2014年2月5日 星期三

巴菲特29歲左右手


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2014/02/06 第347期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份
 
本期焦點 巴菲特29歲左右手
新興市場找賣點 成熟國找買點
佳文速讀 潮流警報:可穿戴式設備即將起飛
線上地圖專題:為何 Google 地圖上找不到新開的路線?
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本期焦點
 
巴菲特29歲左右手
彭博商業周刊
巴菲特2009年斥資2.17億美元收購一間商用物業融資公司的半數股權,他請了當時25歲、剛從商學院畢業的庫爾(Tracy Britt Cool)來監督這項投資。到目前為止, 這間如今名為Berkadia Commercial Mortgage的公司帶給巴菲特的巴郡(Berkshire Hathaway)的收益,已使他幾近回本。Berkadia的成功也使庫爾的事業蒸蒸日上。

現年29歲的庫爾是巴菲特最信任的助理之一,她到美國各地出差,協助那些規模太小、不值得她老闆親自過問的公司。「她的想法和我如出一轍,」巴菲特說。對庫爾有信心,是促使他於2012年決定收購派對用品銷售商東方貿易公司(Oriental Trading)的原因之一。如果需要再監督一名行政總裁(CEO),「我可能不會收購這間公司,」巴菲特說,「為了使我不必多監督一個人,我說:『Tracy,你幫我監督這間公司。』」

2012 年,庫爾獲任命為巴郡多間子公司的董事長,包括東方貿易公司和Benjamin Moore塗料公司。這些公司的員工總數超過一萬,年度營業總額超過40億美元。近兩年來,庫爾辭退了三名旗下公司的行政總裁,而在她主持的整頓行動中,還有多名經理被辭退。她還與巴郡的子公司合作統籌採購作業,並分享員工醫療保險方面的專業知識。「我從未去過這些公司,而我們擁有它們已經許多年,」巴菲特說,「Tracy 可以去處理我可能應該做、但因為太忙或太懶而沒做的事。」

庫爾與43歲的康布斯(Todd Combs) 和52歲的韋施勒(Ted Weschler)被巴菲特稱為「3T」(the Ts)。這兩名男助手也是過去四年中巴菲特羅致的,他們加入巴郡前是對沖基金經理,如今在巴郡協助管理價值超過1000億美元的股票投資組合。

庫爾於堪薩斯州長大,與弟弟一起幫忙打理家族農場生意。「在農場工作的每一分鐘都不是我甘願的,我討厭這些工作,」她在《哈佛雜誌》2007年的一篇人物介紹中說,「但這段經歷實際上幫助我建立了勤勉敬業、遵守職業道德和信守承諾的作風。」她拒絕為本文接受訪問。庫爾在堪薩斯州曼哈頓的高中同學投票選她為最可能成為億萬富豪的人。2003年,她贏得愛爾傑傑出美國人協會的1萬美元獎學金。在哈佛讀本科期間,她創建了一個女性組織,指導加入的學生撰寫工作電郵及學習電話會議上的舉止。「我第一次見到她時,我就想:『天哪,這女孩嚇到我了,她太專業了,』」庫爾的哈佛同窗Teresa Hsiao說,「她覺得有趣的事我們可能覺得一點都不好玩,例如看10-K報告。」10-K是美國企業向證券監管機構提交的年度報告。

庫爾與Hsiao在大學期間創立了名為「智慧女人證券」(SWS)的組織,並透過該組織認識巴菲特。SWS的宗旨是為會員提供財務教育,內容廣泛,包括複利概念以至如何準備推銷投資項目等等。庫爾與來自內布拉斯加州的哈佛同學Tiffany Niver寫信給巴菲特,表示希望安排組織成員到巴郡的奧馬哈總部參觀。巴菲特同意了。從此之後,這成了該組織一年一度的盛事。SWS如今在17間大學設有分會。

