2022年7月19日 星期二

【今周刊1335期】鴻海的拼圖戰略


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2022/07/20第783期
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鴻海入股紫光有何盤算?
台灣DRAM教父高啟全分析
斯里蘭卡「施捨才有飯吃」
台灣如何擺脫邊緣宿命
 
   
封面故事
   
鴻海入股紫光有何盤算?
台灣DRAM教父高啟全分析
今周刊•撰文:今周刊編輯團隊

7月14日鴻海公告,指子公司工業富聯(FII)以53.8億人民幣(約新台幣238.3億元),間接取得紫光股權。一方,是全球電子代工龍頭鴻海集團;另一方,是曾在兩岸半導體業界掀起滔天巨浪的中國紫光集團。

一樁極其複雜的交易,兩大集團有了某種程度的命運交集,對岸看的,是紫光集團重新擔綱「半導體國家隊」的可能性;在台灣產業界,則是看到鴻海董事長劉揚偉力拚半導體事業的一趟精巧籌謀,以及他對鴻海轉型大計的企圖心。

業界分析,鴻海近年在全球供應鏈「脫中」的趨勢下,對中國以外市場的投入明顯積極,或許此刻也需要對中國展現一定程度的「輸誠」。

對鴻海如火如荼的轉型大計,入股紫光是否真有機會帶來實質幫助?53.8億人民幣的「小額投資」,能不能創造出產業升級的意外突破?

「鴻海的半導體,如果要繼續往前走,確實需要別人的幫忙。」人稱「台灣DRAM教父」、曾任紫光全球執行副總裁的高啟全這麼說。言下之意,對於這次入股紫光的效應,這位半導體老將是持相對正面的看法。

接受《今周刊》專訪時,高啟全不斷強調「人才」與「團隊」的重要,他認為,對於一個「半導體後進者」來說,如何快速吸納有足夠經驗與專業的半導體人力資源,就是重中之重。事實上,亦有業界人士表示,過去鴻海由於「電子代工」的形象太過鮮明,因此在發展半導體事業的過程中,往往較難快速獲得半導體人才的認同。

而細數紫光集團相關事業,高啟全認為,至少有三家公司的內部團隊具有一定水準,分別是中國最強手機晶片設計業者紫光展銳、中國快閃記憶體龍頭長江存儲,以及伺服器大廠新華三,「相較於自行建立這些團隊,透過入股進而取得合作的可能,對鴻海來說,當然簡單快速得多。」高啟全說。

「入股紫光的確對鴻海有加分機會,但還談不上是『如虎添翼』的天大利多。」科克蘭資本董事長及異康集團首席顧問楊應超分析,「整體來說,路,是對的。」但研究鴻海超過20年的他也說,「後續風險仍然存在。」

楊應超以本次交易說明,外界認為,紫光版圖橫跨記憶體、IC設計等領域,入股紫光,將補足車用關鍵零組件的供應鏈,進而串連記憶體、IC設計、封測等上下游垂直整合服務,對鴻海發展半導體及電動車有利,「但並非全然如此。」

他認為,入股後能否吸引更多半導體人才投入鴻海,又或提升技術並做出成績,進而對鴻海切入電動車等新應用帶來實質幫助?均有待觀察;況且,鴻海「前有併購面板廠夏普後效果有限,後有退出面板廠群創董事會,入股效果不如預期,並非不可能發生。」

「鴻海此時買紫光,就像買個選擇權一樣……。」楊應超指出,對於鴻海這麼大的企業來說,即使投資紫光的200多億元賠掉了,也還不到傷筋動骨的地步;而一旦押對寶,也就讓鴻海多了一個增加收益的管道,某種程度來說,確實有以小搏大的效益。

在高舉轉型的大旗下,工業富聯入股紫光的這趟操作,或許在多年後將開花結果,也或許終將一無所獲,但無論這場交易是否能帶來人才,以及技術的回饋,進而對鴻海轉型大計有實質幫助,在「最懂鴻海分析師」楊應超眼中,這至少代表著——這個過去營運表現以穩健保守著稱的「全球電子代工之王」,正在積極求新求變,「為了捍衛獲利,主動出擊!」

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1335 期謝謝!)

