台股正在萬點下方載浮載沈，此時央行突然出面示警：「台股要居高思危！」央行由外匯局長顏輝煌喊話，主要的論點是全球經濟還不穩，市場大漲全靠貨幣寬鬆，當心反轉。其實這不需要央行示警，大家都知道這幾年全球股市的大漲，全是各國央行ＱＥ創造出來的貨幣效應。
全世界經濟基本面依然乏善可陳，以最近的數據來說，美國首季ＧＤＰ是○．二％，調整後還可能是負值，美國三月貿易赤字高達五一三．七億，激增四三．一％，意外創下十八年最大增幅，也寫下六年新高紀錄，這使得美元急跌，公債殖利率大幅攀升。
台股漲幅在全球末段班
這個月美元指數從最高的一○○．三九急跌到九三．三八二，而公債大跌，十年債殖利率升到二．二五二二％，三○年債殖利率也拉高到三．○五七％。美債急跌，加上希臘問題表面化，歐債殖利率大幅反彈，德國債券殖利率最極端的時候，九年期公債殖利率降到零，十年債殖利率最低○．○八三％，如今彈升到○．六二九％，三○年期從○．五三拉升到一．一八六％，現在只有四年期殖利率是負值。法國則是三年期以下殖利率是負值。
歐洲公債大跌，也讓股市出現較大回檔，德國股市從一二三九○．七五拉回到一一四五七．九三，最強的德國股市已跌掉九三三點。瑞士股市從九四七四．九五急殺到八八五九．三四，已大跌六．四九％。急漲的歐洲股市逐漸出現疑似頭部。
股市的漲跌，當然來自貨幣效應，這從股債市效應連結就可看出端倪，這是資金行情。最能展現政府積極做多心態的是中國政府，五月五日上證大跌四．○六％，下跌一八一．七點，主要原因是二四檔新股集中發行，凍結二兆人民幣資金，市場擔心市場監管趨嚴，紛紛殺出。不過代表官方的新華社晚間立刻發表專文表示，發行新股是常規降溫，牛市格局仍將延續，這跟之前李克強比起一根手指說：「一直升！一直升！」很神似。
今年全球股市漲多跌少，除了去年大漲的印度股市外，大多數市場都上漲。其中又以深滬股市漲幅最驚人，深圳股市今年最大漲幅高達六一．五五％，最近兩天回檔，今年以來漲幅仍有五五．五％；上海股市今年最大漲幅三九．九六％，這兩天壓回，也有三○．七六％的漲幅，香港股市有中國牛市拉動，今年恆生指數上漲一七．○九％，國企股也大漲一六．九七％。
台股在全球及兩岸三地的漲幅，其實都敬陪末座，若以五月七日收盤九七○四．一一來推算，加權指數今年上漲四．二六％，ＯＴＣ指數今年只小漲一．六一％，代表外資的摩台指數上漲四．一四％，顯示台股在全球央行瘋狂作多中，其實表現十分理性，而且台股的萬點行情簡單來說是外資貢獻的，本國投資人只能靠邊站。
最具代表性的是權值最大的台積電，過去一年從一○○元漲到一五五元，對指數拉升貢獻卓著，其次是股王大立光漲到三二三○元，股后漢微科漲到二三四五元，這也是外資傑作，其他如台達電、日月光、矽品等，台灣活躍的個股，其實外資都扮演重要角色。
政府在股市的不當稅制設計，從證所稅到富人稅，也讓台股主導性逐漸由外資掌控，本國企業淪為外資打工仔。最顯著的例子是台積電今年配出四．五元股息，總計發出一一六○億元股息，外資有台積電七八％，可以取得九○○億元股息，內資只能分得二六○億，這其中外資享有分離課稅二○％優惠；也就是說，外資領到的九○○億元，只需繳一八○億的稅，但是內資領到的二六○億，卻要繳稅一三○億元，這完全是「寧予外洋，痛打家奴」的政策。很多本國人變身成外資，也增加了央行控管外匯的難度。馬總統不當的稅制規劃，把資本市場搞得一無是處，怪不得大失民心，國民黨眼看著就要丟掉政權。
政府寧予外洋痛打家奴
央行對萬點行情示警，只是純粹看指數，其實除了外資炒作個股拉出大漲幅外，大多數個股表現都很淡定。我們來看幾檔顯著的個股，一是聲控產品美律，一年來從一九五元急跌到六五．二元，股價慘跌六六％，這是受到大陸歌爾聲學的壓縮。第二個是台灣最驕傲的聯發科從五四五元跌到三六六元，股價慘跌三二％，原來是大陸手機晶片廠海思、展訊崛起，正逐漸瓜分走聯發科的市場版圖。三是晶電、泰谷受到金沙江集團併購飛利浦ＬＥＤ廠，股價差點腰斬。
再看ＰＣＢ廠欣興經營者無力，股價寫下一七．五五元新低紀錄，欣興一度是ＰＣＢ優等生，如今沈淪而下。還有按鍵大廠閎輝從賺轉虧，股價從一二一元殺到一四．二五元。還有安全監控相關的如奇偶從二一三元殺到九八．五元；陞泰從一○○．五元急殺到三七．一元。慘的還有如宏達電從一三○○元跌下來，現在只有一二○元。F-TPK從九八二元到一四七元，台股站在萬點附近，但慘跌的個股遍地都是。
除了電子股外，像嚴凱泰旗下的裕隆、中華汽車都寫下金融海嘯後的新低紀錄。台橡從九一元殺到三一．二五元，通路的聯強從八二．六殺到三七．一元，神腦從一九○元跌到四一元。台股到處都有慘跌一族。央行的「過熱說」，我完全不認同，因為大多數個股漲幅都很有限。
不過台股進入「五窮六絕」的第二季，出現了幾個變化倒是值得注意，一是半導體業受到iPhone 6銷售旺季過，Apple Watch未如預期那麼叫座，導致台積電股價受到壓力，外資在半導體積極做多使不上力，於是把撐盤重心轉向金融股，讓金融分類指數寫下一二六八．九的海嘯後新高紀錄。
上證大漲源自證券、銀行、壽險股大漲，使得台灣金融股有進一步比價向上調整的機會。從四月二十二日外資加碼金融股起算，到五月六日為止，外資買超元大金四七九七二○張，開發金一七二二九七張，國泰金一二○二六四張，玉山金一五四五七六張，及中信金二五八六六五張。一直以來股價溫吞的金融股終於乍現陽光。例如，一直蟄伏面額以下的開發金這回衝到一三．三元，外資力拉的元大金從一四．四五漲到一八．四元，中信金從二○元附近拉升了兩成到二四．八元，玉山金也漲到二二．一五元，去年大賺逾六○○億元的富邦金也寫下六八．三元新高紀錄，且市值壓倒國泰金。【本文未完，本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1829期；訂閱先探投資週刊電子版】
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