PIMCO多元收益債經理人繆伯恩：看好新興債與美金融企業債

2013年6月27日星期四

PIMCO多元收益債經理人繆伯恩：看好新興債與美金融企業債

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2013/06/27 第139期 Money 錢雜誌

Money Talks 話題		PIMCO多元收益債經理人繆伯恩：看好新興債與美金融企業債
Money Learning 教戰		本月之星　劉軒夫妻理財不跳痛
Money INFO 熱訊		用財報選股年賺20%
Money Events 活動		【理財講座開課訊息】

PIMCO多元收益債經理人繆伯恩：看好新興債與美金融企業債

撰文/龔招健/ Money錢雜誌
為了刺激景氣，全球各國相繼祭出動態的擴張性財政及寬鬆貨幣政策，對於債券的影響也不一致，各年期績效表現優異的PIMCO 多元收益債券基金投資團隊經理人柯帝斯．繆伯恩（Curtis A. Mewbourne）接受本刊專訪時指出，目前PIMCO 加碼新興國家的巴西、墨西哥、俄羅斯等主權債及公司債，此外也看好美國金融企業債。繆伯恩指出，全球經濟呈現不均衡的復甦，歐元區在未來6~12個月，經濟成長率約是零到負值，經濟衰退可能還要持續3~5年；美國在房市復甦、寬鬆貨幣政策支持下，經濟成長率約2~3% ；新興國家如巴西、墨西哥、印度、中國等，經濟仍呈現高成長，平均可達5%，中國經濟成長率甚至可達7.5%。由於全球景氣復甦腳步不一，繆伯恩強調，債券資產配置也應依各地區結構面、政策面及價值面等3大面向綜合研判，才能兼顧風險及收益。布局新興債、美國金融能源債繆伯恩強調，在當前大環境下，「政策」是投資關鍵。他表示， PIMCO 研判，美國聯準會（Fed）的量化寬鬆政策，可望延續到2014年，主要理由是美國經濟成長率仍低、失業率仍高，大型企業營收負成長，而各主要國家都在施行量化寬鬆政策，美國不可能在短期內退場。在投資配置上，繆伯恩說， PIMCO 依據各地區不同的經濟情勢及利率政策，從中發掘具有價值的標的，像是新興國家的巴西、墨西哥、俄羅斯等主權債及公司債，因為實質利率高於其他地區，是目前PIMCO 加碼的國家。整體而言，新興市場公司債今年以來表現又優於新興市場主權債。而在成熟國家當中，美國的經濟復甦最為穩健， PIMCO 持續看好美國金融企業債，且偏好投資級金融企業債。繆伯恩分析，近年來美國房地產的復甦，相當程度緩解了聯邦政府財政支出減少的衝擊，承作房地產放款的金融公司更直接受惠，也帶動美國金融企業債的亮麗表現。營建統計資料顯示，美國房屋庫存處於歷史低位，有利於美國房市持續復甦，PIMCO 預估美國房價未來2年將上漲5~10%，而房市的復甦可望貢獻美國2013年GDP 成長0.75~1%。由於技術的革新，美國頁岩油、頁岩氣成功大量開採，美國降低對石油進口的依賴，也讓一般製造業、石化業大幅降低營運成本，恢復活力，並且帶動相關的油氣運輸、管線舖設需求，這些跟能源相關的企業債也是PIMCO 多元收益債券基金布局的標的。日本結構改革挑戰重重至於日本，繆伯恩認為可以用「穩定的不均衡」來形容，意指不均衡的狀態暫時穩住，但長期結構的不均衡持續擴大，未來的發展值得持續關注。「由於安倍政府的超級寬鬆貨幣政策挹助，日圓急貶，外銷導向的大型出口企業獲利明顯改善，已帶動日本經濟成長，今年預期實質成長可達1~2%，但經濟結構是否有因此改善，有待觀察。」繆伯恩強調，從日本國債近期的疲弱表現看來，安倍政府上台以來所採取的貨幣政策存在高風險，短期之內或許有效，但解決不了長期存在的結構不均衡，必須另外採取結構改革方案，這也將是未來日本經濟復甦成敗的關鍵。「由於日本國債占GDP 比重超過200%，殖利率最近又升高（意指債券價格下跌），日本政府全部稅收用來還債都不夠。而日本國債價格若進一步下跌，會讓那些未及時出售國債部位的日本銀行、保險公司蒙受巨額帳面損失。這些都是安倍政府接下來必須克服或防範的重大風險，挑戰重重。」 ◎更多精采內容請看：《Money錢》NO.69 2013年6月號

