2022年9月28日 星期三

【今周刊1345期】美元制霸下的失速經濟


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2022/09/28第793期
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美元3把刀砍向新興市場
「銀行如骨牌倒閉」恐重演?
防疫保單理賠沒盡頭?
業者盼「這招」釜底抽薪
 
   
封面故事
   
美元3把刀砍向新興市場
「銀行如骨牌倒閉」恐重演?
今周刊•撰文:今周刊編輯團隊

自聯準會於今年3月啟動升息循環以來,美元之外,歐、美、亞等多數國家貨幣幾乎就像自由落體,受到美國這個全球第一大經濟體「貨幣緊縮」的引力牽引,對美元匯率的走勢一路下墜。

截至9月27日,歐元兌美元來到0.966,今年以來大跌15.09%,日圓兌美元為144.25,暴跌25.3%;英鎊來到1.08,重摔20%;人民幣貶至7.15,重跌12.42%;韓元來到1423,慘崩19.69%。新台幣對美元亦跌破31.7元,重挫14.54%。

美元獨強造成貨幣亂世災情陸續上演。「形勢正在快速惡化……,未來,各國央行為支持本幣而進行的干預,恐怕愈來愈有限。」這是一名外資銀行外匯研究主管的憂慮;他口中的「形勢快速惡化」之地,是每年經濟產值逾24兆美元,占全球GDP逾四分之一強的「亞洲新興市場」。

為抵禦美元怪獸對當地國貨幣購買力的鯨吞,新興市場外匯存底正在快速「蒸發」,當外匯日漸耗竭,資金持續流出,新興市場的經濟警報燈號亮起,一股圍繞「美元黑洞」的風暴,似乎正在成形。

「一直以來,美元的循環,深刻左右著新興市場的命運!」9月9日,在美國著名智庫布魯金斯學會(Brookings Institution)的一場研討會上,曾任國際貨幣基金(IMF)首席經濟學家的奧伯斯費爾(Maurice Obstfeld)如此說到。

奧伯斯費爾回顧1999年至2019年間的歷次美元升貶週期,發現一個「規律」:只要美元對其他已開發國家的貨幣出現明顯升值,接下來,幾乎無例外地,新興市場的經濟景況若非由盛而衰,要不就是更悲情地快速惡化。

「超過80%的新興市場外債,是以美元計價……。」奧伯斯費爾說明,一旦美元升值,不少新興國家外債的償債壓力將立刻提高。「新興市場的出口主力,不少都集中在大宗商品,根據我們研究,美元每升值一個百分點,大宗商品的價格減幅將遠大於一個百分點。」意即對於仰賴原物料出口的新興國家而言,正同時面對著「債壓高升」與「收入驟減」的雙殺困境。

除了前面提到的「雙殺」壓力,信評公司標準普爾的全球新興市場信貸部門主管何塞(Perez-Gorozpe, Jose),又提出了強美元的第三道殺傷力,一種來自於進口商品漲價所釀成的殺傷力,「這無疑又是對新興市場的一記深沉重擊。」

進一步惡化的景況會是如何?距今25年前,一場由美國升息而起,進而席捲整個東亞的金融風暴,讓新興市場付出了極為慘痛的代價。據統計,風暴期間泰國和印尼分別關閉了56家和17家金融機構,韓國排名前二十大企業集團中有4家破產,日本則有多家全國性金融機構出現大量虧損和倒閉。

25年前這場近乎「末日」般的金融危機,是否在當前的強美元環境下會再度上演?

有「新興市場教父」之稱的麥樸思(Mark Mobius)提醒,在曾經吃過苦頭的亞洲、金融危機高發重鎮拉丁美洲之外,「必須小心,不少外債占比高的非洲國家,也有可能成為下波危機的引爆點。」

麥樸思雖認為,不少國家的體質今非昔比,「目前來看,危機不會廣泛蔓延。」但被問到這回美元獨強和過往的差異,他卻留下令人擔憂的伏筆:「時間……!這次美元走強大概已走了兩年,但從過去經驗看,美元獨強通常不會只有兩年。」

值得留意的是,如果金融危機真的引爆,相比過去的強美元週期,這次全球的經濟與金融景況,恐讓危機更加難以「善後」。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1345 期謝謝!)