斯里蘭卡「施捨才有飯吃」
台灣如何擺脫邊緣宿命
今周刊•撰文:乾隆來

斯里蘭卡曾是中國「海上一帶一路」的重鎮,隨著貪腐政權的倒台,醒目的鬼城投資無以為繼,爛尾的基礎建設淪為一帶一路失敗的紀念碑。

世界各洲的大陸邊緣,特別是東南角,都有一個大島。非洲大陸東南角是馬達加斯加,印度大陸東南角有斯里蘭卡,中國大陸東南角當然就是台灣,也可再加南邊的海南島,澳洲大陸的南邊有塔斯馬尼亞,至於北美大陸的東南角,則是古巴。

這些在大陸邊緣的島嶼國家,大多都深陷邊緣國家的宿命,台灣是唯一的例外。其他邊緣島國的經濟、文化、軍事、政治實力等,都比大陸要落後許多,古巴、台灣、斯里蘭卡也都成為大國霸權角力的戰略籌碼。

其中,最悲慘的是斯里蘭卡,這個人口(約2192萬人)與台灣相當、面積是台灣的1.8倍(約6.56萬平方公里)的島國,淪為中國與印度對決的戰略籌碼,一連串的錯誤、歹運、天災與人禍等,導致斯里蘭卡國家財政破產、通貨膨脹飆漲、貨幣巨幅貶值…。

7月9日,數萬名買不到汽油、缺水沒電的人民走上街頭暴動,衝進總統官邸「打砸搶」。斯里蘭卡總統戈塔巴雅(Gotabaya Rajapaksa)與他的家族,幾個月前還牢牢掌控所有國家資源,總統、首相與部會首長都是自己親族,卻在7月9日的人民暴動下瞬間崩盤,流亡國外。

「可倫坡海港城」計畫 欲打造前瞻建設卻成幻影

斯里蘭卡的故事固然悲慘,然而,經濟崩潰的災難國家那麼多,斯里蘭卡只是「加一」,要不了多久,西方媒體就會厭倦斯里蘭卡的新聞。但是,由中國留下遍布斯里蘭卡的「爛尾」建設,卻是台灣不可忘記的深刻教訓。

2014年,中國國家主席習近平訪問斯里蘭卡,親自啟動了「可倫坡海港城」(Port City Colombo)填海造鎮計畫,在斯里蘭卡首都可倫坡填海造陸創造出2.6平方公里的新城區(約為台北信義計畫區的1.8倍),規畫成最先進的自由港、金融中心、科技城、醫學中心及豪宅區,口號非常響亮,中國、斯里蘭卡要攜手在此打造出另一個香港、新加坡、杜拜!

當時,習近平接任國家主席剛滿一年,「一帶一路」的戰略大局宏偉又強勢,斯里蘭卡是中國圍堵印度的戰略重地,中國在印度西邊的巴基斯坦、東鄰孟加拉、南邊的斯里蘭卡投入巨資,藉由重大的基礎建設拉攏友中政權,形成圍堵印度的布局。

斯里蘭卡當時的總統馬辛達(Mahinda Rajapaksa,今年流放國外、戈塔的親哥哥),積極配合北京,頻繁前往北京拜會習近平、李克強等國家領導人,每次都簽署戰略合作或是合資計畫,馬辛達意圖藉著中國之力,快速將斯里蘭卡提升為先進國家。

《米膠協定》精神破滅? 中方不甩斯里蘭卡財政崩壞

8年後的今天,由習近平親自揭幕的可倫坡海港城,卻還是一片黃土地。中間發生很多事故,有因為斯里蘭卡換總統而停工,也有因為承包商中國港灣工程公司的母公司中國交通建設集團,四處爆發跨國賄賂貪腐案件,遭到世界銀行列為黑名單。總之,工程停停開開,至今負責填海造陸的中國港灣工程出了14億美元,換到斯里蘭卡政府給予可倫坡海港城43%土地、99年的租借權。

斯里蘭卡政府破產後,可倫坡海港城那片突兀在海上的黃土地,不只長不出什麼像樣的建築,恐怕連道路與水電設施都接不上,已經注定是爛尾的結局。

戈塔政府試圖死前掙扎,今年元月,中國外交部長王毅跑了一趟可倫坡,今年是中國與斯里蘭卡《米膠協定》簽署70周年紀念,當時缺乏資源的兩國,同意中國拿大米、斯里蘭卡拿橡膠片互換,王毅期許兩國弘揚「獨立自強、團結互助」的米膠協定精神。戈塔與他的哥哥,也就是曾擔任總統、後來轉任總理的馬辛達向王毅表達斯里蘭卡財政已瀕臨破產,希望中國能同意債務重組避免災難,王毅不置可否。

一帶一路在斯里蘭卡的建設如今是「爛尾」了,想要升官的中國領導人避之唯恐不及,當時一起進入斯里蘭卡搞建設的交通部、商務部、財政部,還有金融部門的進出口銀行等都頭疼不已,說實在的,王毅面對美國全面的印太圍堵焦頭爛額,哪有時間考慮斯里蘭卡的債務問題,破產也就破產了!

