2015年7月12日 星期日

【先探投資週刊1838期】決戰台股下半場


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2015/07/10 | 第234期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 
封面故事 決戰台股下半場
 
老謝專欄 台股天空上的3朵烏雲
 
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封面故事
決戰台股下半場
【文/劉家熙、方亞申】
陸股重挫的狂潮勢必扭轉中國民生消費的趨勢,中國「殺很大」的消費模式到了轉捩點,排除食衣住行的必要支出外,不必要的支出一定會降低。有鑑於此,下半年傳產將優於電子,儘管近期電子業傳出補庫存及新品拉貨的訂單潮,恐怕來得快、去得也快,消費性電子第三、四季不排除旺季不旺。

電子看蘋果供應鏈及光纖

至於全球龍頭美國,在美元指數走高下,第二季以來經濟回升鈍化,最近半導體業如美光、超微下修財測或獲利不如預期,股價大跌,似乎對即將到來的第二季財報公布提前下了註腳。而台灣六月出口美國也下降。台灣累計今年上半年,總出口金額一四二四.三億美元,年減七.一%;進口累計一一六六.七億美元,減幅也達一四.九%;若下半年未能力挽狂瀾,那麼先前下修的今年經濟成長率三.二八%,勢必再減,則台股今年要再見萬點難度恐怕相當高了,八日台股跌破九千點大關,短中期均線逐漸空頭排列,指數上檔空間轉為有限,季線就成為反壓,操作宜慎。

跌時重質,在此情況下,未來選股業績還是基本面保障所在,本刊從六月營收及下半年業績展望較佳產業逐一分析,此將是未來選股重心。

在電子股部分,相關產品重頭戲仍在蘋果,特別是新款iPhone 6/6S Plus有望在九月中旬發表,蘋果訂單仍一枝獨秀,相關供應鏈依舊是法人資金集中焦點,包括台積電、鴻海、可成、台郡、鴻準、F─臻鼎、F-GIS、瑞儀、F─譜瑞、大立光等。至於中國智慧型手機熱潮是否不如預期,亦可以鎖定「唯快不破」的小米手機觀察,由於小米高階手機已有推不動的現象,究竟是被華為等大廠分食,還是市場需求下滑造成供需趨近飽和,將是造成中國智慧型手機概念股能否吸引買盤的關鍵。

其餘NB/PC不易搭上英特爾新晶片及Win 10的熱潮,「上瘦下亦瘦」的現象將逐步出現,先避開設備及材料股,以免各電子大廠下修資本支出所產生的負面效應。電子當紅炸子雞下半年將聚焦在機殼及Type-C之上。Type-C在蘋果iPhone 6S不導入新品之外,將由非蘋陣營率先啟用,目前相關IC及連接線在未大量開賣下,售價已打二折,業者認為相關概念股只有半年的黃金時光,後進者不易再創高峰。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1838期;訂閱先探投資週刊電子版

 
老謝專欄
台股天空上的3朵烏雲
【文/謝金河】
這一周,對全球投資人來說是相當難熬的一周,從希臘公投到中國股市崩盤,然後台灣出口連續五個月衰退,六月再度衰退一三.九%,從消息面到基本面都出現全面惡化的訊號,台股在七月八日重挫二七四.○五點這一記長黑,讓全市場恐慌再起,投資人面臨十分沈重考驗。

強勢股也挺不住了

這一周台股前三個交易日已重挫三八二.一二,從技術面來看,早已跌破年線,上周我也曾提及台股在指數逼近九千五百點的時候,已出現逾八成的個股跌破年線,逾六○○家公司創一年新低,超過五○家公司跌破歷史新低,其實已潛伏十分弱勢的結構在裡面。這一周,希臘問題、陸股衝擊港股暴跌,進一步禍及台股,再加上出口訊號出現大幅度衰退,台股最沈重的壓力會出現在未來這一周。

最具體而明顯的衝擊是原先強勢股也挺不住了,我們先看看幾個強勢板塊,原先PA相關及光纖概念股,最強的宏捷科本周前三個交易日跌一九.五元,股價從一二九.五元直探周四的九一元,華星光從九七.四急跌到七一.五元,重挫二五.九元,光環從一○四跌到七八.二元,重挫二五.八元。

第二個強勢的組合在紡織股,股王儒鴻從五○六元跌到四○八元,大跌九八元,聚陽跌四一.五元,東隆興從一四八元跌到一○六元,也大跌四二元。今年的低價指標股宏益從四二.七下殺到二六.八元,本周前三個交易日跌七.七五元,得力在七月八日拉出一根跌停。

