救經濟 央行降息半碼

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2015/09/25 第3792期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份 今日財經頭條 救經濟 央行降息半碼 檯面下「匯率才是央行考量」 寬鬆貨幣 因應新平庸經濟 房貸戶 有望爭2%以下低利 彭淮南：台灣年金改革 刻不容緩 央行降息半碼 擴大寬鬆 名家觀點／預防性降息 一次就夠了 彭總裁為何要降息？ 學者批 拿貨幣泡沫補經濟泡沫 彭淮南嘆：缺撐起經濟企業家 曾銘宗：可促進投資 鄧振中：對出口有利 國際財經要聞 薩夫特專欄／未來15年…勞工要轉運了 美標售國庫券 殖利率…0 日服務業加薪 拉不動通膨 美元升值 美耐久財訂單減 日本 9月製造業PMI沒勁 德國 10月消費信心下滑 其他財經要聞 降息效應 台幣將測試33.5元 法拍屋欠稅 原屋主繳納 大型IPO詢圈 將走入歷史 潤泰材 國內改搶觀光財 翁啟惠挖寶 選生技隱形冠軍 中嘉交易案 月底前恐難過關 保險投資房產 摘掉緊箍咒 ★ 台股重要指標：外資買賣超｜投信買賣超｜自營商買賣超｜融資增減排行｜融券增減排行 救經濟 央行降息半碼 記者吳苡辰、孫中英／台北報導/聯合報 救經濟，中央銀行昨天召開第三季理監事會議，決議降息半碼（零點一二五個百分點），打破國內利率「連十六季不變」的紀錄，貨幣政策基調也由上季的「適度寬鬆」，轉為「寬鬆」。 央行總裁彭淮南昨天會後表示，考量目前物價壓力低、未來物價展望溫和、負的產出缺口（「實際產出」低於「潛在產出」）擴大，因此決議降息。 這次調降利率後，是否重啟降息循環？他說，須待下次理監事會議決議。 據央行資料顯示，台灣目前陷於國內、外經濟情勢堪慮困境，不僅外有中國大陸景氣走緩與人民幣貶值的外溢效應、美國暫緩升息，國際金融市場波動仍大等利空；國內的出口、製造業採購經理人指數(PMI)、消費者信心指數、消費者物價指數(CPI)年增率數據也都表現不佳。 台灣早已處於低利率環境，市場普遍認為降息無助實際經濟，彭淮南昨天一再被追問，降息所能帶來多少效果？他僅回應，降息「對有效需求多少有幫助」。 但他強調，貨幣政策有遞延效果，對實質經濟的影響速度不如財政政策，貨幣政策效果約要一年至一年半才能顯現。 台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德認為，此時降息主要是反應外銷訂單表現很糟，加上台積電預告第四季營收旺季不旺，央行才會加碼宣示「有拚經濟決心」。 台灣央行從二○○九年二月起開始升息，每次升息半碼（零點一二五個百分點）。二○一一年七月升息後，連續十六季利率不變。 隨著央行降息半碼，各大銀行估計，最快下周二（廿九日）起，調降銀行存款與放款利率。主要行庫包括土地銀行、合作金庫銀行都表示，今天將討論降息方案，利率降幅應在零點零六個百分點左右。 即最快下周起，存款戶利息縮水。若以一年期定存利率來看，若目前為百分之一點三六，調降零點零六個百分點後，降為百分之一點三，與南韓一年期定存利率差不多。以定存一百萬元為例，估算一年利息少六百元。 但貸款戶利息支出可降低，若房貸金額五百萬元、貸款廿年期，估算一年利息支出減少約一千七百多元。 檯面下「匯率才是央行考量」 記者孫中英／台北報導/聯合報 央行昨天宣布降息，出乎市場意料，富邦金控資深經濟學家羅瑋指出，台灣經濟面臨「保一」困境，「若央行不降息，會更糟」。國泰世華銀行投研團隊負責人林啟超則指出，台灣物價指數年增率已是負數，央行年底再降息機率提高。 羅瑋指出，央行選擇在九月底宣布降息，主要還是國內外經濟情勢都不理想，台灣ＧＤＰ正面臨「保一」關卡，且不確定性很高；央行此時降息半碼，再配合新台幣大幅走貶，希望能發揮支撐台灣經濟的力道。 但台灣長年低利率，靠降息刺激經濟，到底有多大效果？羅瑋說，央行很明確表態，降息有其必要，「且不做的話，經濟可能會更糟」；但央行也強調，經濟發展還是需要財政政策主導，貨幣政策只是搭配效果。 林啟超指出，目前市場的確是央行形容的「量多價低」，資金充沛，但不能否認，台灣通膨率今年以來持續為負數，再加上油價處於低點，造成台灣一年定存的實質利率達到百分之一點五四五，高於美國的百分之零點九三、南韓的百分之零點六五。 林啟超指出，台灣出口產業競敵是南韓，央行此次降息半碼後，預期銀行業一年定存利率，將下降至與南韓接近的百分之一點三水準，但若從出口及實質利率面向來看，台灣未來仍有降息空間。 一位不願具名的分析師指出，央行昨天在記者會上宣稱台灣「實質利率」過高，有降息空間，只是檯面上原因；檯面下，「匯率」才是央行真正考量。 分析師表示，央行在降息前，已出手讓新台幣貶破卅三元大關，再配合昨天的降息決策，可再進一步打壓台幣匯率；且央行也趁今年下半年以來，外資大賣台股逾千億的前提下「順水推舟」，一方面可將新台幣貶值主因歸咎於外資賣超，另一方面可滿足「貶值救出口論者」的主張。 