貨幣、匯率政策 投下變數

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2014/03/24 第3421期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份 今日財經頭條 貨幣、匯率政策 投下變數 貨幣政策何時轉向 看兩指標 銀行預期 利率不動 央行 三招穩定市場 國際財經要聞 美退休基金 績效傲人 人民幣急跌 亞洲恐掀競貶戰 大型債券基金 爆贖回潮 行銷長比拚/薩薇特 「內容戰」策劃高手 行銷長比拚/彭多頓 「口水戰」打蘋果 行銷長比拚/沃荷 「滲透戰」衝刺業績 其他財經要聞 富邦爭全照 棄福建轉昆山 保險業投票權 爭議難解 服貿延宕 衝擊券商大陸布局 人民幣避險 年初進場的才賠錢 蕭萬長：台灣成局外人 怎麼生存 王志剛：翻轉經濟 兩個機會 夜總會酒吧 避稅空間沒了 徐重仁開課 老闆級學生排排坐 蝸牛社企 青年租屋的好仲介 ★ 台股重要指標：外資買賣超｜投信買賣超｜自營商買賣超｜融資增減排行｜融券增減排行 貨幣、匯率政策 投下變數 記者陳美君/台北報導/經濟日報 中央銀行首季理監事會議將於周四登場，由於反服貿協議爭議擴大，可能衝擊金融市場，已為央行新一季貨幣政策及匯率政策投下變數，市場並將觀察台幣匯率是否將因而加速貶向31元價位。 在美國聯準會（Fed）主席葉倫釋出提早升息風向球後，此次央行理監事會議中總裁彭淮南的雙率政策如何變化，是否透露更為具體的升息時程表、放手讓新台幣匯率貶破31元大關，成為市場關注重點。 維持物價穩定，為央行貨幣政策最重要的任務。根據主計總處預估，今年消費者物價（CPI）年增率為1.07%，彭淮南日前表示，因小豬爆發疫情，CPI年增率可能增加，幅度不會超過主計總處預估的0.2個百分點。 國內物價漲幅不成疑慮，利率暫時沒有調漲急迫性，彭淮南第2季的貨幣政策施政重點，轉以提振出口與經濟成長為主。 銀行主管分析，利率政策按兵不動，央行若要扶植經濟成長，只能仰賴匯率政策。在人民幣對美元貶值、帶動韓元等亞洲貨幣競相貶值前提下，新台幣匯率是否貶回31元大關、重返近三年半的新低，對貿易廠商的價格競爭力影響甚鉅。 銀行主管表示，這屆央行理監事會議，不至於有太出乎意料的結果，除了央行重貼現率估將連11季維持不變外，彭淮南對於國內物價、出口、投資、房市與經濟成長前景的分析，也是市場關注焦點。 在房市管制措施部分，預料將維持現有措施、暫不加碼。彭淮南先前在立院表示，從全球標準來看，台灣某些地區的房價的確偏高，但造成不動產價格過高的原因，利率不是唯一的因素，高房價要從制度、供給、需求面等多管齊下，才能達到效果。 貨幣政策何時轉向 看兩指標 記者陳美君/台北報導/經濟日報 中央銀行貨幣政策何時轉向？成為本周央行理監事會及金融圈最關注的議題。銀行主管表示，央行定存單餘額及金融業隔夜拆款利率，是兩個最重要的觀察指標。 銀行主管表示，與3月初相比，央行定存單餘額增加214億元，代表在這段時間內，央行多沖銷了214億元的游資。 但近年來，央行定存單餘額穩定在6.5兆~7兆元間波動。展望未來，若定存單餘額逼近7兆元歷史新高，代表央行有加沖游資的動作，貨幣政策逐步由寬鬆轉為中性。央行自去年9月開始，每月固定發行2年期定存單100億元，到期日落在2015年9月，正好是聯準會可能升息時間點。 銀行預期 利率不動 記者夏淑賢/台北報導/經濟日報 中央銀行本周四（27日）將召開理監事會，銀行業者預期，雖然上周美國聯準會（Fed）主席葉倫發表談話被認為是暗示將提前升息，但央行本周理監事會應該在利率上仍將不動。至於匯率部分，受到亞幣競貶效應及反服貿協議爭議擴大的影響，技術面先觀察新台幣是否貶破30.8元關卡價位，若觸及下一步可能趨近31元。 至於房市管制措施，銀行業者認為，目前政策已經管制到預售屋紅單行為，且雙北房價已見鬆動、賣壓湧現，央行應無進一步的管制措施，維持現狀應已足夠。 美國量化寬鬆措施（QE）持續減碼購債，葉倫談話更被解讀為暗示將提前升息，使得央行本周四理監事會動向備受關注。 銀行業者預期，目前國內的物價與經濟成長狀況，央行應沒有升息的必要，預期利率仍將維持不動。新台幣匯率部分，則要觀察亞洲貨幣走勢，尤其是韓元變化，可先觀察30.8元的技術支撐，若貶破此一價位，則可能續朝31元趨近。