文/郭庭昱 10月，是金融史上最容易大跌的月分，市場老手總是謹慎以對，今年尤其不一樣，美國ＱＥ（貨幣量化寬鬆）政策將在月底正式退場，加上第3季美元超強，日圓、歐元弱勢大貶，金融市場更彌漫著山雨欲來的氛圍。 10月3日，美國公布9月份失業率下降至5.9％，是2008年金融風暴以來首次降到6％以下；非農業就業人口增加24.8萬人，超過預期的22萬人。10月底ＱＥ將正式退場，此後，美聯準會不再從市場購買債券，還要依照計畫，大約在15年中啟動升息。 美國復甦 油金齊跌迎接美元盛世 ＱＥ退場！聯準會前主席柏南克早已醞釀一年多，去年6月就拋出風向球，讓金融市場開始想像沒有ＱＥ的日子，就好像嬰兒斷奶一樣，需要反覆試探，市場先是一陣驚慌，沒有辦法接受事實，難以想像依靠了5年的超低利率資金一旦收回，到底該如何投機或投資？股票、債券、黃金統統先跌再說。 接著，柏南克再把奶嘴塞回市場，說在失業率6.5％以上、通膨率未達2.5％前，還會持續ＱＥ，金融市場這回聽懂了，「只要經濟數據不好，ＱＥ奶水就不會斷」，股票、債券還可以漲；經濟數據好，股價反而會跌，投資邏輯大反常態，只能說ＱＥ印鈔量太大，扭曲了過去對基本面的解讀。 但是，這次不一樣了，市場對美國經濟重拾信心。首先，失業率降至6％以下，但道瓊指數卻無懼未來半年內將升息、伊波拉病毒登陸美國等利空，10月3日當天強勢大漲208點，站上季線。其次，美元指數收在86.57，創一○年6月以來新高，且連續12週上揚，締造1971年美元浮動以來、史上最長的上漲週期。第三，美元強勢黃金隨著破底，應聲跌破每盎司1200美元關卡，布蘭特原油也大跌2.27％，至每桶92.3美元，營造有利的經濟復甦環境。 相對於歐洲還陷在通貨緊縮，日本安倍經濟載浮載沉，歐、日都要再印鈔票救經濟，而中國因為香港「佔中」行動承受全球政治壓力，國內經濟尚無起色，也需要持續寬鬆貨幣，為全年經濟成長「保7.5」而戰，在對手太弱的情況下，強勢美元成為市場明牌。 今年以來，市場早已嗅出升息味道，資金持續湧向美元資產，據摩根投信統計，截至9月24日，全球已有882億美元流入美國債券基金，522億美元投向投資級公司債券基金，過去一直受青睞的高收益債券基金卻反向流出33億美元，避險的氣氛愈來愈濃。 ＱＥ斷奶 聯準會脫了我們的救生衣 的確，對台灣以及許多新興市場，強勢美元可不是美好的回憶，而是一場噩夢。 美元指數九五年以來，從80以上開始攀升，九七年7月就發生亞洲金融風暴，外資大舉撤離亞洲，還引來索羅斯等大鱷作空股、匯市，接著九八年俄羅斯債市出問題，搞垮了3位諾貝爾經濟學家坐鎮指揮的ＬＴＣＭ（長期資本公司），大量資金回流美元，美元指數站上100，成為醞釀科技泡沫的溫床。 直到2000年科技泡沫破滅、○一年發生911恐怖攻擊事件，再加上中國經濟崛起，才結束了這一輪的美元盛世，直奔○七年全球股市大多頭，美元指數也在○八年三月跌到70.69的歷史最低點，直到當年9月美國爆發次貸危機，即使是這樣大的金融災難，又印了幾兆美元鈔票救市，美元都不曾再破底，這次突破盤局，蓄勢向上，加上黃金價格破底，投資人自然需要提高警覺。 「聯準會把我們的救生衣脫了」，瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬認為，美國復甦來真的，在就業、薪資的改善下，他預測，聯準會最遲在明年中升息，每一次開會都會再往上加一碼，「美債利率是所有風險資產的定價錨，債市動盪必波及其他種類資產。」 當美國升息成為市場共識，不管真正落實的時間是明年上半年或下半年，這可是金融風暴以來七年首見，絕對是投資的轉折點，市場預期心理才是最重要因素，將牽動數兆美元資金大遷徙，投資人當然不能掉以輕心。 事實上，許多有錢人陸續嗅到風向轉變的氣味，並在美元走強，美國即將升息的軌道上，調整資產配置的結構，只要看著他們的方向，就可以為自己找到一個穩健的財富救生圈。 行動1 提高現金比重 而說到有錢人，擁有7.3兆美元、全球僅2325人入列、擁有10億美元身價以上的超級富豪榜，當然最具有代表性，他們控制了全球4％的財富，由Wealth-X和瑞士銀行（ＵＢＳ）的最新調查顯示，他們平均持有6億美元現金，相較於一年前的5.4億美元，足足提高了一成，現金占他們個人淨資產的比重，也高達19％。 更重要的是，在美國升息前夕，億萬富豪們的現金持有量已經大大超過了房地產的配置。該報告指出，他們平均持有的房地產價值是1.6億美元，僅為6億美元現金的25％，大亨們棄地產並擁抱更高比重的現金，除了因應美元升息，更重要的是，金融風暴以來，全球股市、精華房地產都大漲了一倍以上，高價格代表風險加大，多項統計亦指出，貧富差距拉大，擅於理財者的財富早已遠遠超越○七年高點，持盈保泰當然很重要。 就拿亞洲首富李嘉誠來說，他在2年前就布下大局，旗下長和系企業陸續賣出中、港的房地產及零售事業股票，套得大量現金後，一部分還債，另外一部分拿去併購歐洲公用事業，例如電網、水務等公用事業的股權，「棄港投歐」的策略，早就引起各方注意。如今看來，中國對外資祭出反傾銷、反壟斷法，美商投資中國額度大減，再加上香港人追求真普選的佔中運動，獲得全球支持，中國政治、經濟發展已遇到瓶頸，需要休養生息，李超人的套現行動，再度證明薑是老的辣。 當然，對於市井小民，投資進場、出場不必大費周章，打電話或網路下單馬上可以做到，重要的是方向，這次美元走強，亞洲國家的外匯、財政不像九七年那般脆弱，體質反而較新興歐洲、中南美國家更強，只是短期間還是會面臨美元班師回朝，資金洗牌的壓力，手上有現金，當然有餘裕在市場重挫時撿便宜。 「政治板塊也是影響匯市、貨幣政策的最重要因素」，近年操作國際債券賺大錢的投資高手點出，國際地緣政治的變化，將牽動匯率走向，例如強勢美元背後有美國頁岩油氣產量大增的支持，今年以來油價大跌，布蘭特原油至10月3日止，已下跌16％，「試想，如果油價跌破每桶85美元，等於是對俄羅斯最大的經濟制裁，強勢美元壓抑油價又是事半功倍」。 美國聯邦政府數據顯示，美國7月分石油出口量達到57年新高，平均每日達40.1萬桶，較一年前暴增近3倍，美國頁岩油氣開採順利，不但大幅降低了貿易赤字，還可藉由出口影響國際油價，也成為經濟復甦及強勢美元的重要支撐，更重要的是，美元及石油霸權，既可有效壓制俄羅斯，也有助資金流向美國。且美國復甦還伴隨著重要的技術創新，除了頁岩油氣開採的能源革命，還有行動通訊軟硬體引領風騷，重要的領導企業谷歌、蘋果、臉書等都是美國企業，競爭力為強勢美元再添支撐…詳全文 | 
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