中國大陸今年4、5月受疫情嚴重衝擊，第2季經濟成長比第1季下降2.6%，較去年同期僅成長0.4%。這是自新冠疫情爆發以來最差的表現，也是28年來的首次萎縮。今年第1季GDP成長還有4.8%，第2季如坐雲霄飛車般往下降，如此要達到今年設定的5.5%目標，幾乎是不可能了。而重中之重的災區，當然是上海。在這兩個月，上海封城，無論是投資、消費、進出口等經濟活動均受到極大限制，從全國橫向來看，上半年各地區生產總值絕大多數都保持成長，上海則下降5.7%最為顯著。
上海為首的長三角，是中國經濟的龍頭，不只是附近的杭州、昆山等高科技業集中區，上海附近的港口也因疫情積壓大量貨物，航運業務無法正常運轉。過去上海多年來均保持相對穩定的正成長，僅有新冠疫情剛開始的2020年上半年，當時降幅為2.6%，也明顯小於此次的5.7%。
不過好消息是，最糟糕的情況已過去，6月份的消費品零售總額成長3.1%，扭轉了5月下降6.7%的局面，工業增加值也成長3.9%，這些都和疫情過去、封控放鬆有關。壞消息則是，由於經濟成長放緩，失業率升高，過去十年以來，每年大學畢業生就有1,000萬人，還有從農村進入都市的大量農民工，經濟減緩，就表示沒有辦法提供足夠的工作機會，社會動盪可能性大增。截至6月失業率為5.5%，接近中國自2018年開始報告失業資料以來的最高水準，在16歲至24歲的求職者中，失業率更翻了三倍，達到19.3%。
目前政府祭出的新刺激景氣措施、特別是基礎設施計畫，其實效果有限，過去最有效的方法是房地產，房地產對中國經濟的貢獻占到17%，可是今年上半年房地產銷售竟然下降了51%，前所未見，而且房地產正是金融定時炸彈的源頭。
由於部分企業拿著房屋建設的資金做了其他投資，房地產負債太高，當局推出三條紅線限制炒房，這反而將整個行業推入債務漩渦，新房價格多年來首次下滑，動搖消費者的信心。
絕大多數的白領階級將家庭儲蓄投入到預購的分期付款之中，但因為對交房延期和房價下跌感到不安，愈來愈多的購房者正在拒絕支付抵押貸款。6月底，停貸風暴先在江西爆發，爛尾樓的屋主率先行動，並通過網路傳播，得到了類似處境的屋主們響應，目前涉及22個城市中235個項目的購房者，已經決定停止支付抵押貸款。
其實大家都有共識，放棄清零是最有效的經濟刺激計畫，若不改變政策，中國將難以達到經濟成長目標，但是習近平卻堅持清零不鬆口，而且還要維持原來定的成長目標。雖然總理李克強每次講話都提「經濟形勢嚴峻」，幾乎不提「清零」二字，可是仍然改變不了清零優先的政策。日本野村證券估計，截至7月18日，中國31個城市的2.47億人口都處於某種程度的封鎖狀態，占全國人口的約五分之一，占全國GDP的25.5%，比起上一周，受封鎖影響的城市數量增加了近兩倍。
根據計算，今年下半年經濟至少需要成長7.8%，才能保證全年5.5%達標，但要實現7.8%的成長速度，難度相當大，加上今年下半年，又是中共20大，經濟難題與政治變局，兩者夾纏不清。
這是個危險的轉捩點，過去30年，中國經濟從未衰退過，這是拜堅持改革開放、政治鬆手之賜。經濟有其自然規律，但是如果要用政治手段揠苗助長，只會造成下一階段的問題；未來中國大陸經濟成長減緩，是否將成為常態，中國經濟如果無法成為全球成長引擎，這是大家在研究今年下半年經濟時，所應該深思的。
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