交易,原來是公司將相機鏡頭模組出貨量幅度從二五%下修到十%,股價立刻從二三.二五港元殺回十三.九四港元,丘鈦從○.九五港元大漲到二三.二五港元,這一段漲幅漲了二三.七四倍,這次從二三.二五殺回十三.九四港元,股價一口氣掉了四成。大家看到丘鈦的個案,回頭要想想光學股有美好的遠景,但仍得提防股價漲得太猛的拉回後座力。

像是玉晶光漲到五九六元,上半年EPS一.五六元,七月稅後淨利四三七六萬元,EPS○.四四元,可以看出業績漸入佳境,但今年EPS最厲害可能是六元,要頂住一○○倍本益比,短線可能比較吃力;亞光上半年EPS○.八一元,今年EPS若能達三元,已是好得不得了成績,此時一四三元股價也算是貴的,再看美琪瑪今年第二季EPS跳升到一.二四元,今年最好的狀況,EPS挑戰四元,股價短線漲得太急,其間沒有任何換手,也是很危險的訊號。

離年線太遠有拉回壓力

所以,建議大家把手上飆升的個股稍微檢查一下,很多飆漲股一旦離年線太遠,通常都有拉回壓力,像美琪瑪到了一五四.五元,年線還在四四.六元,這個乖離太大了,玉晶光跑到五九六元,年線還在二三一元,亞光到一四三元,年線仍在五一.九五元,飆漲股的均線乖離太大,其實是個警訊。

大家記不記得,今年五、六月的一○○G題材最夯的時候,市場猛力炒作東典與統新,統新從三三.九元一口氣漲到二三三元,那時年線在七○.八九元,東典炒到三二一元,那時年線在一○九元,很多人在LINE傳來傳去,都在談這兩檔個股,如今東典從三二一元殺到一二九.七元,統新從二三三元殺到九八元,連年線都撐不住,那個時候天天談統新、東典的人全都不見了。

行情來到低基期股

所以,股市最怕題材式的激情,大家把好產業一口氣炒到極限,也讓這個產業蒙塵,生技股的亂炒,最後證實了那些炒家害慘了整個產業,最近的北極星突然從二○元狂炒到一○○.四二元,這是生技新藥股唯一的一點紅,不過除非基本面出現重大變化,否則仍得小心後座力,因為北極星漲得像沖天炮,對照最近跌到四七.一元的生技股晟德,當年新藥股最熱的時候,晟德是新藥股中的天王,股價漲到一四四.五元,林榮錦最大強項是分割很多新藥公司單獨上市櫃,晟德是控股母公司,成了生技股最受矚目焦點,以前生技股很熱的時候,林榮錦可以從容在市場上處分這些上市櫃生技股套現,但現在市場冷清,大規模套現比較困難,現在林榮錦與東洋的糾紛初審被判十年,這個審判對林榮錦十分不利,最大的麻煩是股本二九.一九億的晟德負債高達一八○.八四億,債務太沈重,再加上官司造成晟德股價不斷破底的壓力。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1952期;訂閱先探投資週刊電子版

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