本月之星　劉軒夫妻理財不跳痛

撰文/唐滋蓮/ Money錢雜誌
知名DJ劉軒與愛情長跑8年的妻子姜曉雯，結婚3年多來，已有2個愛的結晶，他們的金錢觀念在婚前、婚後有哪些不同呢？知名DJ 劉軒出版新書《跳痛人生》，描述他多年來多重的身分，累積了大量有趣的見聞。其實，劉軒從小身分就不單純，因為他是知名作家劉墉之子，離開學校後，寫書、寫專欄、當過時尚雜誌總編輯、主持廣播節目，同時也是專業DJ 和作曲者，擔任過Cartier、Dior、Jaguar、Coach 等知名品牌的音樂總監，還幫故宮動畫短片《國寶總動員》配樂。他和愛情長跑8年的妻子姜曉雯（英文名字Cardin）結婚3年多，育有1女1子，婚後各自理財，互不干涉，從來不曾為錢起過爭執，劉軒笑稱是因為自己「從不計較」，究竟2人在理財觀念上有何不同？婚前婚後又有什麼差異？一個是打工為興趣一個是打工為玩樂 Q1:婚前對「花錢」是什麼樣的1態度？劉軒：我覺得舒服過日子就好，不會要求自己一定要有多少存款，或進行某專案我要得到多少報酬。我接案子時，會問自已「這東西做起來會不會賣？」「有沒有突破性？」倒不是以錢的多少來衡量。我的大學學費是家裡支付，打工賺的零用錢則是為了買唱片，買唱片是為了當DJ，簡單來說，打工是為了支持興趣。我花錢很有原則，從來不會透支，不曾刷爆信用卡，我也很少會用到分期付款，每個月的卡費都是一次繳清，因為我很痛恨付利息，那會讓我覺得被坑了。我在存款方面較保守，如果每個月的花費是5萬元，我一定會讓銀行裡至少有50萬的存款，差不多是10比1的比例。姜曉雯：其實我曾刷爆過卡，而且是常常（大笑）。大學時，家裡會幫我付學費，打工是因為和朋友出去吃喝玩樂血拚會花錢，打工可以支付這些費用。學生時期不會想，總覺得天塌下來還有家人撐著，因此欠下大約6萬元的卡債，但我跟自已說，這筆債大學畢業前一定要還清。畢業典禮前6個月，我計算每個月婚前對「花錢」是什麼樣的1態度？要還多少錢，並且大幅減少娛樂花費，結果真的在畢業典禮前還清卡債。Ｑ2:另一半的花錢方式，有沒有很看不慣的行為？姜曉雯：一般人接到電話行銷，通常都會回答「很忙」、「沒時間聽」，但劉軒只要聽到對方聲音很誠懇，就會聽對方講完，曾因此買了2次保單。我不敢苟同，但那畢竟是他的錢啦！我認為，保險應該要量身訂作，每個人的需求都不一樣，這種電銷不分聽電話者的身分、年齡、可承擔風險，推銷給每個人一模一樣的商品，不見得真的適合，既然如此，不如跟專業人士討論，再花這個錢，我會覺得比較值得！劉軒：（笑）我後來有把其中1張保單退掉。因為我們是各自規畫處理自己的保單，Cardin 在這方面給我很多選擇和建議。所以，小孩的保險都交給她規畫，她覺得不錯的產品會跟我討論，然後我們一起決定是否購買。 Q3:出國的費用如何規畫？劉軒：我們旅行時平常都會吃很省，喜歡找有特色的餐廳，也不排斥路邊攤，但一定會找1間絕對不能錯過的餐廳，預算無上限。姜曉雯： 3~5天的行程，我們會挑1~2家，如果是10天的旅程，可能會選2~3家，但平常真的吃得很簡單，例如說去巴黎旅行，可能會在市區散步、騎腳踏車，1個三明治就足以飽腹。投資性格少根筋適合穩健型標的 Q4:兩人都有做投資理財嗎？劉軒：我1996年接觸理專時，他就跟我說，投資也要設定比例，所以我的投資金額設定是四分之一買債券、四分之一買美國龍頭股、四分之一定存及四分之一做創投（投資草創時期的公司）。創投那時最紅的是「.com」（網路公司），我有很多朋友在做。1998年，我投資的.com 公司一直飆漲，千元本金沒多久就變成上萬元，太驚人了。數字一直增加，嚐到甜頭，人就會「貪」。我把不太動的美股賣掉，不斷加碼.com，結果遇上網路泡沫，價格腰斬到剩一半不到，只好認賠殺出，以後再也不碰了。我買股票真的很「少根筋」，也曾買過雷曼兄弟（2008年倒閉引發全球金融海嘯），72美元進場，只剩2毛7時才想到該出場，根本就是壁紙了。 ◎更多精采內容請看：《Money錢》NO.69 2013年6月號