【記者高詩琴、余佳穎／台北報導】各大經濟預測機構紛紛下修今年經濟成長率，主計總處也於八月下調經濟成長率為百分之一點五六。經濟部長鄧振中昨在立法院答詢立委提問，今年經濟成長率保一有困難嗎？他坦言，有困難，但要盡量去努力。 針對央行降息半碼，鄧振中表示贊同，認為銀行貸款利率將跟著下降，對企業經營或新的投資都有幫助。 鄧振中昨天在立院面對立委楊瓊瓔提問，今年保一有困難嗎？鄧振中先說，會朝主計總處的目標努力。楊瓊瓔再次追問，鄧振中說，當然有困難，但經濟部會盡量去努力。不過，鄧振中昨天下午補充說，他並不是預測今年無法保一，而是指保一的過程中會有很多難題要克服，會盡量努力。 國家發展委員會主委杜紫軍昨出席創業家論壇時，則不願正面回應能否保一，他僅表示，雖然現在第三季經濟狀況不好，但是第四季仍有機會提升，加上景氣燈號分數有機會不會再惡化，間接表達「保一有望」。 【記者吳苡辰／台北報導】台灣「雙率雙降」，央行昨天不僅宣布降息半碼，更持續助貶新台幣匯價，繼前天貶破卅三元後，昨天新台幣兌美元匯率再貶一分，終場收卅三點二六元，續創近六年半新低。 寬鬆貨幣 因應新平庸經濟 記者陳美君、劉于甄／台北報導/經濟日報 中央銀行總裁彭淮南指出，美國引爆金融危機後，全球經濟陷入「新平庸」，各國經濟成長率都低於金融危機之前。 彭淮南表示，「新平庸」是指：因投資不足以及低信心、低成長、低通膨所構成的惡性循環，導致經濟成長低於長期平均值，且就業疲弱不振。 彭淮南的因應對策為維持寬鬆性貨幣政策，並採行擴張性財政政策，以刺激需求，同時也應建立良好投資與金融環境，鼓勵產業升級及技術創新，提高勞動力參與率，提升人力資本素質等。央行昨日宣布降息半碼，頗有「貨幣政策先行」意味。 彭淮南說，貨幣政策對於實質經濟的傳遞效果不會那麼快，比財政政策要慢，財政政策比較快，「政府發消費券，你馬上就會去買東西」。 房貸戶 有望爭2%以下低利 記者夏淑賢、江碩涵／台北報導/聯合報 央行昨天降息零點一二五個百分點，廣大房貸戶三個月內將可感受降息實惠。 銀行業者指出，中華郵政定儲利率通常在央行調整利率後的三個月內跟著調整，各大銀行房貸的指標利率即會反映，因此只要不是辦理固定利率房貸的民眾，不論新舊戶，年底前就會看到利息減少，且有機會爭取到百分之二以下的低利。 儘管不少大型行庫對首購族新辦房貸利率，已經拉高到百分之二以上，但是現在央行降息，房貸戶要談到百分之二以下的低利機會增加。 但房產業者表示，利率小幅變化對房市影響不大，以貸款百萬元為例，每月還款金額僅省下六十元，影響相當小，央行應是宣示性動作大於實質意義；不過得注意，央行以往對利率、匯率穩定的策略丕變，顯示台灣經濟困境可能超乎想像不好。 住商不動產企劃研究室主任徐佳馨分析，央行降息半碼對房貸影響有限，假設房貸利率從百分之二點一降至百分之一點九七五，以貸款金額一千萬元、貸款二十年計算，每月房貸將從五萬一千零六十三元降到五萬四百七十元，僅少五百九十三元，影響相當小。 信義房屋不動產企研室專案經理曾敬德表示，降息後，每一百萬元房貸每月還款金額僅減少六十元，對房地產持有者來說相當「無感」，尤其現階段房市交易停滯，主要原因還是房價認知差距太大，七成民眾認為房價過高，短期間利率升降與否，無法成為民眾購屋誘因。 彭淮南：台灣年金改革 刻不容緩 記者陳美君、劉于甄／台北報導/聯合報 中央銀行總裁彭淮南昨天指出，美國引爆金融危機後，全球經濟陷入「新平庸」，各國經濟成長率都低於金融危機之前。 彭淮南表示，「新平庸」是指：因投資不足，以及低信心、低成長、低通膨所構成的惡性循環，導致經濟成長低於長期平均值，且就業疲弱不振。 彭淮南強調，「新平庸」的因應對策，是維持寬鬆性貨幣政策，並採行擴張性財政政策，以刺激需求，同時也應建立良好的投資與金融環境，鼓勵產業升級及技術創新，提高勞動力參與率，提升人力資本素質等。 彭淮南昨天也花了不少篇幅，解釋「台灣不會成為第二個希臘」，因為台灣經濟體質比希臘好得多，不至於步上希臘後塵 ，但強調，台灣「年金改革刻不容緩」。 他建議，年金改革可調升費率及調降所得替代率，所得愈高可以打愈多折扣，但對於低收入或弱勢族群，收入只夠維持生活的人不調整，以保障退休人員的生活。 央行降息半碼 擴大寬鬆 記者陳美君、劉于甄、吳曼筠／台北/經濟日報 國內外景氣低迷、明年經濟展望不佳，中央銀行理監事會昨（24）日決議，為協助經濟成長，調降重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各半碼（0.125個百分點），調降後分別為1.75%、2.125%及4%。 這是央行利率連續凍結16季之後首見下調。央行昨天降息，也宣告央行貨幣政策基調已由之前的「適度寬鬆」，明顯調整為「寬鬆」。 央行總裁彭淮南本周三（23日）在立法院報告時，還以「量多價低」形容目前台灣的資金情勢，一度讓各界對央行降息的預期心理急降，沒想到央行昨天宣布降息半碼，市場略感意外。在此之前，央行貼放利率已連續16季未變，是歷來最長期間未調整利率的紀錄。 