2013年4月30日 星期二

洪三雄:檢討證所稅 找回台股活水


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2013/04/30 第893期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份
新聞焦點     洪三雄:檢討證所稅 找回台股活水
管中閔:示範區是為了救友達!
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洪三雄:檢討證所稅 找回台股活水
文╱洪三雄(國票證券董事長)

稅收減少、股民失血、外資影響力大增

日前,監察院以「行政院及財政部於一○一年修法復徵證所稅期間,造成股市市值大量蒸發,證交稅大幅短收,嚴重影響國家財政收入,且我國資金因而鉅額外流」、「與民意不符」而提案糾正。

事實上,台股量能自去年二月創下波段高峰以來,單日成交均值皆盤旋在六○○至八○○億元之間,始終難站穩正常的千億水準。如將觀察期間拉長,其趨勢更令人對台灣資本市場深感憂慮,但只要勇於檢討,找出根源、對症下藥,相信也不難重回過去的股市榮景。

稅交稅短收五五○億

談到股市低迷的原因,相信絕大多數人都認為不能不先論及去年初財政部所拋出的證所稅議題。由於這是馬政府二次執政後的財經班底,為了開拓財源所大力推動的政策與立法,因此當監察院要求主管機關的官員「確實檢討改善」,社會大眾莫不屏息以待。

經過監察院的驗證,此一政策顯然未對政府稅收帶來預期的助益,反而弊多於利。簡言之:其一,台股日成交值不僅低於正常水準,其萎縮程度遠較其他國家嚴重。其二,上市櫃公司總市值鉅量蒸發。其三,一○一年全年對外證券投資創金融海嘯以來最大流出。其四,從證券市場交易結構百分比觀之,本國法人及自然人之交易量嚴重萎縮,造成外國法人成交值明顯增加。其五,一○一年全年證交稅收較預算短收近五五○億元。

雖然,一些財經專家將台股低迷的原因歸咎於核四公投、歐債或東北亞局勢緊張等總體因素。不過不能忽略的是,當下的低利寬鬆環境幾乎是前所未見,衡諸常理,投資人對於兼具流動性與回報率的股票投資理應前仆後繼,尤其美、歐等國際股市此時紛紛創了波段新高,台股豈會獨自憔悴?其中原因,政府當局不得不察。

外資呼風喚雨,喊漲喊跌

本文進而略從台股參與者的結構化,來診斷證所稅對股市的影響。倘若以交易總額扣除三大法人交易金額後之餘額做為「內資」的定義,可以發現,在證所稅議題延燒之後,內資占市場的交易比重即自七八%驟降至六九至七○%左右。與此同時,內資融資餘額,亦自最高峰的二一五○億元持續下降至目前約一七○○億元的水位。可見民間參與台股的意願,確實正因證所稅課徵而減低。

內資的退場,等同於台股結構中法人交易的比重增加,伴隨台股量能回落,「外資」之於台股恐怕愈來愈擁有載舟覆舟的能力。以去年年初至今台股四次較大波段的跌勢為例,無論國內投信及自營是站在買方或賣方,外資均為賣超,其中去年三月起台股大跌一五%之際,外資共賣超近一四○○億,其規模約當同期投信加自營的二十九倍之多,令人咋舌。同一年度,台股於七月、十一月兩次分別反彈九%與一三%,一樣也都由外資埋單,合計兩次買超均超過一四○○億元,對照同期間自營小買,投信甚至逆勢賣超的局面,即可清楚窺見外資左右台股市場大局的程度,已不容小覷。

國內券商經紀業務受排擠

再者,外資對於台股的影響力,也直接嘉惠了外資券商的市占率。依去年一月至今年二月的統計數據,包括美林、摩根士丹利等十五家外資券商,其經紀市占率已由二○•九%爬升至二四•二%,反之,同期間國內券商經紀業務派餅則明顯受到排擠。可見證所稅的政策,不只摧殘股市量能,也拖累台灣的證券業,實不可等閒視之。

最後,此刻值得朝野深省的是,行政院於九七、九八年間成立「賦改會」,早已就「資本利得課稅」做成決議:「短期以維持現狀亦即證券交易所得『停止課徵』所得稅為宜。中長期,自然人暫不考慮恢復課徵證所稅。法人部分可研議是否由其自行選擇拋棄免稅制度,俟時機成熟後,再逐步適度恢復法人課徵證所稅。」因此,在證所稅由行政院去年提案復徵屆滿周年之際,執政者實有責任重新檢討證所稅的合宜性,並提出治本之道,以期找回台股的活水。

【完整內容請見《新新聞》1364期;訂閱新新聞電子版

管中閔:示範區是為了救友達!
文╱呂苡榕
(圖片提供╱新新聞)
兩年內不引資,面板一定倒

二○一一年馬政府首度提出的自由經濟示範區,經歷尹起銘、管中閔兩任經建會主委,終於在今年三月底提出規劃方案。只是短短三十二頁的說明簡報,讓許多經濟學者質疑規劃內容與成效。管中閔的高中同學、台大經濟系教授林向愷,以及民進黨執政時期的經建會主委陳博志也紛紛跳出來重炮批評。