用財報選股年賺20%

撰文/李兆華/ Money錢雜誌
股魚：台灣好股不到1成許多人喜歡看技術指標炒短線，但在上市科技公司上班的股魚因為工作歷練，對數字較敏感，精研財報後建立一個績優股持股組合，不看盤也能打敗大盤，年年賺2成。念理工科系的男生，對數字似乎總有天生的敏銳度，進而對數據背後的意義產生興趣。台大機械工程研究所畢業的股魚（筆名），一進台大就參加了證券研究社，看著台上學長姊對每檔「明牌」分析得頭頭是道，讓他一頭栽進了充滿數字的股票世界，近10年來，每年的報酬率保守估計均有20%。啟蒙股魚的學長姊，都是用技術分析搭配看新聞，但股魚經過幾年的自我學習和實戰後發現，唯有看懂財報、了解每項財報數據真正的含意，才能精確找出好股。而且找到幾檔好股票之後，只要這些股票財報沒有變差，好好的「緊抱不賣」，根本不用再另尋其他標的。股魚早在7年前就挑到的好股組合，不但每年都大幅超越大盤漲幅，在今年1月2日至5月11日為止，已經創造出17.04% 的報酬率。他說，別看台股有上千家公司，值得長期持有的股票，其實佔整體市場不到10% ！科技大廠歷練深知財報選股最穩當「剛參加證券研究社，就被要求要訂閱半年財經類的大報。學長姊還會三不五時抽測，看新進社員是不是真的能讀懂報紙內容。而且還要求我們在離開社團之前，一定都要考到證券營業員證照。」股魚回憶起學生時代的股票學習路，前輩們的嚴格要求，讓他打下財經知識的基礎。只是，股魚參考技術線型，用所有打工賺來的錢買了一張宏�2353），卻是先賺、後賠，虧損超過2成出場，讓他發現股市實戰不是這麼簡單的事。經過幾年的摸索、測試、累積經驗，當兵期間不管是基本面或技術面的書全都熟讀過，最後是傳奇基金經理人彼得．林區（PeterLynch）的《學以致富》這本書，讓他深感認同。 2003年，他進入一家知名的科技大廠任職，有機會接觸到相關上下游產業，更讓他明白，企業做任何決策，財務資訊絕對是第一考量，「例如要購併一家公司，當然要分析該公司的財報，絕對不可能是看股價技術線型來決定。」熟讀財報、由下而上（bottomup）的選股，成為股魚的核心思想。尤其電子業工作繁重，工時極長，股魚沒有辦法每天看盤，下班後研讀財報選股，找出體質良好的企業買進，遠比看技術線型更適合他。「我剛進公司時是在工廠端，每天都要分析生產線上的報表，找出是否有生產環節異常。報表數字每天高達10幾萬筆，我必須快速的分析，也培養出對數據的敏銳度。」股魚笑說，看過生產線大量的資料後，他認為看財報還比較簡單，項目單純太多，而且只需要每季看一次！進業界後又再花了整整1年的時間專心學習、了解產業脈動，股魚才正式進場建立投資組合，他陸續買進台積電（2330）、台橡（2103）、中碳（1723）、研華（2395）、新普（6121）、聚陽（1477）等績優龍頭股，看似平凡無奇，長期績效卻是非凡。他在2005年做了一個包含上述個股的20檔績優股持股組合後，開始年年追蹤，結果每年績效（股價加上股利）都能超越大盤，金融海嘯時雖然這個組合也是下跌，但跌幅遠低於大盤。他從中發現，嚴格篩出的績優股並不容易變成壞學生，即使發現時看來很冷門，也終將隨著時間過去，被市場認同而大漲。「財報都有專業會計師背書，企業的經營方針也不會在短期內大幅改變，所以可信度是非常高的，問題只在於，你看不看得懂？」股魚表示，除了極少數連會計師也被騙的地雷股案例，其實會出問題的公司，從財報都可以看出端倪來。 ◎更多精采內容請看：《Money錢》NO.69 2013年6月號

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•寶萊塢萬歲
寶萊塢（Bollywood）這個名稱是由 Bombay 和 Hollywood（好萊塢）綜合而成，它並不像好萊塢這個西方同質產品一樣是個實際的地點。相反的，它指的是生產幾乎全世界所有印度語電影的業界。

•四十歲了，你要過什麼樣的生活？
幸福平順的人年到四十，更應該學習成長。學習聽見自己內心的聲音，為自己重新尋找生命的重心，是四十歲的人該做的事。如果只在乎當下的官能享受，那麼未來的人生將充滿虛幻。