銀行業者分析，央行若要啟動升息動作，除了觀察國內物價與經濟情勢外，若美國聯準會還沒有展開動升息，預期央行先行調升利率的機率應不高。 央行 三招穩定市場 記者陳怡慈/台北報導/經濟日報 反服貿黑箱作業的學 生團體昨（23）日晚間衝 進行政院長辦公室，市場 擔心新台幣可能加速朝31元貶值，央行外匯局局長 林孫源昨晚重申，央行會 本於職責，維持國內匯市 動態「穩定」。 據了解，央行將視今天 國際匯市變化情況，以及 外資進出動向，作為是否 出手以及如何出手的觀察 重點；如果外資淨匯出情 勢擴大，為避免衝擊外資 對台股的投資信心，央行 將以三招因應。 首先，央行會機動致電 銀行，尤其是自營部位大 的匯銀，要求他們少玩一 點、先不要買美元。至於 企業與民眾的實質需求， 央行不會干預。 其次，央行也可能在盤 中交易時段，實際砸下大 把銀兩，賣匯阻貶，我國 外匯存底餘額高達4,179億美元，央行絕對有足夠 實力因應。 再者，倘若情勢可控，央 行會在盤中，先讓貶值的 預期心理先行發洩，等下 午三點半過後，再透過央 行的「銀行白手套」團隊， 花一點點小錢，作價演出， 在尾盤時段，把原本較大 的貶值幅度給縮小，甚至 不排除讓台幣由貶轉升。 美退休基金 績效傲人 編譯余曉惠/綜合外電/經濟日報 為美國佛州坦帕市（Tampa）消防員和警察管理資產的坦帕退休基金，可以說打破所有管理資產的準則，年化報酬率卻十分傲人。 截至去年9月底，坦帕退休基金管理17.6億美元資產。該基金20 年的年化報酬率平均為9.88%，在資產逾10億美元的公共退休計畫中排名前1%。不僅如此，10年年化報酬率（9.72%）、25年年化報酬率（10.48%）也名列前茅。 相較之下，以六成標普500指數基金、四成債券指數基金布局的傳統投資法，20年年化報酬率為7.9%。 坦帕退休基金不沿用大家都知道的模式，沒有任何避險基金或私募基金，也不走先鋒基金等推崇的路，未持有任何指數或共同基金。就連管理也沒有分散化，由單一外部經理人擬定決策。 操盤40年的鮑溫說，坦帕退休基金的方法很簡單保守，沒有私募股權、避險基金或投機債券，65%布局股票，35%為固定收益資產。外國證券比率從1980年以前的零，增為目前的25%，但沒有新興市場股票。 他的選股傳統但不被動，而且部位很集中，僅70至80支股票，他也採取價值投資法，找出不受青睞、被市場低估的個股，長期持有。坦帕目前鎖定消費者導向的跨國企業，如雀巢（Nestle）、聯合利華（Unilever）。 人民幣急跌 亞洲恐掀競貶戰 編譯余曉惠/綜合外電/經濟日報 中國人民幣近來急遽貶值，可能使中美貿易緊張升高，甚至在亞洲引發貨幣戰爭。 華爾街日報報導，中國人民銀行2月底來持續促使人民幣兌美元貶值，年初至今貶幅2.8%，去年漲幅幾乎回吐殆盡，一反過去10年的升勢。 人行17日將人民幣可自由浮動的幅度倍增，是金融市場自由化的一環，而擔心中國經濟成長趨緩的投資人，紛紛視之為賣出人民幣的訊號。 人行副總裁易綱說，人民幣匯價未來將更取決於市場，而人行的決定性角色將弱化。 但美國和亞洲其他國家的官員與政治人物相信，中國是刻意讓人民幣匯價低於市場價格，使出口商在海外擁有更多優勢。 對於人行的舉動，美國財長陸伍肯定中國擁抱更大的匯率彈性。但陸伍上周致電中國國務院副總理汪洋時說，美國相信北京當局距離市場決定的匯率，還有一段路要走。 人民幣持續貶值，可能導致其他亞洲國家競貶本國貨幣。 日本去年的經濟復甦就是靠貨幣寬鬆政策和日圓大幅貶值所賜，但與南韓等出口對手的關係，也因此趨於緊張。 去年資金撤離新興市場時，人民幣兌多國貨幣升值，因為人民幣受到嚴格的資本管制，相對穩定；相較之下，印尼盾、印度盧比等貨幣都重挫。如今日圓再次升值，韓元和人民幣貶值。 康乃爾大學的中國專家、國幣貨幣基金（IMF）中國部門前主管普拉薩德說：「如果大家認為人行高度干預是為了迫使人民幣貶值，新一波貨幣緊張可能發生。當資金開始回流到部份新興市場，弱勢的人民幣將會對他國、特別是亞洲的央行造成抑制本國幣升值的壓力。」 彼特森國際經濟研究所（PIIE）研究員博格斯登說：「我很訝異中國會讓人民幣跌得又急又久，如果人民幣進一步貶值，勢必再次被美國國會和其他國家指控操縱匯率。」 