2019年12月4日 星期三

【今周刊1198期】2020全球經濟關鍵報告


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2019/12/04第648期
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2020年荷包保衛戰》川普不按牌理出牌!
中美貿易衝擊不脫這「三套劇本」
豪砸4900億併購營運下滑的Tiffany
揭開LV母公司的3個盤算
 
   
封面故事
   
2020年荷包保衛戰》川普不按牌理出牌!
中美貿易衝擊不脫這「三套劇本」
今周刊•撰文:今周刊編輯團隊

「這將是7個季度以來,貿易緊張減緩與貨幣政策擴張首度同步……。」11月17日,知名投資銀行摩根士丹利(Morgan Stanley,以下簡稱大摩)在最新發布的《2020全球經濟展望》報告開頭,嘗試以一種略帶張力、同時能讓投資人快速領會的方式,傳遞一個關於全球經濟的「好消息」。

在大摩眼中,2020年,就宛如是一場全球經濟擴張週期尾巴的「延長加賽」(The Late-Cycle Expansion Extends)。

景氣派對注定脆弱復甦
不確定性因素多變,經濟榮枯仍未知

這場7個季度以來罕見的景氣派對,卻注定將是一場脆弱的復甦。根據IMF報告,自2014年歐債危機高峰以來,4個合計占全球54%GDP的主要經濟體——美國、歐元區、中國與日本(簡稱G4),它們每年平均經濟成長的速度皆快於全球平均;換言之,過去五年全球經濟成長的動能,主要由G4這「4大巨頭」所驅動。

IMF報告中指出,這一趨勢恐在2020年迎來反轉。根據IMF預測,上述4大巨頭2020年整體的經濟成長,將創下歐債危機以來的最低增速,成長率僅有3.3%。

新興市場明年週期回溫
IMF預測走強,牛津經濟:太樂觀

原來在IMF計算中,明年新興市場的加溫動能,主要奠基在「近年表現黯淡經濟體的反彈」,例如阿根廷、伊朗與土耳其等,這兩年遭遇匯率急貶、地緣政治風險升高、債務逼人等影響。此外,包括巴西、印度、墨西哥、俄羅斯與沙烏地阿拉伯等近年經濟顯著放緩的國家,也有可能在明年出現週期性的回溫。 值得留意的是,IMF對2020年經濟預測相對謹慎的論調,看在歐洲知名智庫牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席美國經濟學家達科(Gregory Daco)的眼中,依然「太過樂觀」。

達科在接受今周專訪指出,不僅僅是G4,所有已開發經濟體的成長速度,都將在明年寫下歐債危機以來的新低,「相較IMF對已開發經濟體將近1.7%的成長預估,我們估計僅有1.3%。」

經濟最大變數「重啟戰端」
美中相互提高商品關稅,全球景氣放緩

明年經濟展望相對悲觀的另一關鍵——中美貿易。曾精準預測亞洲金融風暴、現任瑞士信貸私人銀行亞太區副主席的陶冬,對今年年底前中美雙方簽訂階段性協議的可能性審慎樂觀,「因為雙方都需要喘息、調整,儘管美國經濟目前看似還好,但民調落後的川普必須丟出好消息。」陶冬表示。

但陶冬也強調:「明年是美國大選年,對於中國,川普有太多方面可以著墨,貿易之外,還有科技、金融等手段,難保(川普)不會伺機又啟戰端。」

重啟戰端,也是幾乎所有國內外法人對明年全球成長前景一致同意的最大變數。一旦貿易談判再度陷入僵局,大摩認為,美國經濟將在明年第二季步入衰退,2020年全年將僅微幅成長0.3%,2021年甚至將邁入負成長;此外,在財政政策助益有限下,聯準會預期會再度將利率下調至零的水位,並採取量化寬鬆等救市手段。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1198 期 謝謝!)

豪砸4900億併購營運下滑的Tiffany
揭開LV母公司的3個盤算
今周刊•撰文:乾隆來

販賣愛情的美國珠寶品牌蒂芙尼,以162億美元賣給法國LVMH集團。 這場精品業世紀婚禮,有用不完的鈔票,數不盡的名媛富豪,還有令人歎為觀止的算計。

法國精品商酩悅.軒尼詩—路易.威登集團(LVMH)在11月25日宣布,以162億美元(約合新台幣4900億元),全數收購美國珠寶商蒂芙尼(Tiffany & Co.)的股權。以金額計算,這是全世界精品行業,包括珠寶、首飾、服飾、皮件等奢侈品牌,總價金最高的一次併購,也是LVMH稱霸精品時尚產業、鞏固全球龍頭地位,戰略地圖上必須完成的最後一塊拼圖。

全世界最成功的品牌置入

蒂芙尼是美國結婚戒指的代表品牌,公司創設至今已經有182年歷史。1961年上映的愛情喜劇電影《第凡內早餐》,可能是全人類最成功的品牌置入案。

電影一開始,一輛黃色計程車在清晨時分停在紐約第五大道的蒂芙尼公司門口,戴墨鏡、梳著大包頭、頸上圈著華麗蒂芙尼項鍊的奧黛麗.赫本,仰望蒂芙尼閃亮的金字招牌,背景配樂是《月河》(Moon River),隨著電影在全球大賣座成為經典畫面,從此蒂芙尼第五大道旗艦店成為美國時尚品牌的終極地標,而蒂芙尼公司所使用的標準色,被稱為「蒂芙尼藍」、或是「勿忘我藍」(forget-me-not blue),成為精品企業最著名的標準色,蒂芙尼戒指、項鍊,以及獨特的藍色包裝盒,是許多女性夢想擁有的禮物。

《第凡內早餐》電影上映至今將近60年,蒂芙尼也已經擴張到全球各大城市,每年營業額超過40億美元,但紐約旗艦店仍然高居整個公司營業額的10分之1,一家3000坪的店面,一年營收超過新台幣120億元,持續多年不墜。

這家享有光榮歷史的美國企業終止182年的獨立運作,賣給法國財團,難免讓人感到扼腕。不過,蒂芙尼嫁給LVMH,並不是一個衝動的決定,而是買賣雙方都深思熟慮、布局多年,最終皆大歡喜的幸福大結局。

說到幸福大結局,對企業併購來說,買賣雙方公司的股票漲跌,無疑是最好指標。賣方蒂芙尼的股東獲得162億美元現金,而且預計在明年年中就可以獲利落袋,每股135美元的賣價,是10月26日合併案首度宣布之前的37%溢價,更是公司上市以來從未見到的最高價。

買方LVMH也沒有買貴,其在巴黎證交所的股價,從10月中旬的每股360歐元左右,一路上漲突破400歐元,也創下歷史新高,顯然投資人認為這是一筆非常划算的交易。

LVMH去年營業額468億歐元,換算約514億美元,是蒂芙尼去年41.7億美元營業額的12倍多,而且LVMH 2018年營業額年增10%,19年前9個月竟然還增長16%;公司財務穩健、現金充沛、增長動能強勁,公司總市值2200億美元,過去3年股價漲了3倍。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1198 期 謝謝!)

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