庫爾組織SWS時, 受到巴菲特的價值投資原則啟發。以福德漢大學學生身份去過奧馬哈的SWS成員Rebecca Horne說:「我認為這並非無心插柳,她顯然早已將巴菲特當作目標。」在哈佛商學院讀書期間,庫爾在一篇文章中寫道:「我的目標是與一位偉大的投資者共事,而更重要的是,他還是一名出色的導師。」她在巴菲特身上找到她想要的一切。在去年9月與奧馬哈律師Scott Cool的婚禮上,巴菲特代替她過世的父親,挽著她走過教堂的通道。

畢業後,庫爾在巴郡工作過一段時間,分析雷曼兄弟破產案,之後加入富達投資做分析師。不久,Berkadia Commercial Mortgage的交易達成,巴菲特給了她一份全職工作。她經常到Berkadia出差, 收集那裡的資料,然後彙報給奧馬哈總部。她還到印第安納等地出差,協助巴郡旗下的娛樂車輛生產商Forest River及農業設備生產商CTB。2012年,庫爾成為兩間被認為需要整頓的子公司的董事長:Benjamin Moore和相框生產商Larson-Juhl。巴菲特稱,後來保溫隔熱材料生產商Johns Manville的新任行政總裁Mary Rhinehart希望庫爾能當公司的「參謀」,於是她就成了該公司的董事長。

這一年她炒了約十年前幫助促成巴郡收購Larson-Juhl、隨後致力阻止公司盈利下跌的Steve McKenzie, 還辭退了在Benjamin Moore做了17年、在策略上與巴菲特意見不合的Denis Abrams。一年後,她又炒了Abrams的繼任者。「如果需要炒人,有時你必須果斷行動,避免投入太多感情,」巴郡股東Wedgewood Partners的投資總監David Rolfe說,「這些事將考驗她,而我認為這是工作的一部份。」

庫爾負責管理的公司五花八門,由此可見經過數十年的併購、年收入突破1600億美元後,巴郡已變成業務繁多的公司。除了像汽車保險商GEICO和鐵路公司Burlington Northern Santa Fe這種家喻戶曉的大公司外,巴郡還擁有數十間規模較小,偶爾會製造麻煩的子公司。「如果你有六七十名孩子,你不時會遇到一兩個出現問題,」巴菲特說。他只關注併購、重大股票投資、保險和鐵路等業務。他說:「庫爾的部份工作,是確保那些公司可以把握透過互動得益的機會。我從未做過這方面的工作。」

83歲的巴菲特為他最終退休作準備時,可能會安排庫爾擔當更大的職責。去年6月,巴郡與3G Capital合作以約290億美元收購番茄醬生產商亨氏食品後,他選了庫爾加入該公司董事會。去年巴郡年度股東大會期間,庫爾組織了一次公司管理層聚會,討論大家面臨的共同困難。今年也已安排了同樣的聚會,並邀請巴菲特參加。巴菲特說,庫爾透過這些活動及平時出差打下的基礎和建立的關係,對巴郡下任行政總裁會很有用。他尚未公開確認他的接班人。他說:「我認為Tracy對我的接班人會有很大的價值。她將會非常熟悉這數十間公司的運作,這一點很可能無人能及。」

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新興市場找賣點 成熟國找買點
商業周刊
美股這番如雲霄飛車般上上下下的表現,除了反映許多大企業財報不如預期,背後更重要的原因,是今年新興市場資金大舉撤離,連帶拖累美股。

到底在美股大跌、量化寬鬆(QE)撤退,以及新興市場資金撤出等種種變數下,投資人該往哪裡避險?而台灣在此波變局中,又將面臨什麼樣的威脅與機會?以下是有多年基金與股市操盤經驗的《商業周刊》顧問楊燿宇的分析。

美股大跌,其實部分原因是美股已經到了高點,投資人有獲利了結的賣壓,任何風吹草動,自然都會使美股來回震盪,這很正常。

新興市場崩塌⋯⋯

外資熱錢多,最怕骨牌效應

但這波美股大跌,背後更值得投資人注意的原因,還是像阿根廷這樣的新興市場貨幣,因資金撤出,而造成貨幣大幅貶值。這種新興市場貨幣,遭全球資金大舉撤出的負面壓力,會是影響全球金融市場更大的課題。