大型債券基金 爆贖回潮 編譯賴美君/綜合外電/經濟日報 華爾街日報報導，太平洋投資管理公司（PIMCO）旗艦基金近來因為管理與績效表現不彰，加上投資人大舉贖回而登上頭條，但其他大型債券基金的處境很相似，遭贖回的金額也很可觀。 根據晨星公司（Morningstar）資料，迄2月止的12個月期間，投資人已從PIMCO總回報基金贖回478億美元，相當於總資產規模的16.5% 。 不過，PIMCO其他對手遭遇的贖回潮也很可觀。DoubleLine資本公司的總回報債券基金同期遭贖回80.3億美元，相當於總資產的20.5%；但DoubleLine資本公司表示，晨星的數據有點出入，實際被贖回76.2億美元。摩根大通核心債券基金也遭贖回60.7 億美元，占總資產20.7%。American Funds Bond Fund of America也流失60.6億美元，占總資產的18.3%。 晨星指出，迄2月止的一年期間，美國開放式中期債券共同基金共遭淨贖回958.6億美元。 若干基金2月已看到資產淨流入，包括DoubleLine總回報債券基金淨流入2億美元。不過，PIMCO 總回報基金2月單月仍遭淨贖回16億美元，在同業中最慘。 以績效表現來看，PIMCO總回報基金迄3月14日止的一年虧損0.2%，但中期債券基金同業的平均報酬率則達0.72%，巴克萊美國綜合債券指數同期也上漲0.56%。 這波贖回潮部分肇因於去年夏季金融市場的騷動，投資人擔心聯準會將開始縮減購債、甚至升息，進而對債券價格不利。 晨星資深基金分析師傑克森表示，投資人撤離債券基金，當然有部分原因與PIMCO內部問題有關，但這波贖回潮多少也反映普遍的趨勢，以淨報酬來看，若干大型基金是有虧損沒錯，但也並非都賠錢，PIMCO在絕對收益債券基金、多元收益債券基金與部分短期基金都賺錢。」 摩根大通資產管理公司發言人說，這波資金贖回潮或許反映資金從債券重返股市的大勢所趨。 行銷長比拚/薩薇特 「內容戰」策劃高手 編譯 季晶晶/經濟日報 雅虎公司（Yahoo）今年初進行人事調整，行銷主管薩薇特（Kathy Savitt）順勢崛起，成為執行長梅爾（Marissa Mayer）身邊最顯眼也最受倚重的左右手。 現年50歲的薩薇特2012年加入雅虎擔任行銷長，在梅爾今年1月開除營運長德卡斯楚（Henrique de Castro）後，接手負責督導新聞和影音，等於是雅虎進軍數位媒體的掌舵人，這也強化她從旁襄助梅爾打造雅虎逆轉勝計畫的軍師地位。 華爾街日報報導，薩薇特積極任事，如果順利的話，可同時改寫自己先前創立社群商務公司Lockerz卻不幸敗北的紀錄，重塑一個能吸引年輕人的酷炫網路品牌。 薩薇特曾於1993年首度創業成立一家公關公司，七年後賣給廣告集團IPG；接著投效亞馬遜（Amazon），四年間晉升到傳播部門副總裁，主導邁入串流數位內容的部分早期方案；稍後在為青少年服飾品牌American Eagle Outfitters掌理電子商務部門時，觀察到新一波Z世代的強大消費力促使店家開始利用推特（Twitter）和臉書（Facebook）等社群網路行銷，因此獲得靈感在2009年於西雅圖創立Lockerz。 Lockerz的構想是藉贈送iPad和其他高價位獎品，鼓勵訪客收看廣告，但爭取用戶和廣告客戶的進度不如預期，三年間燒光創投基金投入的5,000萬美元。 薩薇特2012年9月轉往雅虎發展，為此卸下Lockerz執行長一職、只擔任董事長。Lockerz在2014年1月以低價賣給中國電子商務業者蘭亭集勢（Light In The Box），這使得多數員工和早期投資人持有的Lockerz股票幾乎一文不值。 昔日的員工表示，薩薇特以咄咄逼人的管理風格和嚴格執行截止期限著稱。前Lockerz前企畫長賴瑞．李說：「她是個直截了當、實事求是的人。」 加入雅虎後，這位新任的行銷長很快開始協助梅爾擬定逆轉勝策略。 2012年秋季的腦力激盪會議上，薩薇特建議雅虎專注養成網民的「每日造訪習慣」﹣這也是Lockerz的用語。幾天之後，梅爾首次和投資人進行財報電話會議，宣布雅虎的目標是「讓全球網友每日慣性造訪都充滿驚喜與愉悅」。 此後，雅虎不斷覆誦此一宣言。 身為雅虎內容主管，薩薇特現在負責充實雅虎新聞和雅虎影音等網站的內容，吸引訪客進站瀏覽、收看廣告，並贏得廣告商最渴望族群——18至24歲年輕人——的青睞。 