去（2017）年，由比特幣（Bitcoin）領銜的加密貨幣（Cryptocurrency）族群，掀起金融科技（FinTech）的另類投資狂潮，也吹皺金融市場一池春水。短短一年間，比特幣從不到1,000美元，急速飆漲19倍到逼近2萬美元，之後又以兩個月時間崩跌六成到7,000美元。如同雲霄飛車般上衝下洗的表現，足以媲美17世紀荷蘭鬱金香狂熱，也讓關注新興科技領域發展的投資人為之瘋狂。若將其稱為去年最火紅的金融交易商品，相信不會有人反對。這可能也是中本聰（Satoshi Nakamoto）於2009 年創設比特幣以來，始料所未及之發展。
加密貨幣爆炸性成長背後關鍵
為何加密貨幣在去年會出現如此爆炸性的成長？主要原因之一，可能與近年來區塊鏈（blockchain）技術的擴散及應用逐漸落地與普及有關。因為加密貨幣本身主要是建立在區塊鏈技術上，當區塊鏈發展愈快、應用層面愈來愈廣，自然會促使更多仿效比特幣的競爭幣（altcoin）如以太幣（Ether）或瑞波幣（Ripple）等，如雨後春筍般冒出。根據CoinMarketCap網站統計，迄去年底止，全球加密貨幣種類高達1,374種，其中絕大多數的加密貨幣都是為了區塊鏈的應用而產生。換言之，加密貨幣與區塊鏈兩者之間，顯然存在著一種密不可分的關係。這從區塊鏈獲投趨勢與加密貨幣市值的變化，大致可略窺端倪。
列出全球區塊鏈項目的獲投趨勢，可以清楚看到，區塊鏈在 2012年就有零星投資事件發生，但規模不大，僅有210萬美元（3件）。不過隨著技術擴散與應用落地，愈來愈多投資人開始把眼光聚焦在這個領域，投資金額與件數也幾乎是逐年成長，去年已來到5.86億美元。相較於2012年的獲投金額，成長幅度高達278倍。而當區塊鏈項目愈來愈受到投資人關注時，全球加密貨幣的交易也愈加頻繁，總市值在去年 5 月之後出現大爆發，並於今（2018）年1月達到歷史高點8,241 億美元。
值得注意的是， 區塊鏈與加密貨幣的發展，也帶動新型態募資方式的產生。首次貨幣發行（Initial Coin Offering，ICO），一種類似傳統企業初次公開發行（Initial Public Offering，IPO）的募資活動， 就是在這樣的趨勢與大環境變遷下的產物。特別是在區塊鏈領域的募資方面，ICO似乎已逐漸取代傳統創投（venture capital；VC）與群募（crowdfunding）的模式。而募資型態的轉變，無形中也成為加密貨幣市值擴增的關鍵所在。因為大多數ICO的募資貨幣並非一般法定貨幣，而是以較被認可且具公信力的加密貨幣如比特幣及以太幣為主。一旦ICO愈加盛行，比特幣及以太幣的使用與交易也會更加頻繁。兩者交互作用的結果，除了擴大原有加密貨幣的資金池外，也大幅推升作為交易媒介的比特幣及以太幣價格。量價齊揚下，自然就讓加密貨幣的整體市值持續飆升。
ICO及VC在區塊鏈領域的累計募資金額，從中可看出，在區塊鏈領域的募資活動中，以ICO募資的項目金額在去年9月時已超過利用VC募資的金額，且差距正逐漸拉大。截至去年為止，區塊鏈領域企業的ICO募資總額為56.8億美元，VC總額則為21.5億美元，兩者相差一倍以上。可以發現ICO金額開始大幅飆升之際，剛好也是加密貨幣市值加速成長的起點，這顯然絕非巧合。
有趣的是，當各式各樣加密貨幣經由ICO被創造出來之後，原本在加密貨幣中占有優勢主導地位的比特幣及以太幣等，影響力也開始被其他新興加密貨幣瓜分。比特幣及一些較知名的競爭幣市值比重，可發現比特幣占整體加密貨幣的市值比重在ICO還沒瘋狂之前，幾乎都在八成以上，但去年開始隨著愈來愈多競爭幣的出現，比特幣的市值比重也隨之快速滑落，迄今已不到四成，銳減一半以上。
某種層面上，意味著源自於比特幣的區塊鏈技術已大幅擴散，不再僅侷限在加密貨幣的範圍發展，而是遍及到如有價資產登錄（Value registry）、價值型聯網（Value web） 及價值生態系（Value ecosystem） 等各類分散式帳本（Distributed ledger） 或智能合約（Smart contract）的應用上。這類愈來愈多的區塊鏈應用，自然就衍生出龐大募資需求，連帶地驅動ICO這類新興募資型態的興起。
【完整內容請見《會計研究月刊》2018.6月號】
沒有留言:
張貼留言