對於過去老同學和前主委反對自由經濟示範區,管中閔略顯氣憤,回批反對的人到現在還搞不清楚停滯十多年的市場開放腳步,對台灣發展造成多少傷害,這樣的反對態度,簡直和「一九七○年代中國極左人士」沒有兩樣。

訪談期間,管中閔不時傾身向前,急切解釋政策內容,還親筆寫了好幾張密密麻麻的小抄,邊翻閱邊跟記者解釋,雙手也因情緒激動而顫抖。短短一小時的採訪時間,管中閔企圖向記者解釋整個自由經濟示範區的規劃細節與願景。以下是訪談紀要:

開放晚了十幾年!
當年不自由化,現在才得搞特區

問:許多學者,包括前經建會主委陳博志都質疑,為什麼過了這麼多年,台灣到現在還在搞特區經濟?

答:如果我們在九○年代初期時推動金融和電信自由化,二○○二年加入WTO後延續這個自由化進程,坦白說我們真的不需要特區。恰恰就是那時我們停下來十多年,以為加入WTO,面子有了、是國際組織一員了,卻沒有努力自由化、開放市場。我不客氣地講,就是因為我們不努力自由化,逼得自己現在還要搞特區。

中國多封閉,也知道要用特區,八○年代之後他們多少人意識到開放的好處,結果我們現在還在反對。今天那些出來反對的人的心態,跟一九七○年代中國的極左勢力有什麼兩樣。

陳博志說二十年前有需要利用特區經濟來放寬投資條件,但現在不需要開放嗎?舉個例子,現在中國商務人士來台,需要三個星期才能辦好簽證,而且還是單次入境使用。假設中國的大老闆要來台灣,申請簽證後三個禮拜才能來,來了之後下午就飛回中國;隔天要再來,得再重新申請簽證,且還要再等三周。全世界哪個國家來談生意的人要讓你三個禮拜才能入境?

我們就像一個慢速火車,好像在往前,但四周風景變動更快,相對來說,我們是倒退的。比起二十年前我們的確是進步,但比起大環境,我們還是落後。從這個方面來講,他覺得當年需要,就跟我覺得現在需要特區是一樣的。

台灣多少人去大陸當天來回,可我們不讓人過來,今天外界抱怨台灣人都去中國投資,但是單單講個對中國鬆綁,去立法院就被轟死。我在行政院主持「陸資來台投資」時就聽過這種反對言論,當時他們連流動廁所都反對,還開放晶圓廠和太陽能咧。我在開會時都忍不住講,開放流動廁所最多影響到屁股,能影響什麼國安?

而且不要忘記,加入WTO代表我們承諾對全世界開放,中國並不在我們排除的項目之內啊!

十多年來,大家都說我們應該要轉型,但到今天卻還有人找盡各種理由反對,反對的人常說大陸經濟量體比台灣大太多,開放後會怎樣、怎樣。但全世界經濟量體比中國大太多了,對全世界開放難道會比對中國開放容易?而且當初沒人扭著你、強迫你加入WTO,是你自己吵著要進去的。十多年來不做,現在逼得我們為了政治、社會選擇在一小區域開放以求可以過關,走回大陸特區經濟的老路,笑死人了,還反對!

誰說要蓋在港邊?
伸縮的概念,等於全區開放

問:既然說要開放,那麼以自由貿易港為主體的自由經濟示範區,能否達到市場開放的效果?

答:現在我們示範區裡統一使用「前店後廠」這個概念,讓示範區不只是一個固定的點,而是一個「伸縮」的型態。以面板業來說,它只要符合示範區內設置規範與標準,那麼依此新設的工廠就算成是示範區裡的廠,但不一定得蓋在高雄港旁邊。

或者以國際醫療為例,沒有人要你去基隆港旁邊蓋醫院、吹海風,而是醫院申請要做國際醫療,被認定許可後,就可以進行,並在台灣任何地方設立。至於醫護人員工作時數,或者是聘僱外國醫事人員等細節,就由衛生署在法規中去限制。換句話說自由經濟示範區雖然現階段是五港一空,但實際上卻可以在這幾個地方之外出現。

這個「伸縮」的概念就是一種「變形的」全區開放,你只要示範區申請成功,就可以在任何工業區開工廠。面對反對聲浪,當我敲鑼打鼓說要開放全區時,到立法院就是準備被轟死,所以我們只能用這種迂迴的方式來做全區開放。

【完整內容請見《新新聞》1364期;訂閱新新聞電子版

日本拉麵的戰國時代
聽說這家具有日本血統的拉麵店非常好吃,只是年紀大了,對於重鹹重口味的湯麵其實並沒有深刻的興趣– –去日本例外。現在既然都已站在人家店門口,也就隨緣,吃看看這家拉麵為什麼如此受歡迎。

白蟻採金?!
腳下有金礦嗎?問問白蟻吧。澳洲一項實驗發現,當白蟻在地下蒐集築巢材料時,牠們也一併在開採、庫存金子。昆蟲學家和同事蒐集了幾個不同深度的白蟻巢,做為樣本,並比較蟻巢附近的土壤。
 
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