薩薇特去年推出長達兩個月的音樂會系列活動On The Road ，將紫色的巴士開進包括威斯康辛麥迪遜和辛辛那提等城市。雅虎發現，辦過活動的城市和沒辦過活動的城市相比，多出18%的人更能記住雅虎品牌，也就是說，這些活動提升雅虎的形象和影響力，誘使更多人造訪雅虎網頁。 這證明薩薇特能辦大型造勢活動。 一位前雅虎主管說：「她變成梅爾在處理媒體事宜時能夠信任的聲音。」 她另為廣告主管辦了兩次年會：一次是4月特克斯和凱科斯群島之旅，對象是行銷長；另一是10月羅德島高峰會，對象是廣告商。雅虎利用餐敘機會，建議潛在客戶如何接觸網路客源。 薩薇特表示，過去學到了不少經驗教訓，有一部分可應用到新工作，因為「新創公司和尋求逆轉勝的公司差別並不大，可能都沒有明天，必須敢放手一搏」。（綜合外電） 行銷長比拚/彭多頓 「口水戰」打蘋果 編譯 劉利貞/經濟日報 不是誰都有膽識借用競爭對手的人氣並且有能力運用得當，但美國三星通訊公司（STA）行銷長彭多頓（Todd Pendleton）顯然是箇中好手。 彭多頓2011年6月從Nike跳槽到三星，只用一年多時間就建立起煥然一新的品牌形象。他2012年先是用一支以「下一個劃時代產品就在這裡」為主題的廣告，將Galaxy S3 拿來和iPhone 5對比，搶在iPhone 5上市前調侃蘋果。 不久後他又打出「這不需要天才」的宣傳口號，擺明槓上蘋果新廣告裡的「天才吧」（Genius Bar）。 這樣的舉動激起一陣口水戰，但也成功製造話題，讓三星在蘋果的地盤上迅速紅遍大街小巷。那年開賣的Galaxy 3創下了發售150天就銷售逾3,000萬支的紀錄，Galaxy Note 2則在發售兩個月內售出逾500萬支。 但隔年在美式足球超級盃的廣告時段中，三星找來好萊塢逗趣男星賽斯羅根和保羅魯德像兩個宅男般發問，閒聊「下一個酷產品」。這回不吃蘋果豆腐了，卻引起外界好奇三星是不是打算改變「反蘋果」的宣傳策略，這種令人摸不清路數的招式反而大為吸睛。 彭多頓事後表示，他從不說「絕不」，未正面回答會不會繼續追著蘋果打廣告戰。但他指出，重點其實在幽默。「我想賽斯和保羅算是反名人（anti-celebrity）的，他們就是普通人，代表著我們品牌的那種人。我們不想把明星當作很酷的因素。他們非常懂得自我解嘲的幽默，而我們也在做相同的事、找自己的樂子。」 彭多頓曾在Nike工作長達15年，一路從廣告經理爬到Nike首位籃球品牌經理人的位置，策劃了球鞋聖經30周年紀念特輯「Sole Provider」——Nike有史來出版的第一本書——以及「自由風格」（Freestyle）等膾炙人口的經典廣告。 美國Fast Company雜誌2月公布50大企業廣告創意排行榜，將三星評選為第二名，並讚揚三星已實至名歸成為蘋果的「勁敵」，除了創新又大膽的宣傳手法外，鋪天蓋地的宣傳氣勢也功不可沒。而這些創意主要出自彭多頓之手。 從倫敦奧運、俄羅斯冬奧、超級盃到美國職籃NBA等知名賽事，三星幾乎從不放過能打廣告的機會。今年奧斯卡頒獎典禮上，三星除了在廣告時段砸重金播出今年主打的宣傳標語「One Samsung」，主持人艾倫狄珍妮絲拿著三星贊助的手機與大咖影星大玩自拍，宣傳效果更不可限量。 彭多頓去年選擇與美國嘻哈天王Jay-Z合作，贈送Jay-Z新專輯給Galaxy S4用戶、讓用戶透過應用程式下載，也顯現深謀遠慮的一面。 這筆3,000萬美元的交易，拓寬了三星通向提供音樂服務之路，但彭多頓認為，更重要的是擴展人們認識三星的機會，這才是推動品牌進化的力量。 （綜合外電） 行銷長比拚/沃荷 「滲透戰」衝刺業績 編譯 葉亭均/經濟日報 作為全球大品牌並非易事，就算是麥當勞，也得汲汲營營維持速食龍頭地位。麥當勞在面臨美國本土銷售下滑之際，決定挖角黛博拉•沃荷（Deborah Wahl）接任行銷長，要借重她在營建業與汽車產業十多年嫻熟的行銷經驗。 51歲的沃荷3月3日走馬上任。此時正值麥當勞面臨銷售成長乏力、挑戰重重的時期，顧客不再青睞原有的菜單，迫使麥當勞積極促銷「1美元菜單」上的低價產品以吸引客流量。 麥當勞第1季美國同店銷售下滑逾3%，執行長湯普森（Don Thompson）歸咎於大雪與嚴寒氣候，分析師則指出美國經濟持續疲軟。但第三個可能的原因是，美國消費者愈來愈習慣忽略麥當勞。 被視為是救命活血與提供銷售動能的新產品，近來讓麥當勞失望，例如去年秋季轟動上市的「大雞翅」（Mighty Wings）。