因此我認為,今年的國際投資趨勢,應該定調為「新興國家找賣點、成熟國家找買點」。

所謂的「新興國家找賣點」,是因為從去年QE縮減的風聲出來後,新興市場的資金已經開始一波一波撤離,使得新興市場的股市、債市都面臨很大壓力,但因為資金都是逐漸撤出,因此沒有明顯的衝擊。

但這次阿根廷貨幣大貶,上週五單日就下跌13%,目前1美元已可兌換近8披索,匯率貶值這麼大,使各界對新興市場的不信任加重,已出現骨牌效應,會迅速影響到阿根廷的股市與債市。

同時骨牌效應一出現,資金撤離新興市場的速度只會加快,新興市場中,如果有些國家的外資或熱錢,對國內市場的比重太高,那這種淺碟市場的國家,可能就禁不起這波撤離,會出現更大的擺盪幅度。

建議手上持有新興國家部位的投資人,只要看到新興國家市場反彈回升,就可以出手了結。至於手上的資金應該往哪放?建議放往成熟國家市場。

成熟國家成避風港⋯⋯

歐洲最看好,日本可炒短

最近市場上相對新興市場崩塌,隨之而來的是避險性資產起來,特別是成熟國家的公債大幅反彈。而在強勢市場當中,目前最值得看好的,我認為是歐洲。

歐洲因為基期相對低,而且先前過度賣壓後,現在回補空間比較大,適合資金進場。加上歐洲的利率也相對在低點,很多歐洲國家的數據,都正在複製美國金融海嘯復甦後的狀況,經濟數據好壞參半,因此多空看法不會一致,反而存在更多機會,整體看來安全性也比美國高。

日本也是目前可以進場的成熟國家市場之一,短期間內,國際上的避險性基金湧到日圓,使日圓升值,股市下盪,但日本政府不會讓這狀況持續太久,因此只適合短期進場,不宜駐足太久。

整體看來,這次新興市場資金撤退,東北亞跟東南亞會不同調,東南亞的外資陸續撤出,但東北亞國家的外資卻陸續進場。

至於大家最關心的台灣,雖然歸屬新興市場,但因這幾年台灣股匯市漲幅,比起其他新興市場大幅落後,所以現在的跌勢也不會跟著大跌,走勢會較接近日本與韓國,投資人短期內可以鬆一口氣。

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佳文速讀
 
潮流警報:可穿戴式設備即將起飛
CTimes零組件
去年初,電子市場對於智慧手錶開始重視,當時不斷有謠言傳出蘋果將推出iWatch。然,對於消費性市場而言,這項屬於全新產品的穿戴式裝置既沒有成功案例可循,且消費者調查結果也不能盡信,事實上就連三星、微軟、Sony這些大廠都曾在智慧手錶上鎩羽而歸,市場發展風險極高。

因此,在發展初期引發兩大派說法,一派認為這一股解放雙手的潮流將會成為科技業界的下一件大事;而反派意見則認為智慧手錶將只會扮演智慧手機輔助工具的角色,其重要性不如想像中的大,噱頭意味勝過實際應用。。

但是,就現況而言,穿戴式裝置正如火如荼的發展中。雖Google還未正式推出Google Glass,但是隨著2013下半年Sony、三星、高通等科技大廠紛紛推出智慧手錶等相關產品,已經讓穿戴式裝置市場瀰漫著十足的煙硝味,受到上下游供應鏈廠商的高度關注。根據Gartner報告顯示,2016年,穿戴式智慧電子產品的市場將達到100億美元的市場規模。

市場百家齊放

在歷經了2013年一整年的發展之後,2014年穿戴式裝置想必將會更加大鳴大放,浮現更多的商機與應用。2014年智慧眼鏡、手環、手錶、扣環及相機將會是主力發展的五種穿戴式智慧產品。