彭淮南解釋，央行決定降息主要是因為經濟產出缺口擴大，調利率可增加有效需求。不過，他強調，貨幣政策效果沒有財政政策快，且會有時間上的遞延，通常要拖一年到一年半，才會顯現出來。 所謂產出缺口，是指實際產出低於潛在產出，而潛在產出是在充分就業下，國內最大的生產總值，亦即台灣經濟成長未達產能全開的狀態。 彭淮南認為，全球景氣復甦緩慢且具不確定性，國內經濟成長減緩、負的產出缺口擴大，通膨預期溫和，加上實質利率相對仍高等因素，央行理事會一致決議調降貼放利率。 彭淮南說，環球透視機構每月15日發表的經濟預測，一直往下跌，今年1月至9月，全球經濟成長率從3%降到2.6%，新興經濟體從4.1%降到3.7%。今年全球經濟成長率低於去年的2.7%，主要就是受到新興經濟體經濟成長率由4.4%降至3.7%的影響。 至於美國12月若升息，我國貼放利率是否會繼續跟進調整？彭淮南回應，貨幣政策是根據我們自己的物價及經濟產出等因素調整，不必然跟著美國走。 彭淮南還說，據央行預估，第3季經濟成長率會是今年最低的一季。主計總處預測，第3季經濟成長僅0.1%，全年是1.56%。 彭淮南表示，明年經濟展望不是很理想，央行採取寬鬆貨幣政策，希望能影響有效需求，且央行調整重貼現率，是因為市場利率已經下跌。另外，因為物價下跌，我國實質利率高於多數國家，目前約1.545%。 名家觀點／預防性降息 一次就夠了 記者劉于甄整理/經濟日報 ■符銘財 中央銀行理監事會議決定調降重貼現率半碼至1.75%。會議中，央行最關注的重點，在於台灣的經濟增長力度放緩，特別是第2季經濟成長遠低於預期。央行在會中並提及，通膨沒有上升風險，是決定降低利率的另一項因素。 重要的是，最近外界的評論多認為，國內利率已經很低，資金寬鬆足以應付巿場需求，亦沒有持續的通縮壓力威脅經濟，央行未必要降息。因此本次理監事會議上決定，顯示在目前的經濟情勢下，央行理事們寧可選擇最安全的手法。 進一步觀察可發現，央行對於影響經濟增長的各項數據，關注程度非常的高，目前國內的經濟數據，包含出口成長率、外銷訂單的增減，以及其他製造業生產數字，反映台灣總體經濟的表現，還有持續減速的風險。 除此，國際上景氣狀態仍不夠穩定，雖然美國景氣正在升溫，但中國大陸的經濟復甦力道仍不明朗。這次央行降息應該屬於「預防性的一次性降息」，後續應不會有再次降息的必要，也就是說，央行不至於啟動降息循環。 分析目前台灣經濟面臨的情況，利率水平仍處在低點，國內資金則相當充裕。今年以來，台灣的通膨率相當低，央行對此的分析是，低通膨主要是受到國際油價走跌的影響。展望未來，國際油價是否可能再度大幅下降，我認為機會不大。實際上，央行表示明年通膨率還會墊高，因此更確定本次的決議，屬於預防性的降息措施。 尤其美國聯準會並沒有宣布啟動升息，為本次央行理監事會議降息留下空間。 從目前官方公布的資料來看，台灣第3季經濟增長偏弱，第4季開始經濟成長會逐漸改善，景氣從谷底回升；從主要國家的動向來看，美國升息勢在必行。因此，後續最需要關注的，應是中國大陸的經濟動向，這是關鍵所在，中國大陸的經濟政策對台灣的影響，也會逐步顯現出來。 央行並表示，明年通膨壓力會比較明顯，因此我們研判央行下一步說不定會升息，將利率調回較緊的水位，但本次央行降息動作如果考慮到遞延的政策效果，預估後續即使升息，時間也要等到明年下半年才會進行。 利率下調宣示的意義大，對提振國內景氣需求沒有太大幫助。會議前外界就一再反映，國內企業沒有資金取得困難的問題，這一點和中國大陸的情況有很大的差異。 此外，還要提出的一點是：出口表現不好是外部需求的問題，不可能透過利率政策解決。出口的數字明顯較差，除了反映商品價格的走跌，紅色供應鏈崛起、廠商出口報價條件的改變等，都是原因所在，這些均不是透過利率政策的調整就能獲得改善。 （渣打國際商業銀行東北亞區高級經濟分析師符銘財口述） 彭總裁為何要降息？ 本報記者吳苡辰/聯合報 景氣不佳，中央銀行這次舉行理監事會議之前，「央行到底會不會降息？」令各界猜翻天，央行總裁彭淮南這幾天的言談也被外界用放大鏡審視，外界「賭」會降與不會降的幾乎各占一半。昨天「謎底」終於揭曉，央行溫和降了半碼（零點一二五個百分點）。彭淮南為何要降息？ 央行總裁彭淮南前天在立法院財政委員會接受立委質詢時一再強調，台灣目前資金環境是「量多、價低」；但昨天仍降息半碼，打得就是「信心牌」。 彭淮南昨天說，「貨幣政策的藝術層面比科學高」，若單就經濟學理、量化數據來看，台灣資金非常充沛又便宜，調降利率提振實體經濟的效果非常有限。 然而，今年經濟表現不佳，下半年以來，國內各項經濟數據更日益嚴峻，不但台灣出口衰退情況嚴重，投資又不振，ＧＤＰ（國內生產毛額）是由消費、投資、政府支出、淨出口所組成；若連內需消費也因民眾開始縮衣節食，則今年經濟成長率不但無法「保一」，最壞情況甚至不排除會出現負成長。 彭淮南明知降息帶動投資的效果有限，但如果不做，民眾可能對經濟前景的信心更低落，因此選擇非常溫和的降半碼；更何況，降息還可能帶動台幣進一步貶值，也有利台灣出口。 