對麥當勞來說，需要整修的顯然不只有裝潢。 湯普森將倚重沃荷，協助解決美國市場業務成長問題。她能否靠行銷擦亮麥當勞的品牌，讓業績重新蒸蒸日上，令外界充滿期待。 沃荷將負責麥當勞全美逾1.5萬家連鎖餐廳的行銷策略開發與執行，而且將與獨立加盟業者與廣告公司合作。 麥當勞執行副總裁與策略長紐威爾表示：「以改革推動者的角度而言，沃荷有許多很棒的成就。我欣賞她在營建業與汽車業與他人共事的方式。我期盼她能帶領我們更貼近客戶。」 沃荷曾獲富比世雜誌評選為2007年最值得留意的四名女性之一，她畢業自衛斯理學院經濟系，後來拿到賓州大學華頓商學院的企業管理碩士學位，以及Joseph H. Lauder國際研究學院的碩士學位。 沃荷在跳槽麥當勞前，在全美最大房產營建商Pulte集團擔任行銷長，先前則在汽車產業歷練超過十年。 她2007至2008年在克萊斯勒同樣擔任行銷長，直到公司進行整頓並裁撤其職位為止。 沃荷也曾在豐田汽車美國銷售公司、馬自達北美分公司與福特汽車擔任行銷副總或行銷經理等職。 沃荷曾領導豐田行銷團隊，把Lexus LS旗艦房車以及定價超過10萬美元的Lexus豪華油電混合車，成功打入超富階級。 沃荷是「微鎖定」（microtargeting）的擁護者，她認為要「從左鄰右舍來了解客戶」，例如舉辦社區活動。沃荷在豐田時，曾舉辦「品味Lexus」的聚會派對，主打美食與試駕Lexus車款。 沃荷表示，她對能協助行銷麥當勞如此大的品牌感到興奮，期待能與麥當勞共創另一個事業高峰。 （綜合外電） 富邦爭全照 棄福建轉昆山 記者夏淑賢/台北報導/經濟日報 登陸合資券商競爭態勢起重大變化，原本在福建雙龍搶珠、爭取持股上限51%全牌照的富邦與永豐金兩大券商，據指出，富邦已確定轉向昆山，改爭取49%上限全照券商牌，取代原先落腳福建的規劃。 由於大陸同意發出台資上限51%牌照僅限三張，富邦改變戰略後，則深圳、上海與福建分別由元大、凱基、永豐金勝出應大勢底定。 不過，富邦雖然不再與永豐金證券在福建纏鬥，但轉向昆山仍可能與券商同業發生遭遇戰，因為稍早兆豐金控旗下兆豐證券，已經與昆山方面協商，準備鎖定昆山申設台資上限49%的全牌照券商，富邦改道昆山切入大陸合資券商，將衝擊兆豐證券，49%上限牌照申請的競爭態勢將可能再洗牌。 富邦金上周舉行法說會，總經理許婉美公開表示富邦金打亞洲盃的海外併購方向，其中，證券部分點名相中大陸昆山、安徽。富邦證券高層主管低調證實，富邦登陸設合資券商，已經改以昆山爭取49%上限牌照為主，原本福建爭取51%牌照計畫不再繼續。安徽的部分則屬期貨業務的合作，與合資券商無關，目前安徽也不在金改試驗區範圍內。 保險業投票權 爭議難解 記者邱金蘭/台北報導/經濟日報 反服貿抗爭導致立法院議事停擺，保險法修正案審查進度受波及，恐無法趕上6月股東會旺季上路，今年董監改選保險業持股仍將有投票權，幾家董監改選爭議高的上市櫃公司，會投下何種變數，備受關注。 今年董監改選競爭較激烈的三陽、中信金及國票金等，背後都有壽險業投資，過去三陽、國票金曾引起金管會高度關注。 至於外界關注多次併購後大股東股權遭稀釋，會否影響主導權的中信金，南山人壽持有中信金股權近5%，在禁止保險業持股投票權的法案趕不及在股東會上路情況下，南山人壽持股，依法在中信金董監改選議案上仍可行使投票權。 南山人壽一度加碼中信金持股，引起金管會注意，並要求投資中信金持股不得逾5%。 每年股東會改選董監事時，經常傳出保險業介入上市櫃公司經營權爭奪傳聞，為杜絕此亂象，金管會決修改保險法，明訂保險業投資上市櫃公司股票的持股，對董監改選議案全數無投票權。 這項修法案已送到立法院審查，金管會並向朝野立委提出說帖，希望獲得支持，並能趕在今年6月股東會旺季登場前完成三讀上路，終結保險業持股捲入董監改選大戰的亂象。沒想到，反服貿抗爭行動持續延續，立法院議事停擺，保險法修正案審查進度也受到拖延，保險法修正案恐怕趕不及在股東會旺季前通過。 服貿延宕 衝擊券商大陸布局 記者夏淑賢/台北報導/經濟日報 兩岸服務貿易協議遲未上路，香港CEPA10今年元旦就生效；大陸台資券商圈盛傳，香港滙豐、東亞兩大銀行將申請登陸設立合資券商，如果服貿繼續拖延、港資登陸進度加快，恐將影響未來大陸核發台灣合資券商的牌照數量。 