我們閱讀德國投資大師柯斯托蘭尼大作「一個投機者的告白」一書，留下最深刻印象是狗主人遛小狗，狗來回跑四圈，狗主人走一圈，狗主人代表的是基本面，小狗代表的是技術面；也就是說，基本面是核心、是根本，技術面則會波動，當市場過度激情，股價會超漲，市場過度悲觀，股價會超跌，但真正決定股價的核心力量則是來自基本面。
遵守最嚴格的投資定律
台灣有很多高價股，在市場最激情的時候，股價往往大漲，像CD-R的中環在二○○○年前後漲到二一三元，錸德漲到三五五元，精碟一度漲到三五九元，後來CD-R反轉，錸德最慘剩下二．六二元，中環只剩下三．七元，精碟後來下市了。
二○○○年還有威盛一度漲到六二九元，後來跌到四．八九元，被動元件最好的時候，國巨漲到一五二元，禾伸堂漲到九九九元，當到股王，後來跌到只剩一六．○五元，股價會大漲大跌，但牽動股價的是最核心的力量。這一期《先探週刊》出刊，正好是自結財報最後的期限，絕大多數企業都結出年報，這是用基本面選股，也是檢測股價合不合理的最好機會。這一期我要跟大家談一個最基本的選股觀念─用最素直的心選好股，也就是遵守最嚴格的投資定律，選出最具投資價值的好股。
三月結束了，往四月前進，此時正好是上市櫃公司結束前一年度財報，同時邁進四月，此時的課題有兩個，一個是三月營收在四月十日之前公告完成，下一個是第一季財報會逐漸出爐，二○一四年年報是體檢上市櫃公司體質與評量股價合理的重要基礎，這是歷史資料，已成過去式，但看第一季營收及季報，會是股價重要波動的關鍵。
我們常說買股票是買未來，的確如此，但買未來，不要陷入太深的一廂情願情境中，像是去年基亞很熱的時候，我身邊的朋友有人告訴我基亞會漲到五位數、六位數，這次也有人跟我說浩鼎會漲到二○○○○元，這是買了股票的人一廂情願的期待，我不排除可能有這麼一天，但是大家可以接受四八六元的基亞及三、四百元的浩鼎，或者是曾經漲到四四○元的台微體，其實都告訴你，你願用這個價錢去買，其實是買大約ＥＰＳ的股票，像目前股價在五○○元左右的精華光學去年ＥＰＳ是三一．二元；這一波寫下四二一元天價的儒鴻去年ＥＰＳ也有一一．五一元，去年第四季ＥＰＳ二．五三元；換句話說，所有大漲或股價很高的個股，都有很高的ＥＰＳ。
不要在沒希望產業窮等
例如最高價的股王大立光第四季ＥＰＳ五五．四元，全年一四五元；漢微科全年四五．六元，第四季ＥＰＳ二○．四八元；可成去年ＥＰＳ二三．二一元，第四季單季八．三九元。所以，最簡單的投資法則，高ＥＰＳ創造高股價，這次生技股突然在上周大跌，像氣勢萬千的浩鼎跌到三一二元，幾乎回到三一○元的承銷價，若加上券商拿走的一○元成本，一股是三二○元，也就是參加新股ＩＰＯ的都不賺錢。安成藥跌到一九八．五元，晟德到八三元，美時）到八六．一元，藥華藥跌到一二○．五元，台微體跌到二○二元，幾乎都跌到波段新低，生技股到了年報揭露會發生股價調整，一方面是絕大多數生技股都沒有ＥＰＳ，沒有ＥＰＳ就沒有股息可配，也就是套牢的人失去靠山，而此時，虧損的生技公司必須靠著不斷增資維持能量，像台微體去年ＥＰＳ是負的一一．四二元，燒掉了一個股本，但公司還能挺得住，是因為二○一二年一次一五八元增資及一三年二九八元增資，靠高額溢價增資繼續燃燒，醣聯則是靠每股一○八元增資，新藥靠的是取得藥證後的新藥大賣的爆發，但時程誰知道？這是把自己的錢放在不可預知的未來上面。
投資的另一個盲點是被過去的榮耀迷惑，明明已是走下神壇了，但很多人仍把她當神看，宏達電就很具代表性，假如把宏達電的名字蓋起來，這家公司ＥＰＳ一．七八元，一季的ＥＰＳ在○．五元上下，這樣的公司股價應該不會超過四○元，但是大家要用一四○元買，那是因為宏達電曾經有過一三○○元的驚人天價紀錄，很多散戶仍在癡癡等宏達電那一天股價又回來。另外，觸控面板的F-TPK宸鴻股價曾經漲到九八二元，那是因為F-TPK連續兩年ＥＰＳ超過四○元，但現在觸控產業殺價激烈，像勝華殺到陣亡，F-TPK去年ＥＰＳ只剩下○．八四元，通常這種ＥＰＳ不到一元的公司，股價大概都只有十幾元，但F-TPK仍站在二二○元左右，那是投資人仍在想像九百多元的F-TPK有一天能再回來。
觸控面板殺戮慘烈，像香港的信利國際從五．九七殺到二．四九港元。台灣的洋華連續兩年虧掉一個股本，去年ＥＰＳ是負的一一．九二元，但是股價仍在二○元附近，那是市場仍在憧憬洋華有過五一八元的輝煌紀錄。從一四三．五元跌到一三．九五元的介面連續虧四年，去年下半年才出現勉強的獲利，可以看出這個產業艱苦的狀態。
投資的第三個盲點是，在長期沒有希望的產業窮等，像CD-R的中環、錸德到巨擘，公司虧損一年復一年，大股東根本沒有任何動作，小股東只能乾瞪眼；還有像威盛頻發利多，但是始終欲振乏力，投資人窮等待，只是跟自己荷包過不去。
但也不是所有虧損公司都找不到出路，去年除了DRAM轉機令人大開眼界，南亞科、華亞科創造大驚奇外，面板的友達、群創也不差，更傳奇的是高爾夫球頭的鉅明，過去業績乏善可陳，股價一度跌到六元，每股淨值剩下六．八一元，但減資二○％，加上大客戶訂單加持，去年ＥＰＳ四．二五元，第四季單季營收衝到八．二四億元，ＥＰＳ二．一二元，股價從六元漲到五一．六元，下一匹黑馬很可能是大田。【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1824期；訂閱先探投資週刊電子版】
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