另外，這次彭淮南在理監事會後發給媒體厚達五十四頁的報告中，在在顯露他對經濟前景的憂心，諸如經濟成長呈現趨緩跡象、紅色供應鏈的威脅、出口市場過於集中等。雖然這次降半碼的效果有限，但他用行動告訴市場：央行在職掌範圍內，對「救經濟」盡力了。 學者批 拿貨幣泡沫補經濟泡沫 記者潘姿羽／台北報導/經濟日報 中央銀行昨（24）日宣布降息半碼，中央大學經濟系教授邱俊榮批評：「雪上加霜，完全錯誤政策。」他認為，此舉是堆疊新的泡沫去延緩舊的經濟泡沫破裂，等到美國升息，實體經濟伴隨泡沫破裂的情況就會發生。 邱俊榮表示，央行降息是在大家對經濟信心不足時再踢一腳。外界認為，經濟情勢造就政府不得不降息救經濟，但像歐洲量化寬鬆，正面解讀是政府出手救市，另一角度則是政府已祭出最後手段，讓一般民眾覺得「經濟真的爛得不得了」；目前台灣政府救經濟作法看來，更是完全沒法解決問題。 「我猜測央行會決定降息半碼，一定是受到外在壓力，應該不是最理想決策」，邱俊榮認為，目前局勢是政治因素凌駕經濟因素，希望藉此提振民眾信心，作出宣示效果，表達「政府有在努力」。邱俊榮解釋，台灣、中國日前股市大跌，顯現經濟不振不只是實體經濟的問題，而是經濟衰退伴隨泡沫破裂；現在降息，只是去製造新泡沫去遞延舊泡沫產生危機。 台灣結構面臨出口差，且沒有投資、沒有消費的慘況，一般認為降息會有效刺激投資消費，但邱俊榮直說：「在台灣，這兩種事情都不會發生。」他解釋，台灣長期處於低利環境，資金水位高漲，但投資消費一直沒法增加，不會因為降息便對實體經濟有助益。邱俊榮也說，台灣出口表現不佳，要提振經濟，必須建構好的內需。但台灣最大問題是薪資低，利息收入過去勉強可以挹注內需，現在又降低利息，讓消費動能進一步下降。 彭淮南嘆：缺撐起經濟企業家 陳美君/經濟日報 這次央行理監事會是否降息，號稱史上最難猜，央行之前給立法院的報告內容，也是模擬兩可，最後答案揭曉，總裁彭淮南宣布降息半碼（0.125個百分點），睽違六年半後再度降息，令外界好奇，彭總裁到底看見了什麼？ 台灣前次降息循環，發生在2008~2009年金融海嘯期間，由美國引爆的金融海嘯，就像連環車禍，全球經濟撞的鼻青臉腫、得送到醫院打點滴急救。但從結果來看，很快就痊癒了，2010年6月央行便開始升息。 反觀這次的全球經濟表現欠佳，猶如慢性中毒，時間拖很長，很難痊癒，各國央行一再推出寬鬆貨幣政策，歐洲甚至已經出現負利率，經濟也不見好到哪裡。 回過頭來看台灣，我們的資金量多、價低，呈現的不只是彭總裁口中說的寬鬆，甚至已到了超寬鬆的境界，央行為什麼還是決定牙一咬，揮出降息大刀？ 答案就在央行業務報告裡。54頁的報告中，極大篇幅都在表達彭總裁對經濟表現的憂慮，不論是經濟成長呈現趨緩跡象、紅色供應鏈的威脅、出口市場過於集中等，一再被提及，都是答案。 值得注意的是，很少談論數字以外的問題的彭淮南，還表達了他深一層的憂心。他說，目前台灣缺乏足以支撐經濟的企業家。舉例而言，智慧手機大廠宏達電、LED產業，這些曾經表現不錯的公司或產業，目前都經營的如此慘澹，只有少數如台積電等，還能繳出有好成績，但，中國大陸正致力扶植半導體產業，受威脅的除了台積電，台灣未來的出口與經濟成長，更要有面臨強大競爭的心理準備。 彭淮南因此大聲疾呼，台灣當務之急，應培育更多具有企業家精神的企業家，經濟困局的解方，是要有許多有遠見，能站上國際舞台的公司與產業，那些只會嚷著匯率貶值拚出口的企業家，撐不起台灣的未來。 曾銘宗：可促進投資 鄧振中：對出口有利 記者韓化宇、邱金蘭、吳馥馨／台北/經濟日報 中央銀行降息半碼，金管會主委曾銘宗昨（24）日表示，降息對股市有正面助益，對不動產市場活潑也有幫助，並可降低企業借貸成本，會促進投資。 經濟部長鄧振中則表示，此舉相當「適時適當」，經濟部「全力支持」；降息實際效果難以量化精準評估，但相信對促進投資、出口一定有幫助。 鄧振中透露，他因召開部務會議無法出席央行理監事會，已委派代表對「降息」投下「贊成票」；如今真的降息，他覺得「這事很好」。 曾銘宗則說，現在的利率已採指數化，三個月調整，存款也跟著調整，因此降息半碼對金融業利差以及獲利不會有太大的影響；至於對保險業利差損會否有影響，或投資債券評價的影響如何，進一步觀察，但應該不會太大。 他認為，降息讓資金更充裕，可適度降低企業借貸的成本，會促進投資。 至於對股市影響？曾銘宗說，會有，算是正面的，因資金成本低了，另外不確定因素消除了，否則大家會預期降息。 薩夫特專欄／未來15年…勞工要轉運了 編譯湯淑君/經濟日報 未來數十年，勞動力相對不足，可能扭轉過去30年來出現的一些趨勢：貧富不均升高，以及實質利率與工資下滑。 對資產市場來說，這結果可能影響深遠，不僅政府公債在投資組合中扮演的核心角色將遭到挑戰，股票價值也會受到質疑。 中國崛起、全球經濟整合和東歐經濟體開放的同時，正逢已開發國家經濟不平等升高、實質工資與利率下滑之際。 誠如法國經濟學家皮凱提指出，受惠的是擁有資本的人，利率下降推升了債券報酬率，也驅動企業獲利創新高。 