服貿協議對台資券商登陸合資的開放，優於一般中外合資券商， 大陸與香港的更緊密經貿合作關係安排（CEPA）補充協議10，即比照對台資開放訂定。 開放台資或港資可持股至51%的全牌照部分，台灣與香港待遇一致，都各自給予三張牌照，只是開放地點不太相同，台灣是開放上海、深圳與福建，香港則是開放上海、深圳與廣東。 金改試驗區部分，大陸都給台灣的券商，以及香港的金融機構，可持股到49%，至於開放多少張牌照，目前尚未正式公布。 據了解，大陸方面傳出滙豐銀有可能鎖定上海，東亞銀則是鎖定廣東，要申請港資51%合資全牌照券商。不過，至今並沒有官方消息披露。 CEPA10在今年元旦生效，服貿協議則是去年6月簽署，原本台灣領先香港約有半年時間，但是台灣卻一直沒有通過生效，如今香港後來居上，讓台資券商大為緊張，畢竟匯豐、東亞銀行，在大陸的銀行通路廣布，再加上申請合資券商，未來台資要與其競爭壓力更大。況且大陸方面到底會發給台資申設合資券商幾張牌照，無人可以預料，在大陸券商競爭已經相當激烈之下，港資捷足先登是否會衝擊大陸對台資牌照核發數量，也引發關切。 台資券商表示，過去滙豐與東亞銀也曾經想要申請中外合資券商最後未果，因為大陸對中外合資券商限制頗多，包括外資持股上限三分之一、不可經營全牌照、排除A股經紀業務等，如今CEPA10生效，港資捲土重來，台資券商面對服貿延宕，商機被競爭者搶占，只能搖頭嘆氣。 人民幣避險 年初進場的才賠錢 記者孫中英/台北報導/聯合報 人民幣匯率上周五止跌，讓面臨保證金追繳壓力的銀行金融行銷業務（TMU）客戶稍微鬆口氣。大型銀行表示，已違約的TMU客戶不多，今年初進場的客戶，才真正賠錢，其他客戶半數老本應都可保住。 人民幣匯率自2月中旬起急貶，TMU業務成為眾矢之的。前兩年靠TMU衝刺獲利的銀行，近期都不敢在法說會上宣傳這項業務；但銀行也說，超過8成的TMU客戶在過去3年賺飽了，近期出狀況的，都是今年年初「才上車」的客戶。 銀行財務處主管指出，人民幣兌美元匯率，在2010年時還在6.8元價位，此後是一路單向升值。 許多台商在業務避險之餘擴大投資部位，透過TRF（目標可贖回遠期合約），押人民幣單邊升值；這些客戶在過去3年都很賺，即便人民幣自今年2月以來貶值2%，但若加計過去高獲利，銀行說，這群客戶最多賠一半，還沒賠掉老本。 但也有批中小企業主，看別人賺了3年錢，到今年年初才上車，這最後一批進場的客戶，約占1成比率，才真正賠大了。但賠錢時，沒人願賭服輸，還是要找銀行算帳。 銀行說，TRF每個月都須履約，若市場波動大，例如匯率短期大貶，就跟台股的信用交易一樣，銀行將依約向客戶追繳保證金；若客戶沒繳保證金，銀行可斷頭，強迫客戶出場，但迄今，8成以上客戶仍有能力繳保證金，違約狀況還不多。 由於TRF交易，是銀行與客戶對做，若不讓客戶賠，就是銀行自己賠；但銀行也不希望客戶大賠，免得維繫多年的客戶，因為賠錢而跑光，多數銀行都希望能求取平衡點，在繳保證金時，對客戶採較寬鬆認定標準，並希望人民幣匯率早日止跌回升，緩解客戶繳交保證金壓力。 因為有客戶受傷，近期TMU業務已沈寂下來，但人民幣匯率波動幅度放寬後，進、出口商都會有避險需求，TMU對銀行來說，還是相當重要。 蕭萬長：台灣成局外人 怎麼生存 記者陳秋雲/台中報導/聯合報 前副總統蕭萬長昨天演講時說，台灣社會瀰漫「悶經濟」，是因經濟面臨「轉骨」，轉骨得面臨一些必要的痛苦；台灣需爭取加入主要貿易協定，法規鬆綁、革新與國際接軌，否則難逃被國際社會邊緣化。 蕭萬長昨在國際扶輪三四六○地區年會中以「台灣未來經貿之路」演講，出席的各領域企業負責人想聽他談服貿，但他在演講中未正面提及，面對記者詢問也不回答。 蕭萬長在演講時眉頭深鎖說，台灣面臨困境包括法規制度未與國際接軌、在國際經濟網絡中被邊緣化、經濟結構僵化無法因應趨勢變化，交互影響使經濟停滯。 蕭萬長指出，韓國與各國簽貿易協定的覆蓋率達百分之六十，台灣只有百分之廿到卅，台灣須積極爭取加入跨太平洋夥伴協定（TPP）、區域全面經濟夥伴協定（RCEP）及與各國洽簽自由貿易協定（FTA）等。 他說，各個貿易協定都是各國合縱連橫拚經濟，一旦協定組合成了，台灣卻成為局外人，銷往各國的關稅比他國高，利潤已夠低了，還要加上關稅，「台灣怎麼生存？」 蕭萬長說，台灣要突破當前困境，有三大具體作法，就是變革開放、創新轉型、建設投資。 