防疫保單理賠沒盡頭?
業者盼「這招」釜底抽薪
今周刊•撰文:梁任瑋

全球新冠疫情漸趨緩,台灣解除邊境封鎖,最快將在十月實施「入境檢疫期0+7」,但這是否會造成確診人數激增、防疫保單理賠金額再擴大?產險業者認為應有配套措施。

指揮中心日前正式拍板階段性開放邊境管理措施,第一階段於9月29日實施,包括每周入境人數提高到6萬人次、取消機場唾液PCR、3加4全程一人一室、恢復免簽;且若一切如預期掌握中,預計在10月13日開放第二階段措施,包含每周入境15萬人次、入境免居隔(0+7)、免簽證國家入境、觀光取消禁團令等。

有效契約量可觀 業者心驚驚

「邊境鬆綁0+7,最快10月上路」的新聞出來後,一般民眾與觀光業者一片叫好,但產險業者卻又不免擔心今年第二季以來的防疫險保單理賠慘況,再次加劇。畢竟,國人出國觀光旅遊大門一開,又加上入境免居隔,勢必會增加染疫人數。「開放後,染疫人數會如何擴增?無法估算。但,政府絕對要有相關的配套。」產險業者疾呼。

事實上,即使經過了好幾個月的「消化」,但目前產險業者手上的防疫險有效契約數量,仍然相當可觀。

舉例來說,以9月底至今各家業者陸續揭露的數字來看,富邦產險就仍有169萬件的防疫險相關有效契約,新安東京海上產險也仍有超過87萬件,和泰則有近72萬件;即使是消化速度較快的國泰產險,也還有66萬件契約。

仍居高檔的有效契約,自然代表產險業者還有沉重的潛在理賠責任,有業者表示,雖然國內確診已逾6百萬人,後續理賠風險有限,但適當的配套至少仍有亡羊補牢的意義。

綜觀各業者意見,最釜底抽薪的配套,「就是讓新冠肺炎在《傳染病防治法》的地位(危害風險程度)降等。」一位業者說,若政府將新冠肺炎降等為流感,理賠條件改變,才能從源頭減少理賠金額,但仍依各家防疫保單條款不同而定。

依據《傳染病防治法》第三條,該法所指的傳染病共分為五類,其中,前三類都是明確的「正面表列」,例如天花、登革熱、日本腦炎等;第四類是「中央主管機關認為有監視疫情發生或施行防治必要的已知傳染病」;至於最嚴重的第五類,是「中央主管機關認定其傳染流行恐對國民健康造成影響,有必要建立防治對策或準備計畫的新興傳染病。」

而目前國內各業者推出的防疫險保單,其理賠機制大致也就依循法規分類的輕重,有所區別,例如中國信託產險推出的「法定傳染病醫療及費用補償保險」,契約中對於「法定傳染病關懷保險金」給付的部分規定,若屬《傳染病防治法》第一類到第四類的傳染病,僅給付保險金額的五%;但若是第五類,則給付保險金的一○○%。其中的差距顯而易見,而新冠肺炎目前被歸類為「第五類」法定傳染病。

「但既然入境居隔的管制,準備採取『0+7』,代表政府認為這個傳染病對國民健康的影響,已明顯降低。」一位產險業者直接建議,「應考慮將新冠肺炎的法定傳染病,降為與『流感』相同的等級。」目前,流感就是屬於《傳染病防治法》當中的第四類法定傳染病。

業者進一步強調,從一般契約的定義來看,通常會強調法定傳染病「以衛福部最新公告項目為準」,因此理賠認定是以「確診時的流行病分類」為判斷,而非依據「投保簽約當下的分類」。

降與不降 應先溝通多方意見

業者的這項訴求畢竟事關重大,台大兒童醫院院長黃立民表示,法定傳染病等級調降,「雖沒有死板的一定標準」,但何時可以討論是否降級,除了要看疾管署的政策方向,更必須要有客觀數字作為依據,「如果確定重症患者、死亡人數狀況,不算嚴峻,也認為醫療量能足以負荷,才是(討論)降級的時機。」

「無論降或不降,至少應該先坐下來討論。」一位產險業者無奈地表示,據其了解,行政院這回釋出解封政策前,乃至於宣布階段性開放邊境管理措施後,時至今日,尚未與業者進行溝通。

中央流行疫情指揮中心發言人莊人祥表示,目前雖然暫定10月13日開放邊境0+7,但指揮中心會持續觀察國內疫情,而且中心一貫的原則,就是單純針對防疫做討論,不考慮其他問題。

而保險局表示,邊境開放屬於指揮中心、衛福部權責,金管會無法回應。不可否認,傳染病降等茲事體大,必須全盤衡量,但全盤衡量的基礎,總是在於多方意見的彙集與整合。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1345 期 謝謝!)

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