今年的CES展中,確實也見到許多廠商推出相關產品,市調公司Canalys指出,2014年將會是穿戴式裝置轉捩點的一年,市場的快速成長給了再行動裝置發展受限的零組件供應商、開發商新的發展契機,相關技術供應商也見識到了穿戴式裝置的成長潛力,正計畫進入此領域,更符合穿戴式裝置需求的軟硬體將會有更進一步的優化。Canalys分析師Daniel Matte表示,包括SoC、運動與健身的感測器、低功耗顯示器、作業系統以及相關材料或甚至設計都將會有更顯著的進展。

除了三星、Sony等市場主導者所主攻的一般消費性市場之外,穿戴式裝置還包含更多的面向,不僅衣物、手套、腰帶或者專攻特殊應用的產品在市場中時有所見,一反智慧手機市場掌握在幾家主要大廠手上的情況,在穿戴式市場中,有更多大大小小的廠商以許多創新的方式拓展其產品線,市場呈現百家齊放的熱鬧景象。

運動與健身市場當先鋒

當然,穿戴式裝置市場應用並不只侷限於資訊娛樂,更多的發展機會將來自於具備高進入障礙的藍海市場如醫療、零售、建築等產業,IDC也預估,2014年這些產業應用也將會快速發展。其中,當市場鎂光燈還聚焦於Google Glass或智慧手錶的同時,最先獲得消費者青睞的卻將會是健身和個人保健的穿戴式電子產品。

近幾年隨著個人保健及運動健身的意識逐漸抬頭,消費者對於個人健康更為重視。為了解決運動時,攜帶智慧手機的不便性,不少科技業者將主意動到穿戴式裝置上,開發各種具備計步器、活動監測、心律監測等功能的智慧手錶、腕帶、衣物或鞋子等產品,部分運動用品廠商也因應這樣的趨勢,開始建立穿戴式裝置的生態體系,以強化其品牌。

越來越多的消費者對此類產品感到興趣,美國消費電子協會(CEA)一份報告指出,消費者對於運動與健身的穿戴式產品興趣已經從2012年的3%上升至2013年的13%,而這這個數字也反映在銷售量上,與去年同期相比,2013年健身相關的可穿戴式裝置銷量成長兩倍。CEA預測,這一類產品在2014年將有超過10億美元的產值,而具備身體機能監測或計步器功能的穿戴式裝置市場將持續擴大,而相關的App應用也將快速成長。

這一類穿戴式裝置市場的成長,也將改變消費者的生活,Angela McIntyre指出,穿戴式裝置將助長「量化生活」(quantified self)的潮流,透過將裝置配戴在身上,用戶可以追蹤個人生命跡象(vital signs)、活動等行為,並記錄一天的經歷為影像。穿戴式裝置成為最佳的數據收集器,不僅收集了環境數據,也收集了最完整的人類生理數據,即使非病人所收集之數據也一樣具有價值。

因此,除此了運動與健身之外,用於醫療與保健包括銀髮家庭保健監測、嬰兒心律、呼吸與睡眠監測等用途的穿戴式裝置也備受關注,透過這樣的科技,讓年長者可維持自力生活,同時也降低健康與個人安全風險。

科技與時尚的碰撞:智慧服裝

當科技大廠紛紛投入智慧眼鏡、智慧手錶等消費性穿戴裝置的同時,各個產業也都試圖加入穿戴式市場,這也引伸出許多不同的創新應用,例如服飾業者也加入了同一個市場。IEK資深分析師侯均元指出,穿戴式裝置並不是要與時尚相爭,而是要創造出一個「恰好可掛在手腕上的高科技產品」。

隨著標準平台的出現,讓更多的廠商投入市場,透過標準平台設計出各種不同的產品,滿足不同品味的消費者,而智慧衣服就證明了穿戴式技術也可以很時尚。搭上穿戴式裝置熱潮,紡織業者也將電子技術整合紡織品,在當中加入感測器、電子迴路、通訊元件等,讓衣物變得更為智慧化。