蕭萬長指出，不要對台灣經濟失去信心，全球經濟兩大指標，世界經濟論壇及瑞士洛桑管理學院的評比，台灣排名都在領先群，且「台灣通貨膨脹算很低了」；「不過，失業率跳到百分之四，這個數字要很小心」，台灣經商環境如果能增加便利度，有關貿易、勞工等法令革新與鬆綁，經濟一定會好轉。 蕭萬長指出，邱吉爾說「悲觀的人在機會中看到困難，樂觀的人在困難中看到機會」，台灣地理位置有經濟優勢，可往中、美、日、東協發展，加上與中國大陸語言、習慣相通，大有機會。 他建議，台灣要改變過於偏重出口與國內生產毛額（GDP）年增率的經濟模式，納入人民生活幸福、生態環境等因素考量，追求「包容性成長」，未來GDP成長要和薪資、就業所得分配、生活品質及生態環境等更緊密連結。 王志剛：翻轉經濟 兩個機會 記者黃文奇/台北報導/經濟日報 外貿協會董事長王志剛表示，台商當前面臨「四困境、二機會」，困境包括產業結構失衡、投資環境不佳、邊緣化危機及出口、內需有待擴大等，若能順利攀上二個機會「全球經濟成長、貿易回溫」，並加入TPP、RECP，則經濟翻轉在望。 王志剛於美國時間22日受邀出席由世界台灣商會聯合總會在美國洛杉磯舉行的「第20屆第2次理監事聯席會議」，除以貴賓身分於開幕式致詞，並以「由出口看台灣經濟之現況、挑戰與策略」發表主題演講。 王志剛指出，目前「跨太平洋經濟夥伴關係協定」（TPP）的12個成員國，占我國出口總額32.2%，另外「區域全面經濟夥伴協定」（RCEP）的16個成員國則占58.6%，若台灣未來無法順利融入區域經濟整合，經濟邊緣化將不可避免。 王志剛透露，近期結束美國行程返台後，將代表貿協與美國商務部旗下U.S. and Foreign Commercial Service簽署貿易及投資合作意向書，目前美國已與七個經濟體簽署相關的意向書，台灣是第八個。前年，貿協在王志剛主導下，與美國商務部次長桑傑士簽署前述合作意向書，本次再度與美結盟，對我國加入TPP具正面效益。 王志剛強調，台商目前面臨「四個困境與二個機會」，困境包括國內產業結構失衡有待轉型、投資環境不佳有待改善、邊緣化危機有待排除，以及出口、內需有待擴大等。 另外兩個機會，王志剛指出，則是今年全球經濟可望穩定成長、貿易回溫，據IMF預估，今年全球經濟成長率為3.7%，先進經濟體出口成長率4.7%，新興經濟體5.8%，均將優於去年表現，而中共十八大後的新契機，也值得台商重視。 王志剛表示，台灣是個創意島，世界經濟論壇（WEF）已將台灣經濟發展列於最頂層的「創新驅動」階段，台灣平均每百萬人取得美國專利商標局（USPTO）所有專利核准件數為518件，自2006年起連續八年蟬聯世界第一，但這些專利商品化的比率卻僅有0.3%，遠較國際平均的3%到5%為低。 貿協5月18日將辦理創意發明商機媒合展，讓金融業或創投業與發明者對談，期能商品化與市場化，王志剛也邀請與會台商回台觀展，尋找合作夥伴，結合台灣創意攜手共同開拓全球市場。 夜總會酒吧 避稅空間沒了 記者陳美珍/台北報導/經濟日報 財政部修法，明令特種飲食業按高稅率（15%或25%）課徵營業稅的範圍，須涵蓋所有收費，業者不得再以區隔時段或消費品項等方式，規避重稅。此舉等於關閉夜總會、酒吧等特種飲食業避稅空間。 財政部修改加值型及非加值型營業稅法施行細則部分條文，增訂特種飲食業按特種營業稅率課徵的「銷售額」，是指各項收費的銷售金額。財政部已經完成營業稅法施行細則的修訂，並將在送交行政院審查後，公告生效並實施。 目前特種飲食業按有表演娛樂節目或陪侍行為，分別按15%或25%課徵營業稅，較一般按5%稅率課徵營業稅的業者，稅負高出三到五倍。財部指出，特種飲食業因被界定為奢侈性消費，在實施加值稅時特排除在加值型營業稅體制外，並採總額方式計算稅額，稅率較一般營業人5%為高，特種飲食業適用營業稅率分別為15%及25%。 不過，近年稅捐機關屢屢在查核特種飲食業時發現，業者為了規避高額營業稅，經常採取區隔娛樂節目時段，或將餐飲消費與表演服務等分開等方式，將原應一併課徵重稅的銷售行為，改按高低不同稅率繳納營業稅。稅捐機關雖查不勝查，因法律未加以明訂，常衍生爭議。 財政部認為，特種飲食業除就表演、娛樂或陪侍服務收費外，還包括飲料、菸酒、水果供應等各種消費性收入，基於加值稅針對特種飲食業經營特性，訂定較高稅率，並非只針對其所提供的表演、娛樂或陪侍行為。 