一群摩根士丹利經濟學家上周發布報告寫道：「皮凱提過時了嗎？我們認為如此。正如同勞動力擴增壓低了實質工資，並推高了先進經濟體的不平等，勞動力萎縮勢必導致工資上漲、勞工分得更大份的所得、不平等也會降低。」 聯合國預測，全球人口目前每年成長率約1.25%，到2040年可能減至0.75%，在已開發國家甚至接近零。不但中國等地尚未利用的勞力枯竭，西方人口老化也會對工資造成壓力。 大多數經濟學家同意，過去的人口趨勢壓低了利率，因為西方勞工談判加薪未果，且中國和其他開發中國家的儲蓄率很高。這也減低西方企業的投資動機，因為使用更多或更廉價的勞力有助提高報酬率。 理論上，負面的人口趨勢應會降低成長率和儲蓄，因為老年人會消耗掉他們的資產，以及投資。 許多經濟學家宣稱，人口成長趨緩對資產價格不利，部分因素是買方減少了（存錢養老），而賣方增多了（籌錢過退休日子）。再加上利率和工資升高，主要資產類別可能受衝擊。 目前支撐高股價的一大論點是，企業享有高利潤。但這些利潤將被工資上漲吃掉，造成獲利降低。企業或許能藉投資壓抑工資，但這通常會推升利率。再加上整體經濟成長減速，經營環境會變得更艱困。 由於利率對未來預期盈餘的價值影響很大，可預料股票交易溢價將隨人口成長減緩而縮小。利率升高的衝擊也對政府公債構成挑戰。公債價格隨利率升高而下跌。 由於許多公債的殖利率已微乎其微，投資人因利率升高而蒙受的損失會特別痛苦。所謂債券「平衡」掉股票風險的舊觀念，可能不再適用，導致投資人探尋別的投資去處。這當然會使市場利率升勢加劇。 過去35年對資本家很好，對勞工很差，至少在已開發國家是如此。未來15年，情況可能恰好相反。 （作者James Saft是路透專欄作家） 美標售國庫券 殖利率…0 編譯鍾詠翔／綜合外電/經濟日報 美國財政部22日標售150億美元的1個月期國庫券，市場的需求卻改寫歷史新高，甚至發債殖利率還是零，凸顯投資人擔憂全球經濟情勢，寧可把資金停泊在風險相對較低的美國短天期公債。 華爾街日報報導，美國這次標售公債的投標倍數為9.47倍，超越2011年12月標售同天期國庫券的歷史新高。投資人捧錢搶購美債，換取資金停泊之處。這是美國最近四次標售公債中，第三次發債殖利率為零。 這個標售結果凸顯流動性高的美國公債的強大吸引力，當前正值投資人對全球經濟成長展望、與美國聯準會（Fed）啟動2006年來首次升息的時機焦躁不安。投資人22日湧進相對安全的資產，包括美國、德國與英國公債，股市、石油與新興市場貨幣則遭遇賣壓。 美國到期天數在一年以內的公債需求強勁，以致到期天數少於一年的部分公債殖利率，過去一周略低於零或在零附近遊走。4周期公債殖利率22日為負0.02%，3個月期公債殖利率報0.01%。公債殖利率下跌時，代表價格上漲。 市場對美國公債的需求向來會在季末增加，音位銀行和金融機構偏好高流動性的短期資產，讓自家資產負債表看起來很健全。 不過，美債需求居高不下的另一項因素，是美國已觸及舉債上限，財政部近來只能減少標售公債的金額，等待國會今年稍後調高舉債上限。 財政部22日標售4周期公債的金額，比一周前少50億美元，也是去年2月來最少。 債券買家接受殖利率為負，代表買家的投資會小賠，這種現象也凸顯投資人在全球經濟形勢充滿變數之際，渴望獲得高流動性資產。 日服務業加薪 拉不動通膨 編譯任中原／綜合外電/經濟日報 日本由於經濟好轉，帶動臨時工需求增加，但通常擔任這種工作的年輕人卻快速減少，使日本服務業不得不提高工資；但整體工資仍僅緩慢成長，尚不足以帶動通膨率上升。 Skylark加州風洋食館人力資源主管櫻井功表示：「臨時工的工資正持續上升。如果東京的牛丼店還想維持時薪1,100 日圓的工資，將一個人也雇不到」。 臨時工加薪壓力加重，對一心提振日本通膨率的日本銀行而言，是大好消息。 但既然勞工明顯短缺，為何整體的工資及物價一直未見加速上升？日本的失業率已降到僅3.3%，而「徵才／求職比率」也達到23年來的高峰，但現金工資上升率卻僅略高於零。 可能原因之一，是勞動市場的緊俏程度並不如表面上那樣嚴重。日本央行所訂的「自然失業率（不會引發通膨的最低失業率水準）」為3.5%，但一些日銀官員私下表示，真正的「自然失業率」應為2.5%-3%，因此失業率還沒有降到非加薪不可的程度。 國際貨幣基金東京辦事處經濟學者加尼利認為，勞工短缺問題的確存在，且相當急迫，但卻有兩項原因使工資及通膨尚未明顯提高。 第一，小企業依據過去通貨緊縮時期的經驗，寧願失去生意，也不願比競爭對手先提高工資。 第二，是日本的勞動市場為雙軌制，正職員工幾乎是終身雇用，而這類員工不大容易加薪。 加尼利指出，「終身雇用制」也意味著「就算競爭對手加薪，也不會加重其他公司的加薪壓力；而且由於企業無法向競爭對手挖角，因而沒有加薪的理由」。 另一項因素，是許多「嬰兒潮」世代的正職員工於60歲或62歲退休後，仍在原公司擔任約聘人員，薪水也較低，因而壓低整體工資水準。 美元升值 美耐久財訂單減 編譯湯淑君／綜合外電/經濟日報 美國上周首次申領失業救濟金人數增加，但增幅小於預期，顯示勞動市場持穩。