第三個強勢族群是鞋業及鞋材股,百和從九九.七元下殺到六二.四元,豐泰跌一一元,F─鈺齊跌八.一元,今年業績最具爆發力的利勤從一七三.五元跌到一二一.五元,本周前三個交易日大跌二六.五元,幾乎把今年漲幅全都跌掉了。

第四個強勢族群在汽車零組件,汽車相關股F─貿聯六月營收持續創新高,但股價仍從一九四元殺到一五二.五元;同致從一九八.五元跌到一五三元,和大從一一○元跌到八三.九元,前些日子漲幅很大的江興從九四.二元殺到六五.七元,氧化觸媒的康普也從七一.五元跌到五四.一元。

台股內在結構的脆弱

所有業績好的強勢股都禁不起股市最沈重的跌勢,強勢股的補跌通常是跌勢最末端的訊號,理論上台股在陸股飆升、歐洲股市大漲的時候,我們表現都很淡定,但這一波陸股大跌,台股已無法倖免,主要的關鍵是台股內在結構的脆弱。

先不談國際因素,台股有兩個立即的問題,一個是外資撐起了台股的高指數,萬點行情其實是外資創造的,台積電大漲撐起台股指數半邊天,台股能夠攀上萬點、站在九千多點,其實是外資貢獻的,從台積電、日月光、矽品、台達電、鴻海、聯發科到大立光,其實台股過去三年貢獻指數最大的就是這些個股,政府對外資有很多優惠,也靠外資撐住台股的門面,但外資獨大、內資跑路之後,結構已持續弱化,一旦外資轉買為賣,台股立刻變成沒有買盤,很容易造成失控大跌,七月八日外資賣超並不算嚴重,但因為內資買盤脆弱,一下子變成大跌。

未來在陸股大跌、希臘陰影仍籠罩的情況下,外資對台股買超恐怕減弱,值得注意的是到七月八日為止,三大法人淨空單有九六一○三口,選擇權淨空單有一五.二四萬口。外資在空方部署重兵,台股指數恐怕很難樂觀,上周蔡宏圖先生樂觀看台股再上萬點,我的看法相對保守,我用了「巴菲特指標」看台股市值是GDP的一.六三倍,意味了台股指數空間有限,這回陸股暴跌是籌碼面失控,股民把槓桿吹得太大,這回必須去槓桿。

台股則是靠外資撐起的「虛設」指數,這回恐怕要「去指數」,很可能台股會退回八五○○∼九○○○點的區間,意味了指數仍有下檔空間,這段期間投資人必須仔細檢視持股,最好能尋找沒有虛胖的價值股,再好的個股碰到大盤崩陷照樣沒轍,像大立光公布六月營收逾五一億,但是股價仍從三七一五元殺到三一三五元。

台股的另一個問題在漲跌幅調到一○%之後,個股檔次增加,增加作多的困難,個股要上漲,必須一檔一檔拉,但是一旦碰到利空,股價很容易立刻殺到跌停,形成做多困難、做空容易的畸形現象,這是當初金管會主委曾銘宗沒有料想到的事,於是股價在高檔,漲跌幅調到一○%,上漲往往是碎步化,但一跌就是逾二○○點長黑,這個交易面的問題有賴主管機關好好思考回應。

台股的兩個內在結構已經夠麻煩了,現在還必須面對三大因素的挑戰,這回陸股大跌、希臘倒債、台灣出口衰退三大陰影全都出籠,其中最嚴重的是陸股大跌,先前深滬股市大漲,掀起了一波大戶棄台股投陸股、港股的狂熱,如今陸股泡沫吹破了,港股首當其衝,台股也被拖下水。

中國股民把槓桿極大化

這一波陸股的股災,實在是因為先前漲得太快、太猛,加上陸股上漲過程中,中國官方全力暗示做多,新華社多次暗示牛市不變,只是快牛變為慢牛,甚至暗示上證四○○○點就是底部,但是,這一輪中國泡沫實在是吹太大,像今年深證從一四一九.一五狂漲到三一五六.九八一,就大漲了一二二%,上證也大漲六成,創業板從一四七一漲到四○三七.九六,漲幅高達一七四.四%,創業板的PE甚至一度高達一五○倍,總市值超過六兆人民幣,超過台股市值總和。

中國股市吹起了很大泡沫,而且泡沫愈吹愈大,加上官方推波助瀾,讓中國股民渾然忘記風險,很多股民把槓桿極大化,融資餘額最高一度拉升到二.二三兆人民幣,再加上類似台灣丙種的「場外配資」也高達二兆人民幣以上,這些都是借來的高利資金,股市一反轉,這些槓桿使用過度的股民第一個面臨斷頭的命運。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1838期;訂閱先探投資週刊電子版

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