徐重仁開課 老闆級學生排排坐 記者陳景淵/台北報導/聯合報 素有「流通教父」之稱的商發院董座、全聯總裁徐重仁開課了，講課30分鐘，研討60分鐘，若放在大學校園，只算不到2學分的課程，卻吸引許多企業老闆、專業經理人願意放下手邊工作，在商發院的小教室裡，邊聽邊點頭，還不時拿出手機拍照上傳。 習慣向屬下問話的老闆們，甘於頻頻舉手發問，接受「教父」指點迷津。 徐重仁每3個月才開1次課的「實學講堂」，上課時間未到，包括雄獅旅遊總經理、首都大飯店總經理等企業「老闆級學生」早已坐定。 徐重仁一站在台上，底下學生彷彿親眼目睹巨星，紛紛拿出手機猛拍照，這堂課名「以差異化經營，創造商業新藍海」，徐重仁要教老闆們的是，企業該如何走得長遠。 徐重仁講述，美、日百年企業可以永續經營，關鍵在於不斷轉型，並且做出差異性，能持續滿足顧客因生活型態改變，所產生的新需求。 他舉例，過去一年賠2億元的統一藥品，已7年多未獲利，當時統一董事長高清愿要他接手「救救看」，他左思右想，觀察到日商SK-II販售的面膜1片要價數百元，但銷量卻很好，於是把統一藥品朝「平價SK-II」改革，推出一般民眾消費得起的平價面膜，果然讓統一藥品起死回生。 「搭上消費熱潮，做出差異性，把價值延伸出去」，徐重仁分享在流通界35 年的經驗，經營之道無他，唯有創新。 講堂一開放學生發問，老闆們紛紛舉手，其中多數老闆問題觸及，「如何因應網路排山倒海的攻勢？」，徐重仁回答，「虛」比「實」強的購物趨勢已不可擋，企業應該思考如何「以虛補實」。 老闆們又問，觀念易懂，卻不敢放手一搏，如何突破？徐重仁鼓勵大家說，自己過去經營流通事業的模式，其實源自海外企業，「世界就是我的實驗室」，看別的企業走過的路，覺得可行後，便勇敢跨出第一步，「邊走邊改」。 蝸牛社企 青年租屋的好仲介 記者陳怡臻/台北報導/聯合報 買不起房，租屋也不容易。租屋糾紛頻傳，累積24年專業租屋服務的崔媽媽基金會，去年5月成立蝸牛社會企業，要透過既有資源與專業，主動介入市場、解決青年租屋問題。 崔媽媽基金會成立源於「無殼蝸牛社會運動」，當時20萬青年、民眾走上街頭，主張「住者有其屋」，呼籲政府正視房地產炒作現象，讓青年有能力購屋、安身立命。 崔媽媽基金會執行長呂秉怡感慨，24年後的社會環境已截然不同，高房價持續飆升，青年租屋需求增加，但一般房仲服務因抽成利潤，多以買賣為導向，只想案件成交；這使社會上出現一批努力一生也買不起房子、又苦尋不著完善租屋服務的「青年弱勢」。 呂秉怡指出，崔媽媽基金礙於是非營利組織，受法律規範無法從事不動產經紀業務。因此希望成立仲介公司，延續崔媽媽的服務精神，也扶助蝸牛社會企業成長。 崔媽媽基金會社會事業處長張艾玲說，市面有許多針對商務人士、學生或外籍人士等特定族群的租屋媒合單位，卻獨漏青年租屋族，是主流房仲市場漏洞。 張艾玲分析，想在台北租屋的青年，缺的不是租屋資訊，而是租屋過程中權利義務處理的協助，如現場點交、設備維修及搬運糾紛調解等。 張艾玲說，「一般房仲或網路業者，多半成交後就退場，而真正的服務是在成交後才開始。」 張艾玲補充，蝸牛社企提供代租及代管服務。代租指房屋帶看、點交及簽約等前置作業，代管則是處理簽約後，房屋的修繕與維修問題，並透過法律顧問及第三方業者評估責任歸屬；消費者可自行決定成交後，是否續簽代管合約。 她說，年輕且忙碌的房東與上班族，是較願意支付服務費的族群，也是社會企業穩定的收入來源。 目前蝸牛的收費機制因考量房客為服務需求較高的一端，故不收取任何費用，成交後僅向房東收取半個月的租金作為服務費；先與客戶建立良好關係，進而提升客戶續簽代管合約意願。 呂秉怡說，未來不排除仿效搬家公司評鑑制度，建立與其他室內裝修、水電修繕廠的合作機制，待蝸牛於市場站穩後，再將營收回饋至崔媽媽基金會，從事更多社會服務，創造良性循環。 •貓咪也能撼動世界！ 貓咪不像狗兒那樣給人憨厚的感覺，卻反而更有擬人化空間，不管是埃及神話中的貓首神、喬治．歐威爾《動物農莊》的貓女士，還是寵物書裡頭的貓主角兒，都讓人格外難忘。 •大隱於市的好味藏寶圖 在文化多元如海納百川的臺北，再怪的店都見怪不怪；但當你來到位在一百多公尺高的摩天高樓，或在「低於海平面」的舊公寓底下找到有如「隱藏版」的好食餐廳時，還是難免興奮驚奇。

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