8月耐久財訂單減少，反映美元升值和海外經濟動盪抑制需求，不過減幅也比預期輕微。新屋銷售數據同樣優於預期。 重工業設備製造商卡特彼勒（Caterpillar）股價大跌7%，加上美聯準會（Fed）主席葉倫演說前市場觀望氣氛濃厚，美股24日早盤全面挫跌，道瓊工業指數大跌逾230點。標普500和那斯達克指數分別跌1.2%及1.5%。卡特彼勒24日宣布未來四年將裁員1萬人，導致股價重摔。有恐慌指數之稱的VIX指數連續23個交易日高於20，顯示市場震盪激烈。 商務部說，在截至19日止的一周，首次申領失業救濟金人數增加3,000人，增為26.7萬人，低於彭博資訊訪調經濟學家平均預測的27.2萬人。上上周的數據未修正，維持在26.4萬人。 排除每周波動性的四周移動均值在上周減少750人，降到27萬1,750人，是逾一個月來最低。申請失業救濟人數已超過六個月低於30萬人，寫下逾40年來最長的紀錄。低於30萬人意味就業市場堪稱穩健。 申領救濟金人數正盤旋在接近歷史低點的水準，反映雇主留住員工以因應銷售成長之需。商務部同日另公布，8月耐久財訂單經季節因素調整後比7月減少2%，反映國防與飛機訂單縮減，但整體耐久財訂單減幅小於經濟學家預測的2.5%。7月耐久財訂單增幅修正為1.9%，原先估計的增幅為2.2%。 這顯示企業設備訂單繼前兩個月擴增之後，8月成長動能停頓，反映在金融市場震盪和全球成長減緩顧慮之際，美國投資暫緩。 另一份商務部報告顯示，8月新屋銷售勁增5.7%，換算成年率為55.2萬戶，高於市場預估的51.5萬戶，顯示房市溫和復甦趨勢延續至下半年，主因是低利率與就業創造增強支撐需求。 日本 9月製造業PMI沒勁 編譯廖玉玲、劉品佳／綜合外電/經濟日報 日本9月製造業擴張腳步放緩至6月以來最慢，新出口訂單也減至近三年來最少，主要是受中國大陸經濟降溫的衝擊。 日經和金融數據公司Markit合作編纂的9月日本製造業採購經理人指數（PMI）初值於24日公布，經季節調整後為50.9，低於8月的51.7，也不及市場預估的51.2，且是6月至今最低。不過指數仍在50以上，代表產業景氣仍處於擴張階段。 9月新訂單增加速度放緩至47.8，較前月的51.6減少，減幅是2013年2月以來最大，部分是因前月新訂單指數是今年1月以來新高。另一方面，中國23日公布的製造業PMI，出乎意料跌落至六年半來最低，讓全球市場坐立難安，連帶對貿易夥伴造成影響，日本出口商的訂單受到衝擊即是一例。 Markit經濟學家布朗比爾（Amy Brownbill）表示：「造成整體新訂單成長趨緩的主因是國際需求驟減，讓新出口訂單連續31個月下滑，是歷來最久紀錄。部分專家將出口新訂單減少歸咎於中國銷售量下滑。此外，就業率也自今年3月來首度下滑。」 另外，鑑於日本9月製造業PMI表現欠佳，可能會強化今年第3季經濟成長將無力回溫的預期心理。 德國 10月消費信心下滑 編譯湯淑君／綜合外電/經濟日報 最新公布的調查顯示，德國消費者信心受歐洲難民潮影響，對經濟可能受到的衝擊感到憂心。但企業信心卻意外上揚，顯示內需增強讓業者看好經濟前景，淡化中國等新興市場成長減緩的風險。 市場研究公司GfK 24日說，前瞻的10月消費者信心指數降到9.6，低於9月的9.9。組成這項指數的三項指標，包括消費意願、所得預期和經濟預期，全面下滑。 GfK說：「消費者樂觀度稍微降低…從全球經濟風險來看，眾多的爆發點，以及最近難民暴增和大致失控地湧入，讓民眾對未來經濟展望的疑慮升高。」 另外，Ifo智庫同日公布，9月企業信心指數攀升到108.5，略高於8月經過上修後的108.4，優於彭博訪調經濟學家平均預測的降至107.9。 Ifo總裁辛恩說：「德國經濟證明很強勁。」他出，企業對展望更樂觀，而且愈來愈多的製造商計劃在未來數月提高生產。 不過，分析師指出，GfK與Ifo調查都是在福斯汽車爆發排廢造假醜聞前進行的，尚未計入這起事件對消費者信心與其他德國企業信心的影響，可能已顯得過時。 降息效應 台幣將測試33.5元 記者劉于甄、陳美君、吳曼筠／台北/經濟日報 中央銀行為了救經濟，明確採取雙率雙降政策，昨（24）日理監事會議除了決議降低貼放利率0.125個百分點，央行並在外匯市場強力操作，刻意壓低新台幣匯價，終場新台幣兌美元小貶1分，收盤價33.26元，續創六年半來新低。 市場認為，央行為了維持企業的出口價格競爭力，刻意採取弱勢新台幣政策。新台幣昨日盤中最多時曾升值近4角，直到收盤前5分鐘都還升值2角多，但尾盤央行出手，大力摜壓，終場匯價逆轉為小貶1分，成交量則放大到19.3億美元。 匯銀人士分析說，外資持續大筆匯出，出口商拋匯力道也仍在，導致昨日交易爆出近20億美元大量。展望後市，央行宣布降息半碼後，貨幣政策基調更為寬鬆，新台幣將持續走貶，下一步可能會測試33.5元大關。 央行昨日舉行理監會議，在會後的記者會中，央總裁彭淮南特別說明新台幣匯率政策。