一帶一路爛尾案例,被報導最多的是「漢班托塔港」(Hambantota Port),這個港口在斯里蘭卡的東南角,距離首都可倫坡開車約三個半小時,故事很「典型」:前總統馬辛達覺得自己的故鄉漢班托塔港有國際潛力,他迎合中國一帶一路的計畫,向中國大幅借債建設港口,還曾經把這個港口命名為「馬辛達.拉賈帕克薩港」,但是,營運後沒有船舶停靠,每次選舉都成為對手猛戳的痛點。

根據斯里蘭卡政府在2016年提供的數據,漢班托塔港每年必須償還中國近6千萬美元的借款,到2016年底,累計虧損高達3.04億美元,給財政困難的政府造成現金流量的壓力。漢班托塔港引發國家債務危機,斯里蘭卡在2017年開國際標,中國的招商局港口控股拿了11.2億美元(外加後期營運資金),買下港口公司70%的股權,取得獨家營運權,外加港口與周邊土地99年的開發權。

99年的租借權,被外界批評是帝國殖民地的翻版,不過,出面取得權利的招商局港口控股也是滿腹辛酸,它是香港上市公司,市值不過五百億港幣,因為政策任務拿了漢班托塔港,只好讓旗下的貨輪增加停靠這個港口,設法擠出微薄的財務回報。

如今招商局所屬的貨輪及其他中國貨輪公司,會排出跟其他國際航運公司截然不同的航班路線,除了漢班托塔,還有巴基斯坦、孟加拉、索馬利亞、希臘等國家,這些獨特的港口都是曾經被美名為「珍珠鏈戰略」(String Of Pearls)或是「海上一帶一路」的中國國家戰略產物。

曾經的「中錫友好」 背後是縝密計算的棋局?

近兩年,全球各大海運公司、港口運營商股價都暴漲,但是背負漢班托塔港與其他一帶一路港口的招商局港口控股公司,股價卻躺在低點、紋風不動。

在「中錫友好」年代,(中方稱斯里蘭卡為錫蘭)產生的爛尾項目很多,在漢班托塔港的旁邊,還有一個嶄新的國際機場,這個機場是斯里蘭卡第二個國際機場,可以降落全球最大商務客機A380,第一期就規畫一年一百萬旅客人次進出流量,建成之後,一天卻只有一至兩班飛機起降,在疫情期間更淪為蚊子館。

既然已經有了國際海港、國際機場,接下來登場的爛尾項目,也就更順理成章,在港口與機場之間,又加蓋了自由貿易區、科學園區、可同時接納數萬國際買家的會展中心。此外,板球(Cricket)是斯里蘭卡的國民運動,中國又拿錢蓋了可以容納萬人、規格符合世界錦標賽的板球場。

在這些先進的設施之間,當然一定有中國最擅長的高速公路、美侖美奐的巨大橋樑來銜接,也少不了擠滿高級摩天大樓與豪宅的城市規畫。

外媒評「鬼城外交」 戈塔倒台成警世紀念碑

《富比士》(Forbes)記者評論斯里蘭卡爛尾項目,說是「中國的鬼城外交」(China's Ghost City Diplomacy),更是「地緣政治、粗暴貪腐、國家資源的掠奪,以及中國在一帶一路的旗幟下,瘋狂追逐超大型基礎建設的故事。」

不過,從圖紙上畫出新都市、填海造鎮,或是杳無人煙的鬼城,這些在中國都是司空見慣的日常。中國打造斯里蘭卡的項目,加總至今花不到50億美元,就換到債權或是所有權,而且空置的公共建築與爛尾項目根本是中國城市的標準配備,西方記者大驚小怪,根本不足掛齒。

其實,中國債務並不是斯里蘭卡破產的最後一根稻草,因總統戈塔、總理馬辛達強推「全國有機農業」,禁止購買、使用進口化肥與農藥,造成茶葉、稻米等農產品產量重挫,加上外匯乾涸,又遭遇國際油價暴漲,老百姓買不到汽油,電力無法供應,連日常三餐都成了問題,鄉村與都市的民怨全面引爆,才是戈塔政權崩塌的致命傷。

戈塔政權的倒台,標誌著中國一帶一路的重大挫敗,可倫坡、漢班托塔那些醒目的爛尾項目,將成為貪腐、濫建、極權政府睜眼說瞎話,浪費民脂民膏的警世紀念碑。

最後,我們從斯里蘭卡的身上也學到了寶貴的教訓,台灣原本也會是無足輕重的邊緣島嶼,必須依附大國的施捨才有一碗飯吃,台灣能有今天的成績,是運氣、是特殊歷史的產物,更是先祖奮鬥的成果。我們得記取斯里蘭卡的教訓,得加倍努力,才能擺脫邊緣者的宿命。

(本文作者為紐約大學金融碩士, 曾任金控公司副總經理)

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊 1335 期 謝謝!)

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