2016年1月27日 星期三

通用電氣的範疇管理


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會計研究月刊電子報
 
2016/01/28 第235期 訂閱/退訂看歷史報份會計研究月刊
本期索引
會研文摘 通用電氣的範疇管理
財會頭條 現股當沖交易標的放寬
特銷稅今年1月1日起停徵
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會研文摘
 
通用電氣的範疇管理
葉銀華
在集團治理方面,筆者提出集團範疇管理(scope management)的概念,而併購策略是加法的措施,分拆重組、出售策略,則是減法的措施;因此,集團治理是透過併購、重組、出售,決定集團的最佳範疇,形塑新的價值。美國通用電氣(GE)可説是集團範疇管理範例,其不斷透過併購、出售部門或子公司,體現整體價值。

GE宣布出售金融部門

2015年4月10日,GE宣布將在2018年前出售GE Capital的多數資產,此措施將引導GE未來主要利潤來源回歸到其工業本業業務。根據GE所公布的重組計畫,GE將以股票購回、發放股利以及對Synchrony Financial 換股的方式對其股東返還約900億美元,而GE的流通在外股數也將從101億股下降至80~85億股。在宣告當天,GE已同意向黑石集團(Blackstone)、富國銀行(Wells Fargo)及其他買家出售價值約265億美元的辦公大樓和商業地產。總的來說,此重組計畫將剝離GE約2,750億美元的金融資產,包括分拆Synchrony Financial、地產交易,以及未來出售資產價值約1,650億美元的商業貸款和消費者銀行業務。在此次重組宣告後的第一個營業日,GE股價從每股25.73美元上漲至每股28.51美元,漲幅達10.8%;由此可見,此舉措深受投資人支持,代表著投資人亦支持GE回歸專注於本業發展。

GE的併購與出售策略

根據財星500大統計,2014年GE的營業額為1,486億美元,是美國第9大、世界第27大企業,也是道瓊工業指數創始以來唯一持續入列的成分股。GE的成立可追溯到1876年愛迪生創立愛迪生燈泡公司,而在1889年幾家公司合併為愛迪生奇異公司,1892年愛迪生奇異公司和湯姆孫-豪斯頓電氣公司合併成立GE。

在併購策略上,由於GE併購活動眾多,本文僅以列舉;1911年國家電燈公司併入GE,隨後GE創辦了照明業務;1919年GE和AT&T合資創辦了美國無線電公司; 1986年GE收購美國無線電公司,主要用於服務NBC的電視網絡;2004年,GE收購威望迪公司並於NBC合併,成立NBC環球;2014年5月GE斥資124億歐元(170億美元)現金收購法國阿爾斯通(Alstom)旗下全球電力業務;2014年10月GE旗下GE Capital斥資17.75億美元收購直升機租賃公司Milestone Aviation Group。

在出售及分拆策略的部分,GE除了不斷併購,也會將集團旗下公司或部門出售(撤資),藉以維持集團經營範疇的價值。由於GE出售或撤資活動眾多,本文專注闡述近來有關金融部門的撤資。2014年7月GE分拆北美消費金融公司Synchrony Financial在紐約證券交易所掛牌上市。2015年3月Kohlberg Kravis Roberts公司(KKR)以及德意志銀行收購GE Capital澳洲及紐西蘭的消費者貸款業務,2015年4月黑石集團和富國銀行買入GE Capital Real Estate的大多數資產。2015年6月上旬加拿大退休金計畫投資委員會收購GE旗下美國私募股權貸款業務Antares Capital。2015年6月底加拿大Element Financial公司美元收購GE Capital位於美國、墨西哥、澳大利亞和紐西蘭的車隊融資業務;同時,三井住友銀行收購奇異旗下於歐洲專門協助私有化融資的分支European Sponsor Finance。2015年8月GE出售旗下美國醫療保健金融部門給第一資本,亦出售旗下通用資本銀行的網上存款平臺予高盛集團。

GE經營範疇演進 金融服務成主要事業

GE目前經營產業範疇包括航空、醫療、石油天然氣、發電和水處理、能源管理、照明、運輸系統及金融(GE Capital)。根據GE 2014年年報,其2014年的總收入為1,486億美元,可看出金融部門(GE Capital)為GE的最主要收入來源。

從各事業群在不同年代的占比來看,1980年時GE的主要業務為電力系統、工業系統及消費性產品,金融服務僅占1%;然而到了1997年時,金融服務已占整個GE集團的32%,成為主要事業群。

【完整內容請見《會計研究月刊》2016.1號】

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財會頭條
 
現股當沖交易標的放寬
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特銷稅今年1月1日起停徵
自今(105)年1月1日起,實施房地交易所得合一按實價課徵所得稅制度,並配合特種貨物及勞務稅(以下簡稱特銷稅)條例第6條之1,停止課徵銷售房屋、土地之特銷稅…《詳全文

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