他指出，台灣之所以會堅持採取管理浮動匯率制度，具有彈性，可避免固定匯率定無法適時變動，也不像自由浮動匯率制度，經常會產生匯率過度波動而傷害經濟。彭淮南還強調，匯率反映市場供需，央行只在匯率產生「過度波動」的時候，進場維持外匯市場秩序。 彭淮南也分析了今年新台幣匯率變動情況。新台幣對美元價格約為32元，5月22日升到30.5元，但昨日回落至33.26元的六年半來低位。彭淮南解釋，新台幣回貶的原因，主要是企業發放的現金股利大約有1兆元，外資領到超過3,000億元、匯出100多億美元。 從6月1日至9月21日這段時間內，外資在台股賣超1,584億元，美元流出造成供給減少，導致新台幣對美元貶值。央行提供資料補充指出，今年7月以來，因市場預期美國會在今年升息，國際美元走強，加上8月11日中國人民銀行下調人民幣對美元中間價，人民幣貶值，帶動亞洲貨幣多數走貶。 法拍屋欠稅 原屋主繳納 記者郭珈爾／報導/經濟日報 台中市政府地方稅務局指出，不動產被拍賣過戶後，如有欠房屋稅和地價稅的情形，原所有權人有繳納欠稅的義務。 一般而言，民眾訂立土地或房屋買賣契約、辦理產權移轉時，須經稅務機關查無欠稅後，才可以到地政機關辦理產權移轉登記。然而，經過法院拍賣程序而移轉產權的房屋或土地，不必繳清房屋和地價稅款，即可辦理過戶手續，時常導致原所有權人誤解稅款已處理完畢。 事實上，土地在法院拍賣時，先前所欠繳的房屋和地價稅款，仍屬原所有權人的欠稅，原所有權人應負繳納的義務並未隨拍賣而消滅。 稅務局補充說明，執行標的物所課徵的土地增值稅、地價稅和房屋稅，屬於優先債權，是可以先於一般債權獲得清償的債權，意即由執行機關優先代為扣繳。如果納稅義務人欠繳使用牌照稅，或是非執行標的物的房屋稅和地價稅，則是屬於次優債權，必須依照債權受償的先後順序依序受償。 大型IPO詢圈 將走入歷史 記者韓化宇／台北報導/經濟日報 國內初次上市櫃（IPO）承銷制度將有重大轉變，將廢除大型承銷案詢價圈購（詢圈），改由證交所辦理競價拍賣（競拍），讓投資大眾公正參與，鉅額的黑箱詢圈利益將成為歷史。金管會昨（24）日表示，此新制度將於明年元月上路。 有價證券公開承銷的方式，主要有競價拍賣、公開申購配售、詢價圈購等。早期多採公開申購方式，自2005年起，對IPO新股引進詢價圈購的新制。金管會證期局長吳裕群表示，過去詢圈出現很多問題，例如原股東用人頭把股票買回去。新的承銷制度詢圈、競拍及公開申購三者混搭使用，能使承銷過程更透明公平。 據了解，新的承銷制度規定，上市櫃IPO籌資金額5億元以上，不得採詢圈的承銷方式，一律改採新股八成競拍、二成抽籤；5億元以下則回歸現狀。 標售方式則採美國標，即投標價格高者優先得標，且最低競拍張數為5張，讓散戶也可以參加。 潤泰材 國內改搶觀光財 記者邱莞仁／台北報導/聯合報 對抗國內房市吹冷風，潤泰集團旗下上市企業潤泰精密材料董事長李志宏昨天表示，建材品牌泰固美特耐將跨出海外，鎖定緬甸、越南等新興市場，至於百分百持有的子公司潤德設計，則承接宜蘭、台中、高雄等地大型連鎖飯店裝修業務，改攻觀光財。 潤泰材董事長李志宏昨天在證交所舉行法說會表示，受打房政策與市場不景氣影響，國內房市交易趨冷，使建商採取延後交屋銷售策略，拖緩泥作建材出貨情況。以泰固美特耐交貨情況來說，今年已簽約待出貨的泥作建材共計約65案、10.8萬噸。 潤泰材主要有三大事業體，今年上半年水泥事業占營收比重43％最多，達7.87億元。建材方面（品牌為泰固美特耐）為4.69億占25％，潤德設計則是5.87億占32％。主要投資架構為潤泰新持有10.49％、潤弘精密持有39.15％，潤泰全球則握有4.76％。 潤泰材7月才剛上市，上半年營收為18.42億元，較去年同期成長近1成，每股盈餘達1.12元。 在國內房市不景氣聲中，為了推升營收成長，李志宏指出，他指出，越南、緬甸等東南亞新興國家正在大興土木、發展經濟，但該國又缺乏相關產業支撐，是泰固美特耐搶進的好機會。目前將以外銷方式銷售高附加價值產品，未來則持續尋求當地代理及經銷廠商。 此外，潤德設計則承接gogoro電動機車全台連鎖店的裝修工程，也積極開發連鎖商業空間和觀光飯店工程。 潤德設計總經理盧玉璜說，相較於建商延後交屋，今年國內房市和觀光發展呈現兩樣情，在觀光住房需求持續活絡下，不少承接案都希望進度「越快越好」。目前除已動工的高雄連鎖飯店裝修工程，其他洽談中的還有全台房間數最多的宜蘭五星級飯店，及和日本頂級連鎖飯店合作的台中觀光飯店，合作細節都可望在年底前敲定。 翁啟惠挖寶 選生技隱形冠軍 記者高行／台北報導/經濟日報 挖掘國內生技業隱形冠軍的「2015台灣生醫暨新農業產業選秀大賽」昨（24）日舉行頒獎，由中央研究院院長翁啟惠召集的評審團遴選出國內生技業的明日新星，馬英九總統蒞臨頒獎典禮；蛋白質藥廠台康生技及主攻生鮮安全豬肉的祥圃實業分別獲得生醫組和新農業組金獎。 「2015台灣生醫暨新農業產業選秀大賽」由工研院、台灣生物產業發展協會、台北市生物產業協會及時代基金會共同主辦，獲獎廠商具備創新研發能力、獲利模式，也深具進軍國際架勢。