事實上,早在1990年代,電子大廠飛利浦就已開始探討電子結合服裝的商業機會,並且成立了一個專門的研究小組研究穿戴式電子產品的未來景象。當時研究團隊提出一系列概念服裝的應用,包括內建音訊控制、GPS和生物傳感器的電子運動服;具備嵌入式遊戲及安全系統的兒童互動服裝;針對青少年推出的結合MP3控制及耳機的服飾。菲利浦的目標是希望建立商業化的穿戴式服裝品牌。

因此,在2000年,飛利浦和Levi Strauss及義大利設計師Massimo Osti共同開發出第一款的智慧外套Levis ICD+。然而,礙於設計複雜、使用不便,並未獲得市場太多的關注,但卻也開啟了智慧衣物的可能性。

雖在過去,紡織品雖也有發展出類似的穿戴式技術,然而卻都只侷限於醫療等應用範圍較為狹隘的利基市場。不過近來,隨著穿戴式風潮興起,使的相關零組件更加微型化,並降低成本,讓智慧衣物開始有了近一步實現的可能,而人們對於運動、健身意識的抬頭,給了這些智慧衣物很大的發展空間。

為此,業者也發展出不同應用的紡織品,如發光紡織品,或整合軟性電路,透過不同布料的組合讓智慧衣物具備ECG(心電圖)織物電極測量、通訊、身體訊號擷取、外在環境提醒或者抗溼、抗輻射、防靜電等功能。而隨著這些電子紡織品技術不斷進步,智慧衣物也逐漸克服水洗的問題。

儘管智慧紡織品發展歷程較短,但相較於智慧手錶、手環能夠量測到的生理數據通常只侷限於身體某一部位,有限度的監測用戶身體狀況,智慧衣物則讓用戶可以將整套衣服穿上身,除了心律等生理資訊的監測之外,包括肌肉運動、熱量消耗等資訊也能一一呈現。也因此,其應用範圍更加廣大,市場預估智慧衣物將在20年內能夠普及,且2020年後,將會成為紡織市場的主流產品,屆時將會有更多想像不到的應用產生。

結論

整體而言,2014年穿戴式裝置將會持續蓬勃發展,更多元化的產品將會不斷出現,不過侯君元指出,市場成功關鍵在於業者何時能跳脫傳統思維,不再將穿戴式裝置視為智慧手機配件。對此疑慮,Gartner 研究總監 Angela McIntyre認為,未來隨著無線近身網路(wireless body area network, WBAN)的發展將會降低穿戴式裝置對智慧手機的依賴性,成為獨立產品。

McIntyre解釋,一個WBAN所設計出的穿戴式電子產品將由可無線技術連線的感測器、運算裝置及通訊裝置所組成,因此即使不需智慧手機,也可透過裝置內建的Wi-Fi或蜂巢式存取模組來進行資料溝通或語音訊號處理,如次將可大幅提升穿戴式裝置在各個領域的應用性。

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線上地圖專題:為何 Google 地圖上找不到新開的路線?
科技新報
最近 Google 圖資更新慢的事情又上了新聞,台北市議員簡余晏質疑市府資訊局花了二百萬元在 Google 地圖上,卻沒辦法讓地圖顯示信義線,讓觀光客去台北101,查詢到的建議交通路線卻是搭公車。議員質疑花這麼錢在 Google 上,卻沒辦法要求他們即時更新圖資,信義線通車已經 2 個月,實在太離譜了。

仔細研究各家新聞報導,牽涉其中的各方說明,發現議員將兩件事情混在一起講,一是台北市訂閱 Google Earth Enterprize,以及市府使用 Google Maps 的流量費用,另一個是 Google Maps 的圖資更新政策。市府的聲明稿提及他們每年給 Google 的錢二百萬,是包括 Google Earth Enterprize 的授權費用,而 Google Maps 的流量費用是一百萬瀏覽次,約 36.7 萬元。而議員關注的 Google Maps 的圖資更新並不在內,Google 的圖資更新是由在地的廠商勤崴資訊負責。負責 Google 地圖提供圖資的廠商勤崴資訊,他們則說早已將圖資備妥,已傳回 Google 的全球管理中心,並做驗證,時間通常需要 3~6 個月左右。