過去八年獲得優選獎及前三名的75家企業，已近30家登錄興櫃及上市櫃。 本屆大賽生醫組金獎由蛋白質藥廠台康生技奪下，超音波探頭廠聲博及創傷骨材廠愛派司分別獲得銀獎和銅獎。新農業組金獎得主為祥圃實業，銀獎和銅獎得主為瓜瓜園和佳展生技。 主辦單位指出，該獎項透過挖礦般的選拔機制，衡量候選企業的創新研發能力及營運模式，挖掘更多後續可望登上國際市場的明日之星。參賽資格訂為未興櫃、未上市櫃公司，本屆進入優選名單共計20家企業，除具備優秀的創新研發能力外，其中不少也已進入獲利階段，其營運模式和國際市場接軌的潛力雄厚。 獲得生醫組金獎的台康生技核心業務為大分子蛋白質藥品委託開發及代工製造服務，同步發展未來極具明星相的生物相似性藥品及抗體藥物複合體創新藥，並和全球小分子原料藥大廠台耀化學組成產業策略聯盟，具備國際競爭潛力。 本屆評審團召集人中研院院長翁啟惠表示，生技為帶領台灣經濟突破瓶頸的明星產業，目前國內涵蓋生技醫療、工業及食品生技的生物經濟產值約2兆元，預期每年將以5%的速度成長，至2020年將突破3兆元規模，未來應更加重視生物經濟，促使產業具備競爭規模，擴產國際市場。 翁啟惠強調，生技產業在人才培育、資源運用及建立國際營運模式等三大面向，仍有很大創新改善空間。 中嘉交易案 月底前恐難過關 記者黃晶琳／台北報導/經濟日報 立法院交通委員會昨（24）日討論中嘉交易案，立委提案要求國家通訊傳播委員會（NCC）審慎實質審查，並召開公聽會。NCC主委石世豪表示，中嘉案尚未進入實質審查，9月底不會排入委員會；這也讓原本最快9月底可望通過中嘉案的樂觀預期生變。 NCC、公平會及經濟部投審會昨天針對從「中嘉有線系統釋股案看，未來如何避免中資比照介入而壟斷我國媒體？」到立法院報告。市場關注焦點包含是否中資、媒體壟斷、遠傳是否將對中嘉有實質掌控權等。 立委葉宜津質疑收購中嘉約700億元的資金來源，投審會表示，摩根士丹利旗下荷蘭商NHPEA申請收購中嘉等12家系統台，NHPEA已申請匯入33億元，台資資金22億元，其他資金為遠傳認購公司債及銀行聯貸。 葉宜津強調，不介意中嘉股權變動，但在意國家安全、公眾利益與言論自由，希望主管單位留意。 投審會表示，根據初步審查，摩根士丹利亞洲私募基金前十大股東，「完全沒有中資」。 立委管碧玲要求審核不得草率處理，應考量未來市場占有率、實質控制性，針對中資嚴格審查。 保險投資房產 摘掉緊箍咒 記者邱金蘭／台北報導/經濟日報 金管會昨（24）日發函鬆綁保險業投資不動產規定，拿掉房價租金比逾35倍須報董事會提改善計畫規定，並對最低收益率認定時程，增訂彈性機制，以減輕保險業作業負擔，並降低投資不動產壓力。 金管會在今年初修改保險業投資不動產規定，盯上保險業一些房價租金比偏高的不動產投資標的，要求房價租金比逾35倍的投資標的，須由董事會通過運用效益改善計畫。 台灣房價租金比相當高，房價租金比愈高，代表租金成長追不上房價成長的速度，房市泡沫化的可能性愈高；房價租金比偏高，也顯示租金投資報酬率相對偏低。 根據金管會內部設算，如果租金收益率以2.875%計算，房價租金比應在35倍左右。金管會增訂這項逾35倍須提改善計畫規定，用意是提醒業者注意收益率太低，資金運用效率。 不過壽險業反映，這項規定訂在金管會法規，對業者造成相當大的壓力，光是提董事會的案件就一堆，加重業者作業負擔與困擾。 經評估後，昨天修正發布「保險業辦理不動產投資有關即時利用並有收益之認定標準及處理原則」，拿掉35倍規定，將由壽險公會自律規範自行控管。 除此，這次修正也增訂，保險業投資不動產最低收益率是否符合標準，可有彈性認定機制。 金管會官員表示，通常不動產取得日是以登記日為準，不過，因保險業標下一筆不動產，簽訂買賣契約日，到辦理登記日，可能有一段時間，加上最近幾年金管會曾多次提高最低收益率標準，因此，增訂可讓業者個案申請核准的彈性方式。 金管會在2012年8月24日將保險業投資不動產最低收益率標準，從1.875%提高到2.125%，2012年11月19日再提高到2.875%。 舉例來說，2012年11月19日前得標簽約的一筆不動產，但登記日是在2012年11月19日之後，在這種情況下，可專案報准適用較早較低的收益率標準。 官員說，會同意2012年11月19日前簽約的案件，可彈性個案報准，主要是2012年11月19日修改規定時，一併將二年內未符規定可展延的規定拿掉，保險業幾乎被卡死無法展延。 •好萊塢大明星的經營之道 美國「誠實公司」由影星潔西卡•艾巴與友人於2011年聯手創立。她的雄心壯志是：「所有碰觸你和家人的所有家中物品，必須無毒，必須好用、美觀，必須大家都買得起。」 •自己身材自己救，養生調理真善美 想擁有漂亮的氣色，除了保養之外，必須在日常生活中養成好習慣。只要我們注意飲食、睡眠，再加上適度的運動，身體和皮膚都會越來越好，自然擁有好氣色。

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