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電子書閱讀不設限
•科學人
重點提要

■電子書發展初期未受重視。直到智慧型手機這類數位載具出現,電子書浪潮再起。但因數位載具昂貴及諸多疑慮,尚無法普及。

■高雄市立圖書館創新的電子書借閱公共服務,讓市民只要連上台灣雲端書庫,便可不限時間、全天候享受閱讀樂趣。

■「無紙化」為何沒有實現?除了人們慣於使用紙張閱讀外,最大的原因卻是,電子書只是一種資訊傳播媒介?

在網路與電子書嶄露頭角的時代,有些人認為紙本書已經岌岌可危。不過「紙本書已死」這樣的標題,至今仍言之過早。到底紙本書的魅力究竟為何?相信44頁〈大腦偏愛紙本書〉多少解答了你的疑惑。但是電子書為何能夠掀起這道波瀾?讓我們一窺電子書的起源與發展。

數位印刷術

電子書起源於古騰堡計畫(Project Gutenberg)。1971年,美國伊利諾大學的大學生哈特(Michael S. Hart)在因緣際會下獲得了沒有使用時間限制的大型電腦帳號,而這個帳號在當時至少價值10萬美元。哈特希望利用這個帳號,做些有意義的事來回饋大眾。他手邊正好有一份《美國獨立宣言》(United States Declaration of Independence),於是把整份文件輸入電腦,以供人取用。《美國獨立宣言》便成為了第一本電子書。

電子書發展初期並沒有受到太大重視。原因相當多,像是人們無法隨時隨地帶著電腦閱讀、當時電子書大多以文字為主等。後來電子書出現了紙張頁面、翻頁動畫,更可以寫筆記、畫重點,乃至於夾上書籤。這些仿真效果都是希望能推動電子書的快速成長,不過似乎成效不彰。

直到電子書閱讀器、智慧型手機等數位載具出現,可隨身攜帶的電子產品大幅提升機動性。加上電子書能嵌入影片、照片等多媒體,提供更多的互動效果(參見下方〈點擊互動介面〉);一台電子產品可收納上百乃至上千本電子書,並具有快速檢索功能,更可以加入個人化設定,理當使電子書蓬勃成長。但是仍受限於數位載具售價昂貴、電子書加密技術、格式相容疑慮,以及版權等問題。

端看各國電子書的發展狀況,美國由於智慧財產權法案的實行以及亞馬遜網路書店的極力推廣,再加上Google Play與蘋果的iTunes Store也涉足其中,使電子書市場穩定成長。歐洲對智慧財產權的疑慮較多,推動電子書的態度保守。中國因版權觀念尚未落實,雖市場廣大,卻難有進展。反觀台灣多家經營電子書B2C(business to consumer)市場的廠商,包括Hami書城、udn數位閱讀網等,雖然企圖遠大,可惜市場太小、發展有限。遠流數位內容研發部門則以「台灣雲端書庫」另闢蹊徑,希望能改變台灣公共圖書館買斷電子書的藏書慣例,改用「市民努力借書看書、政府按次代付費用」的B2B2C服務方式,鼓勵市民熱愛閱讀,保障作者和出版社的合理收入,並以此吸引所有出版社樂於提供最新、最暢銷的書到雲端,這一個政府、產業、作家的多贏方案設想,得到高雄市政府採用。

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繼2012年贊助了上海馬拉松後,Nike在2013年成為這項賽事2013至2015年的最大贊助商。對於這家以營銷著稱的運動品牌來說,它希望藉跑步浪潮打破其在中國的困局。

韓良露:普羅旺斯的食物總匯拼盤
普羅旺斯之所以可以吸引全世界的旅人,就在於豐富而悠久的文化與食物的內涵,台灣也是多元文化總匯拼盤之地,食物也可以成為介紹台灣文化的餌。
 
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